第一部分 行情回顾 —— 拉升7浪，仍然坚挺
自十一月下旬开始了反弹之旅。主力合约L1605自最低位6755元/吨开始走出了一个七浪的上涨，最高达到9630元/吨。涨幅42.6%。拉升十分急进，回调较小，逼空式前进。塑料期货价格已经逼近去年4至6月的头肩顶颈线位置。
同时期的PP期货走势较为平缓，在底部震荡走强，最高位比最低位超出24%。
而同时期(塑料期货11月底拉升以来)的布伦特原油则在加速探底后才略现技术性反弹，最大跌幅高达30%，截至上周五收盘的跌幅(相对塑料触底时)也高达12%
| 2014年7月平台价格 | 3月31日15点收盘价 | 较去年的平台位置跌幅 | |
| 布伦特原油指数 | 106 | 41.29 | -61% |
| LLDPE指数 | 11350 | 8770 | -22.7% |
| PP指数 | 10600 | 5135 | -51.5% |
。
原料价格大跌而成品相对坚挺，石化厂的利润持续扩大，出现此种情况，主要是由于在需求没有剧烈变化的情况下，塑料供应的弹性较小，大型生产线的投产并非可以一蹴而就。石化厂控制力较强。
近期市场仍然受阶段性供应不足、美元指数回调、以及经济企稳回升预期的提振。
第二部分 基本面分析 —— 需求与供应
需求方面： ——无亮点，维持刚需
宏观：
货币政策方面，3月12日央行[微博]行长周小川表示，个人估计未来还会是采用比较稳健的货币政策，如果国际国内没有大的经济金融风波事件，会保持稳健的货币政策，没有必要采用过度的货币政策刺激的办法来实现目标。央行副行长易纲在全国两会间隙表示，货币政策总量还是稳健，局部偏松，比如通过抵押补充贷款(PSL)发放棚户区贷款。
3月30日，财政部表示，目前，我国政府负债率约为40%。2016年，我国将继续实施积极的财政政策，包括扩大财政赤字规模，提高赤字率至3%。同时，政府适当加一点杠杆，也有助于支持实体经济企业去杠杆，实现稳增长、调结构和去杠杆的平衡
货币政策维持稳中灵活，略偏宽松，财政政策积极，在升级转型的情况下，对经济起到托底作用。对应的资产价格将以震荡偏强为主。
塑料行业层面：当前下游需求的力度持续谨慎，未能释放；需求旺季和政策回暖能否刺激需求是后期的重要变数。
政策回暖力度或超预期。房地产市场回暖导致房地产投资增长潜在利好塑料需求。
由于阶段性供应不足，近月合约持续拉升，并超越现货价格，出现期货升水。塑料现货也跟涨，呈现逼空的情况。
在贸易商层面，由于塑料大幅强于原油，中下游在上涨时维持刚需的谨慎心态。
供应方面：——库存低，产能释放需时
上游： 原油中期技术面强势中有一定疲态，基本面方面炒作减产预期，体现出一定的成本支撑。但库存持续高涨，实质性减产遥遥无期，基本面仍然持续偏空。。
产油国虽然短期难以有实质性减产，但起码已经在讨论这个问题了。相对于之前任由油价下跌的阶段，表明目前的油价还是相当地刺痛了产油国的财政压力，也表明这个位置的成本支撑不容忽视。
但目前全球原油库存仍在刷新高点，而且伊朗的产出仍然在恢复的过程当中，基本面持续偏空。
PE装置方面，3月中福建联合石化、扬子石化、独子山石化等装置意外停车临时检修，茂名石化全密度装置停车检修一个月左右，4—5月中韩石化、包头神华、镇海炼化、扬子巴斯夫、扬子石化等也有检修计划。
中长期来看煤化工的冲击不可避免，将逐步取得市场份额，令市场格局发生变化。2015年年底，国内PE总产能大致在1539万吨，2016年预计有199万吨新产能投产，产能增速达到12.93%
库存方面，据统计，3月16日，四大地区部分石化库存为7万多吨。相较去年11月，目前的供应更为充裕。大商所仓单几乎为零。
第三部分 后市展望及操作建议
尽管塑料生产企业利润高企，下游需求保持低位平稳，但在阶段性产能不足的、库存较低的情况之下，塑料已经走出了7浪拉升，第五浪更是出现了流畅的延伸。回看去年1至4月，塑料拉升了7浪之后见顶，构筑头肩顶形态后下跌。
从时间上看，本轮上涨已经持续了四个月，超越了去年反弹的上涨时间周期。因此塑料回调的压力已经越来越大。利润高企引起的产能释放和进口增加因素料逐步发酵，密切关注沽空时机为宜。
图6：L1509日K线图(2015年1-5月)
数据来源：文华财经
目前回调之后在20日均线附近获得一定支撑，有望企稳回升，空单可暂时回避，少量仓位低吸高抛滚动沽空。等待均线空头排列进场较为稳健；或依据短线指标逢高沽空，严格止损。近月合约有被逼空的风险散户不宜参与。头部的构筑或需时日，5月合约落幕前或相对较强。
图7：L1609日K线图(当前)
数据来源：文华财经
华联期货 黎照锋
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