第一部分 行情回顾 —— 连续拉升5浪，仍然坚挺
自十一月下旬开始了反弹之旅。主力合约L1605自最低位6755元/吨开始走出了一个五浪的上涨，最高达到9010元/吨。涨幅33.4%。拉升较为急进，回调较小，逼空式前进。期价已经完全回到去年8至10月的平台震荡区间。
同时期的PP期货走势较为平缓，在底部震荡走强，最高位比最低位超出20%。
而同时期(塑料期货11月底拉升以来)的布伦特原油走势则截然相反，最大跌幅高达30%，截至上周五收盘的跌幅也高达14%。
| 2014年7月平台价格 | 上周五15点收盘价 | 较去年的平台位置跌幅 | |
| 布伦特原油指数 | 106 | 37.32 | -64% |
| LLDPE指数 | 11350 | 8620 | -24% |
| PP指数 | 10600 | 6451 | -39% |
原料价格大跌而成品相对坚挺，石化厂的利润持续扩大，出现此种情况，主要是由于在需求没有剧烈变化的情况下，塑料供应的弹性较小，大型生产线的投产并非可以一蹴而就。
近期市场炒作阶段性供应不足。
第二部分 基本面分析 —— 需求与供应
需求方面： ——无亮点，维持刚需
宏观：
货币政策方面，央行[微博]在2月底的新闻稿中称：央行的货币政策是处于稳健略偏宽松的状态。中国将继续实施灵活适度的稳健货币政策。
对于一月信贷数据增长较快，央行表示一月部分数据确实比较高，但央行一般不会对一月的数字作过分的反应，主要是因为传统新年的因素。央行倾向于节后稳定一段后再适度引导。央行会高度重视总需求的调控和杠杆率的变化。
货币政策维持稳中灵活，略偏宽松，对应的资产价格将以震荡偏强为主。
去年的中央经济工作会议认为，今年经济社会发展特别是结构性改革任务十分繁重，战略上要坚持稳中求进、把握好节奏和力度，战术上要抓住关键点，主要是抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务。
在这种大环境之下，预料塑料终端需求将无太大起色。
塑料行业层面：预料塑料的总体需求以平稳为主调。下游节后有限补仓，实货需求仍然有限，下游近几个月一直谨慎。中国经济数据持续低迷，LLDPE需求难见起色。在期货走高的情况下，现货价格持续低迷，可见需求疲软。
在贸易商层面，由于塑料大幅强于原油，中下游在上涨时维持刚需的谨慎心态。
供应方面：——库存低，产能释放需时
上游： 原油在40美元下方震荡调整，炒作减产预期，但仅限概念阶段。
产油国虽然短期难以有实质性减产，但起码已经在讨论这个问题了。相对于之前任由油价下跌的阶段，表明目前的油价还是相当地刺痛了产油国的财政压力，也表明这个位置的成本支撑不容忽视。
但目前全球原油库存仍在刷新高点，而且伊朗的产出仍然在恢复的过程当中，基本面持续偏空。
但中期技术面则有所走强。
PE装置方面，春节期间企业接近满负荷生产。由于下游企业在春节期间停工，库存呈增加态势，石化库存增加较快。相较去年11月，目前的供应更为充裕。
中长期来看煤化工的冲击不可避免，将逐步取得市场份额，令市场格局发生变化。2015年年底，国内PE总产能大致在1539万吨，2016年预计有199万吨新产能投产，产能增速达到12.93%
库存方面，由于下游企业在春节期间停工，库存呈增加态势，石化库存增加较快。相较去年11月，目前的供应更为充裕。
第三部分 后市展望及操作建议
尽管塑料生产企业利润高企，下游需求低迷，但在阶段性产能不足的、库存较低的情况之下，塑料已经走出了5浪拉升，第五浪更是出现了流畅的延伸。回看去年1至4月，塑料拉升了7浪之后才见顶回调。
从时间上看，本轮上涨已经持续了三个月多，与去年的七浪上涨差不多。因此塑料回调的压力已经越来越大。利润高企引起的产能释放和进口增加因素料逐步发酵，密切关注沽空时机为宜。
图6：L1509日K线图(2015年1-5月)
数据来源：文华财经
具体操作上以技术指标为依据，等待均线空头排列进场较为稳健；或依据短线指标逢高沽空，严格止损。
图7：L1605日K线图(当前)
数据来源：文华财经
华联期货 黎照锋
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