内容提要
4月矿螺延续大涨行情。
基本面上看，目前的关键矛盾是钢厂释放产量缓慢，钢材供给偏紧，而终端需求向好，叠加钢材社会库存加速下滑，比去年同期低30%以上。尤其是唐山钢坯库存，同比去年低70%以上。这使得钢价持续坚挺，矿石现货也出现大涨走势。
目前钢吨利润持续在500元以上的时间已经超过半个月，钢厂复产意愿更加强烈，虽然有政策面外生因素冲击，但在如此丰厚的利润驱动下，钢材生产大概率会继续走高。终端需求在国家刺激下，有所向好，短期看，需求不会突然萎缩，随着钢材产量增加，上涨的动能会逐步减缓，但在低库存的局面下，钢价大概率继续维持强势。
矿石端来看，虽然进入二季度，主流矿发货趋势性增加，但目前的主要矛盾在需求端，在预期钢厂会逐步复产的态势下，矿石暂时看不到趋势下跌的迹象。
5月，矿螺大概率延续偏强走势。
1.行情回顾
4月份铁矿石冲高回落。截至4月28日，I1609收于446元/吨，月涨67.5元/吨，涨幅17.83%。月末持仓量为91万手。
螺纹钢冲高回落。截至4月28日，RB1610收于2539元/吨，月涨417元/吨，涨幅19.65%。月末持仓量为290万手。
图1：铁矿石主力I1609合约行情走势
数据来源：兴证期货研发部，WIND
图2：螺纹钢主力RB1610合约行情走势
数据来源：兴证期货研发部，WIND
2.铁矿石基本面分析
2.1现货价格整体强势
铁矿石港口现货走强。4月28日，青岛港澳大利亚61.5%品位PB粉矿收于487元/吨，月涨89元/吨，涨幅22.36%。唐山66%品位湿基不含税铁精粉月末价格450元/吨，月涨35元/吨，涨幅8.43%。
图3：铁矿石现货价格(元/吨)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
普氏指数4月28日报收于63.5美元/吨，环比上月上涨9.4美元/吨，涨幅17.38%
图4：普氏指数(美元/吨)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
2.2国产原矿减产幅度缩小
2016年前三个月，国内铁矿石原矿累计生产2.62亿吨，同比去年减5.3%。
图5：国内铁矿石原矿产量(万吨)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
4月份国内矿山库存持续下降，截至4月29日降至96万吨。
图6：国内铁精粉矿山库存(万吨)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
2.3铁矿石进口增加
2016年3月份进口铁矿砂及其精矿8577万吨。前三个月累计进口2.42亿吨，同比增加6.38%。
图7：铁矿石进口量(万吨)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
2.4港口库存小幅增加
4月29日，港口库存9800万吨，比月初小幅增加49万吨。
图8：铁矿石港口库存(万吨)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
3.螺纹钢基本面分析
3.1钢价大幅走强
截止4月28日，上海螺纹钢收于2790元/吨，月涨470元/吨。杭州螺纹钢收于2820元/吨，月涨410元/吨。
图9：螺纹钢现货价格(元/吨)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
3.2钢坯强势
钢坯收于2450，月涨450元/吨。生铁价格涨350，至1930元/吨。废钢价格涨190元/吨。
图10：生铁、方坯、废钢价格(元/吨)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
3.3焦炭现货大涨
京唐港焦煤收于755元/吨，涨75元/吨。天津港焦炭涨230元/吨，至1010元/吨。
图11：焦煤、焦炭现货价格(元/吨)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
3.4钢厂复产缓慢回升
4月中旬重点钢企粗钢日产168.79万吨，环比增0.16万吨。重点企业库存1300.23万吨，环比上期增8.86万吨。
图12：粗钢产量与钢厂钢材库存
数据来源：兴证期货研发部，WIND
3.5钢材社会库存加速下滑
截至4月22日，全国主要钢材品种库存总量为941.1万吨，环比月初减少171万吨，同比去年减少30%以上。
图13：钢材社会库存(万吨)
数据来源：兴证期货研发部，西本新干线
3.6钢厂盈利状况持续改善
钢厂盈利情况继续改善，截止4月29日，163家钢厂盈利比例恢复至86.50%。高炉开工率恢复缓慢，为78.87%，环比月初增加1.38%，同比去年减少8%以上。
图14：高炉开工率和钢厂盈利(%)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
3.7终端采购向好
4月上海地区线螺终端采购量持续向好，4月第三周更是达到单周29365吨的高位。
图15：上海地区周度终端线螺采购量
数据来源：兴证期货研发部，WIND
3.8钢材出口大幅回升
2016年前三个月钢材累计出口为2783万吨，同比去年增加7.97%。
图16：钢材出口(万吨)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
4.房地产投资持续改善
房地产投资数据继续改善。2016年前三个月累计开发投资为1.77万亿元，同比去年增加6.20%，增长率环比上升3.20%。
图17：房地产开发投资完成额(亿元)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
图18：十大城市商品房成交面积(万平方米)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
5.总结
4月矿螺延续大涨行情。
基本面上看，目前的关键矛盾是钢厂释放产量缓慢，钢材供给偏紧，而终端需求向好，叠加钢材社会库存加速下滑，比去年同期低30%以上。尤其是唐山钢坯库存，同比去年低70%以上。这使得钢价持续坚挺，矿石现货也出现大涨走势。
目前钢吨利润持续在500元以上的时间已经超过半个月，钢厂复产意愿更加强烈，虽然有政策面外生因素冲击，但在如此丰厚的利润驱动下，钢材生产大概率会继续走高。终端需求在国家刺激下，有所向好。短期看，需求不会突然萎缩，随着钢材产量增加，钢价上涨的动能会逐步减缓，但在低库存的局面下，钢价很难走弱。
矿石端来看，虽然进入二季度，主流矿发货趋势性增加，但目前的主要矛盾在需求端，在预期钢厂会逐步复产的态势下，矿石暂时看不到趋势下跌的迹象。
5月，矿螺大概率延续偏强走势。
兴证期货 孙二春
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