菜籽期货依旧沉寂。菜油抛储数量增加，对菜油市场价格有显著压制，令菜油价格弱于其它植物油脂。同时，周边油脂市场偏强运行也限制了菜油下方空间。菜粕需求淡季价格疲软，后期菜籽进口缩减或对菜粕形成一定支撑，并使菜粕直接进口数量增加。由于菜粕近月主力对应水产养殖旺季启动时期，也不宜过分悲观。
一、基本面分析
(一)全球油菜籽减产预期稍有缓解
美国农业部发布的供需报告将全球油菜籽产量预测数据上调至6710万吨，因为加拿大的产量增幅大于澳大利亚、巴基斯坦和俄罗斯的产量降幅。其中，2015/16年度加拿大油菜籽产量预计为1550万吨，比上月预测值高出120万吨，不过比上年减少91万吨。基于此，2015/16年度加拿大油菜籽出口预测数据上调40万吨，为820万吨，因为产量数据上调，对中国的销售有望增加。欧盟方面，据法国分析机构——战略谷物公司发布的数据报告显示，2015/16年度欧盟油菜籽产量预计为2170万吨，高于早先预测的2140万吨，不过比上年减少11%。因油菜籽种植相对不受欧盟农户的欢迎。
总的来看，全球油菜籽减产预期依旧，尤其是加拿大和中国，但减产的幅度有所改善。另外，较小的体量使得油菜籽自身供需对价格的影响受到来自大豆及对应下游产品价格的制约而有所削弱。因而，市场对油菜籽减产预期的反应显得相对平淡。
(二)国内菜籽产量缩减明显，但湖北省菜籽产量只小幅缩减
根据布瑞克发布的2月供需报告，预计2014/15年度国内菜籽产量预计下滑至850万吨，较2013/14年度下降250万吨。近期对菜籽种植调研的结果显示，国内主要产区菜籽种植面积下降幅度达到20-30%，因小麦种植效益高于菜籽，且劳动力成本提高进一步使种植转向机械化程度更高用工更少的品种。我们预计新季2015/16年度国内菜籽产量下滑至680万吨，较2014/15年度下滑170万吨。展望2016/17年度菜籽产量将会减少至580万吨。
(国内油菜籽供需平衡表数据来源：布瑞克数据)
由于国内菜粕需求相对稳定，因而国产菜粕的缺口将要通过进口来填补。我国进口菜粕主要通过进口菜籽国内压榨来体现，该部分菜粕数量呈逐年递增。相比之下，直接进口菜粕数量十分有限。但此情形或将随着国内政策发生转变。
目前进口菜籽价格优势仍在缓慢扩大。但由于国内菜籽产量缩减，且自用比例增加，预计进口菜籽价格对国内菜籽价格影响力将削弱，而更多的影响菜粕价格。
(国内油菜籽与进口油菜籽价格走势图数据来源：万德数据)
(三)2011年产菜油开始抛储，进口菜籽料受影响
2016年1月份，国家开始竞价销售2011年产菜籽油。至今的拍卖中，2011年产菜油成交率较好，成交数量也逐渐走高，表面市场对2011年产菜籽油的接受程度较高，后续持续拍卖的空间将较大。
从布瑞克国家菜油库存数据来看，2011-2013年，每年国家收储的菜油数量都超过100万吨。考虑到菜油贮藏的变质问题，2011年产菜油今年出库压力较大，明后年继续出库2012年、2013年产菜油的概率有较大。因而，目前的抛储数量只是冰山一角。
少量的菜油抛储对菜油现货市场价格形成压制，而大量的抛储或将打压菜油价格再度走低。但市场对抛储数量预期增强的同时，进口菜籽将变得更为谨慎，即进口菜籽压榨量料将缩减。
(菜油国家储备数量数据来源：根据布瑞克数据计算)
同时，有市场传言，中国计划收紧对进口加拿大油菜籽的质量标准，从4月1日起，将每船加拿大菜籽允许的杂质数量降至1%，目前允许的杂质数量是2-2.5%，新标准将提高加拿大出口商的出口成本，降低国内进口菜籽的压榨利润，可能导致菜籽进口量减少。与此同时，也有传言称市场加紧进口菜籽，因而近期港口库存数量维持高位。
从抛储和收紧菜籽标准两方考虑，都将使菜籽进口数量受到制约，从而给菜籽油抛储争取空间。
另一方面，菜粕需求或将通过直接进口菜籽粕来满足。
(四)DDGS进口数量料将缩减
