内容摘要：
1、USDA2月份供需报告上调期末库存预估。
2、美国大豆出口销售有所好转。
3、2月份美国国内大豆压榨量好于预期。
4、南美大豆晚期作物生长情况较好。
5、阿根廷大豆收割工作逐渐展开。
1、USDA月度供需报告(美国)
USDA3月份供需报告对2014/2015年度美国大豆供需平衡表未作调整。
2014/2015年度供需平衡表 (百万蒲式耳)
数据、图表来源：USDA、西部期货
USDA3月份供需报告对2015/2016年度美国大豆播种面积、收获面积、单产及产量预估数据进行微调，产量预估下调100万蒲式耳至39.29亿蒲式耳。
2015/2016年度产量预估
数据、图表来源：USDA、西部期货
USDA3月份供需报告对2015/2016年度美国大豆供需数据小幅修正，其中产量数据下调100万蒲式耳，国内压榨下调1000万蒲式耳，总使用量下调1100万蒲式耳，期末库存预估上调0.10亿蒲式耳至4.60亿蒲式耳。
2015/2016年度供需平衡表 (百万蒲式耳)
数据、图表来源：USDA、西部期货
3、美国大豆出口销售
USDA周度出口销售报告显示，截至3月17日当周，美国本作物年度(2015/2016年度)累计出口销售大豆4037.0万吨，去年同期为4323.9万吨，同比减少6.6%，同比降幅较此前有所缩窄。
USDA周度出口销售(累计、吨)
USDA周度出口检验报告显示，截至3月24日当周，美国本作物年度(2015/2016年度)大豆累计出口检验量4142.2万吨，去年同期为4432.2万吨，同比减少6.4%，降幅较此前亦有所缩窄。
USDA周度出口检验(累计、千蒲)
数据、图表来源：USDA、西部期货
3、NOPA月度压榨报告
NOPA月度压榨报告显示，2月份美国大豆压榨量1.462亿蒲式耳，环比、同比均小幅下滑但高于市场普遍预期；本作物年度前6个月累计压榨量7.499亿蒲式耳，同比增长0.2%，主要因本作物年度前两个月(9月、10月)压榨量同比增长。
美国大豆压榨量(千蒲)
数据、图表来源：NOPA、西部期货
5、南美大豆产销
截至3月底，巴西大豆收割完成超过七成，作物生长晚期及收割期天气情况较好，3月下旬中北部种植带降雨令收割放缓但实际影响有限，行业机构对2015/2016年度巴西大豆产量预估趋于稳定，预期产量再创历史最高纪录基本成为定局。
巴西2015/2016年度产量预估(万吨)
数据整理：西部期货
3月下旬阿根廷大豆收割工作逐渐展开， 本作物年度主产区天气情况良好，除作物生长初期出现轻微旱情外大部分时间风调雨顺，行业机构倾向于上调2015/2016年度阿根廷产量预估，阿根廷农业物本作物年度首次公布的产量预估达到6090万吨。
阿根廷2015/2016年度产量预估(万吨)
数据整理：西部期货
6、其它行业关注热点
信息整理：西部期货
7、综合分析与行情展望
USDA3月份供需报告对2015/2016年度美国大豆供需数据小幅修正，供应端数据基本未作调整，需求端下调国内压榨预估和调整值，对应期末库存预估上调至4.60亿蒲式耳；NOPA月度压榨报告显示，2月份美国大豆压榨量同比及环比均出现下滑，但数据表现好于市场普遍预期；出口方面，美国大豆出口销售季节性减缓，但受巴西雷亚尔升值和价格反弹提振，出口销售情况有明显好转；USDA年度作物展望论坛预期，2016年美国大豆播种面积8250万英亩，低于上年度的8270万英亩及其他行业机构预期，但该播种面积仍为历史高值水平区域。
南美方面，巴西大豆收割进度加快，作物生长晚期及收割期，主产区天气情况较好，3月下旬降雨令部分地区收割延缓但影响较为有限，本作物年度非均衡降雨对大豆产量造成负面影响，作物中后期生长环境改善，2015/2016年度巴西大豆产量再创纪录高位基本成为定局。3月下旬阿根廷大豆收割工作陆续展开，本作物年度基本处于风调雨顺状态，随着收割临近，行业机构倾向于上调产量预估，阿根廷农业部对本作物年度产量首次预估值达到6090万吨。
3月份CBOT大豆持续反弹，价格回升至自去年9月份以来震荡区间上沿附近，此轮上涨主要受到以下几方面因素提振：首先，全球大宗商品市场总体回暖，提振 CBOT大豆市场多头人气；其次，巴西雷亚尔升值使其大豆出口对美豆竞争力有所下降，美国出口销售出现好转；再次，巴西港口工人举行罢工，历年卡车司机和港口工人借谷物出口销售旺季举行罢工活动，向政府和资方争取降低运输费用及提高薪资水平。后期巴西工人罢工事件、政局动荡引发的汇率波动将是市场主要利多炒作题材，美国大豆出口及国内压榨略有好转，但难以扭转供应过剩压力，南美大豆丰产上市压力即将显现，供求基本面仍将限制CBOT大豆上行空间，除非大宗商品市场持续回暖为短期利多题材提供炒作题材。另外值得关注的是，3月底USDA将公布新作物年度美国大豆种植意向调查报告，美国种植情况将逐渐引起市场关注，目前其他行业机构多数预期播种面积较上一年度略减，但播种面积能够提供的利多支撑有限。综上，我们预期未来两个月CBOT大豆难以向上有效突破前期震荡区间，震荡偏弱仍是主基调。
西部期货 李国
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