一、动力煤价格走势回顾
3月份，煤炭现货市场稳步上涨。秦皇岛港5500kcal动力煤价格涨势明显，3月23日环渤海指数收平至389元/吨，指数涨势较上月有所收窄。另一方面，CCI1在3月23日报收于381元/吨，环比上涨2.14%，CCI指数涨幅有所收窄。
图1:动力煤主力合约连续、环渤指数与CCI1和CCI8指数图
资料来源：WIND资讯银河期货煤化工事业部
图2:环渤海港口平仓价(元/吨) 图3:CCI指数
二、市场供应方面
1、国内产量
2月份全国煤炭产量完成2.4亿吨，同比减少1500万吨，下降5.88%。其中国有重点煤矿产量完成1.24亿吨，同比减少670万吨，下降5.13%。
1-2月全国煤炭产量累计完成5.5亿吨，较上年减少2500万吨，下降4.35%。其中国有重点煤矿产量累计完成2.8亿吨，同比减少1231万吨，下降4.1%。
图8:原煤产量(亿吨) 图9:国内主产地产量(亿吨)
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2、进口量
2月份进口煤炭1354万吨，同比减少172万吨，下降11.27%；环比减少169万吨，下降11.1%。1-2月中国累计进口煤炭2877万吨，同比减少326.79万吨，下降10.2%。总金额138114.8万美元，同比下降36.5%。进口利润减少，贸易商观望情绪仍较为普遍。
图10:我国煤炭进口量(亿吨) 图11:我国动力煤进口量(亿吨)
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图12:煤及褐煤进口量(亿吨) 图13:分煤种进口量(亿吨)
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3、出口
2月份出口煤炭91万吨，同比增加48万吨，增长111.63%，环比增加30万吨，增长49.18%。1-2月中国共出口煤炭152万吨，同比增长129.2%，总金额11508万美元，同比增长54.4%。
2月份，神华出口19.9万吨，同比增加118%，中煤出口23.2万吨，同比下降1.46%。从出口情况看，出口量回升较为明显。
图14:煤及褐煤出口量(万吨) 图15:出口金额(亿美元)
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三、下游消费方面
1、煤炭销量
2月份，全国煤炭销量完成2.3亿吨，同比减少1200万吨，下降4.96%。其中，国有重点煤矿销量完成1.12亿吨，同比增加77万吨，增长0.7%。
1-2月全国煤炭销量累计完成5.15亿吨，较上年减少2050万吨，下降3.83%。其中，国有重点煤矿销量完成2.52亿吨，同比减少1440万吨，下降5.4%。
图16:全国煤炭销量累计数据(亿吨) 图17:动力煤下游消费量叠加图(亿吨)
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2、发电量
至2月底，全国6000千瓦及以上电厂装机容量14.9亿千瓦，同比增长11.8%。其中，水电2.8亿千瓦、火电10.0亿千瓦、核电2814万千瓦、并网风电13330万千瓦。1-2月份，全国规模以上电厂发电量8702亿千瓦时，同比增长0.3%，增速比上年同期降低1.6个百分点。1-2月份，全国规模以上电厂水电发电量1289亿千瓦时，同比增长22.6%，增速同比提高10个百分点。1-2月份，全国规模以上电厂火电发电量6786亿千瓦时，同比下降4.3%，降幅较上年同期扩大3.5个百分点。1-2月份，全国核电发电量285亿千瓦时，同比增长23.1%，降幅较上年同期扩大7.9个百分点。
图18:发电量累加图(亿千瓦时) 图19:三峡入库流量(立方米/秒)
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图20:2016年2月各发电方式占比情况 图21:2016年12月各发电方式占比情况
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3、用电量
1-2月份，全国全社会用电量8762亿千瓦时，同比增长2.0%，增速比上年同期回落0.5个百分点。分产业看，1-2月份，第一产业用电量117亿千瓦时，同比增长6.7%，占全社会用电量的比重为1.3%；第二产业用电量5915亿千瓦时，同比下降2.1%，占全社会用电量的比重为67.5%，对全社会用电量增长的贡献率为-73.3%；第三产业用电量1325亿千瓦时，同比增长11.9%，占全社会用电量的比重为15.1%，对全社会用电量增长的贡献率为82.2%；城乡居民生活用电量1405亿千瓦时，同比增长11.8%，占全社会用电量的比重为16.0%，对全社会用电量增长的贡献率为86.8%。
图24:社会用电量(亿千瓦时) 图25:城乡居民生活用电量(亿千瓦时)
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四、库存情况
1.港口库存
3月份各港口库存量开始小幅回升。至2月23日秦皇岛港煤炭库存416万吨，曹妃甸港港口库存量162万吨。其他港口库存本月也开始回升。进入3月份，秦皇岛港锚地船舶数略有下降，均值在25艘左右，与上月份相比小幅回落，主要是下游电厂采购积极性回落所致。
图26:港口库存(万吨) 图27:秦皇岛港货船比
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2.沿海六大电厂库存
下游电厂库存本月仍保持在相对高位。截至3月23日沿海六大电厂库存合计1128万吨，库存量与春节前变化不大。3月23日六大电厂耗煤量为55.8万吨，春节假期结束，下游工厂陆续开工，电厂日耗煤量已逐渐回升至节前状态。
图28:沿海六大电厂库存及可用天数 图29:沿海六大电厂库存可用天数
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五、运输方面
1.铁路运输
2月份全国铁路煤炭发送量完成1.39亿吨，同比减少2526万吨，下降15.4%。其中，电煤发送量完成1亿吨，同比减少568万吨，下降5.4%。1-2月份，国铁路煤炭发送量累计完成3.15亿吨，较上年减少4638万吨，下降12.8%。其中，电煤累计发送量完成2.25亿吨，同比减少1182万吨，下降5%。2月份大秦线完成运量2321万吨，同比减少27.47%。1-2月，累计完成货物运输量5439万吨，同比减少22.50%。
图30:全国煤炭铁路运量(亿吨) 图31:部分铁路煤炭运量(万吨)
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2、海运运输
2月，CCBFI综合指数小幅上涨，至3月18日该指数报于784.56点，CCBFI煤炭价格指数在本月小幅上涨，至3月18日报767.57点。
各航线运费走势与指数走势基本一致，秦皇岛港发往南方的内贸船运费本期内均有上涨，截至3月23日，秦港至广州港运费21.9元/吨，秦皇岛至上海运费18.1元/吨，黄骅港至上海运费19.1元/吨，较上月同期均有小幅回落。
图32:CCBFI运费指数 图33:国内主要航线煤炭运费(元/吨)
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六、总结
从目前港口库存累积的程度看，秦皇岛港库存再度回升至400万吨以上，而坑口地区虽然复产缓慢，但随着港口价格的回升以及铁路运费的降价，贸易商采购积极性回升，港口库存累积有望进一步加快，供给数据会进一步好转。而另一方面，下游电厂目前日耗煤量回落至历史同期低位，但目前发电量仍无回升迹象，需求数据短期仍难明显改观。从进口方面看，由于近期国内价格回升明显，进口利润有所恢复，进口商采购力度加大，进口量4月份环比增长已是大概率事件。整体看，供需平衡正在向需求端转化，短期内需求数据无改观，煤价仍面临再度调整的可能。盘面上，短期内主力合约仍以震荡整理为主。
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