商务部决定自2016年1月12日起对原产于美国的进口干玉米酒糟进行反补贴立案调查，此举将增加进口DDGS的周期和成本，受此影响，预计2016年进口DDGS数量将下滑，该消息短期对国内粕类价格有一定利好。
(DDGS月度进口数量图，数据来源：万德数据)
另外，市场认为此举意在为国产玉米库存的释放争取空间，即后市料有增量的国产DDGS替补进口缺口，因而国内玉米市场对DDGS乃至粕类价格的影响力料随之增加。1月27日发布的中央1号文件也强调，要加快玉米库存消化，减少陈化损失。因而，该消息对粕类价格的长期影响仍有待观察。但总体来看，DDGS对菜粕市场的挤占仍不容忽视。
二、主流资金行为分析
(郑州菜粕1605合约前20名净持仓量变化图数据来源：郑州商品交易所)
2月份，菜粕1605合约前20名净持仓量小幅波动后再度转空。表明主流资金抛空的意愿不减。作为即将减仓的主力合约，净空持仓的增加将给期价带来下行压力。
(郑油1605合约前20名净持仓量变化图数据来源：郑州商品交易所)
菜油1605合约前20名净空持仓随着期价的回落有所缩减。表面期价回落至底部附近后，主流资金抛空意愿有所减弱，前低附近的支撑值得关注。后期净空持仓的进一步缩减或将伴随着移仓步伐有所加速。
三、菜籽类期价走势技术分析
油菜籽期货持续沉寂，成交萎靡。或将随着进口油菜籽价格的走低而弱势振荡，但下方空间短期亦有限，难有趋势行情和持仓容量提供交易机会。技术上看，上方压力位4000元/吨，下方支撑位3800元/吨。
菜粕1605合约2月初滞涨，上方1980元/吨附近压力难破。随后期价振荡回落，近期于1860元/吨附近暂时止跌，但K线走势依旧偏弱，有继续下探风险。均线系统逐渐转弱，再度向斜下方延伸。MACD指标也持续走弱，重回负值区间运行。前期的反弹走势已发生改变。目前上方压力位1985-2000元/吨；下方短线支撑位1820-1850元/吨，中线支撑位1750元/吨。
郑油1605合约2月份先扬后抑。近期重回5500元/吨附近的底部区域弱势运行。均线系统随之走弱，MACD指标也重回负值区间，有挑战前低的风险。上方压力位5680元/吨，下方支撑位5430元/吨。
(郑州商品交易所菜粕1605合约日线图)
(郑州商品交易所菜油1605合约日线图)
四、2016年3月份菜籽类市场展望及期货策略建议
油菜籽方面，油菜籽距离下一季度收获时期尚远，现货市场平静，期货市场沉寂。预计期价于3800-4000元/吨区间内弱势振荡，建议暂时观望。
菜粕方面，冬季为菜粕需求淡季，菜粕交投清淡，备货为主。DDGS和豆粕价格仍具替代优势，积压菜粕需求空间，令菜粕备货需求缩减。1605合约对应菜粕需求旺季启动的时期，价格有一定预期支撑。长期来看，菜油大量抛储将减少进口菜籽压榨数量，转为直接进口菜粕，一方面促使近期进口数量增加压制菜粕价格，另一方面则利多远月菜粕价格。
菜粕1605合约建议短线观望，激进操作者可于1820-1920元/吨区间内操作，止损各20元/吨。中长线交易者建议关注菜粕1609合约止跌企稳后的做多机会，重点关注1750-1800元/吨一带。
套利交易者建议“多9空5”跨期套利，可当价差于-20元/吨左右时介入，止损价差-50。
由于后期进口菜籽料受影响而使进口菜粕数量增加，转换过程中菜粕供应数量和价格或有上涨风险，菜粕需求方可适当操作5月合约买入套保，以防范水产旺季的采购风险。
菜籽油方面着重关注抛储节奏的影响。2011年产的库存菜油加速出库是大概率事件，将持续压制菜油价格，令菜油走势较周边油脂偏弱。菜油1605合约预计低位振荡为主，涨跌都难有较大空间。
菜油1605合约建议短线操作者于5450-5650元/吨区间内操作，止损各30元/吨。菜油1609合约建议于5540-5750元/吨区间内操作，止损各30元/吨。
瑞达期货研究院
新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。