2016年02月21日 21:59 新浪财经 微博

  一、行情回顾

  1月,伦铅先抑后扬震荡偏弱,沪铅先抑后扬震荡偏强,截止29日收盘,伦铅报收1715美元/吨、累计下跌3.79%,沪铅主力合约报收13475元/吨、累计上涨2.32%。

  二、宏观与行业要闻

  1月,对中国经济增长放缓忧虑,及国际油价下跌,令基本金属走势承压。美联储暗示将放缓加息步伐,市场对中国政府将出台刺激举措的预期升温,欧洲央行[微博]暗示进一步放宽货币政策,日本央行宣布实施负利率,为基本金属走势提供一定支撑。2月美国将公布的经济数据总体或将不及预期,或将推动美元指数走弱。

  铅蓄电池消费税自2016年1月1日起实施,加之为刺激经销商年底备库,电动蓄电池龙头品牌计划阶梯式涨价,1月中旬后48v20Ah涨至495元/组。

  三、现货市场情况

  2015年中国铅产量为386万吨,同比下降5.3%。1月,国内铅现货市场货源紧张,上期所铅库存骤降,LME铅注销仓单大幅增加,为铅价走势提供支撑。受春节假期影响,2月国内铅下游需求料将较疲弱,关注现货货源情况。

  四、总结与操作建议

  2月铅价走势或将震荡偏强,建议短线偏多思路。

  一、行情回顾

  1月,伦铅先抑后扬震荡偏弱,沪铅先抑后扬震荡偏强,截止29日收盘,伦铅报收1715美元/吨、累计下跌3.79%,沪铅主力合约报收13475元/吨、累计上涨2.32%。

  图1-1:LME三月铅日线走势  图1-2:沪铅主力合约日线走势

方正中期:铅价走势或将震荡偏强

  资料来源:文华财经、方正中期研究院

  二、宏观面分析

  (一)近期美国经济数据喜忧参半欧元区经济数据多数不及预期中国经济数据疲弱

  美国1月ISM制造业采购经理人指数(PMI)为48.2,预期为48.5,前值为48.2。美国1月Markit制造业PMI终值为52.4,预期为52.7,12月终值为51.2。美国2015年四季度实际GDP初值年化季率增长0.7%,预期增长0.8%,前值增长2%。美国12月非农就业人数增加29.2万,预期增加20万,前值增加25.2万;失业率为5%,与预期和前值一致。美国12月零售销售月率下降0.1%,预期下降0.1%,前值增长0.4%。美国12月工业产出月率下降0.4%,为连续第三个月下降,预期下降0.2%,前值下降0.6%;产能利用率为76.5%,预期为76.8%,前值为77%。美国11月工厂订单月率下降0.2%,预期下降0.2%,前值由增长1.5%修正为增长1.3%。美国12月耐用品订单月率下降5.1%,预期下降0.7%,前值下降0.5%。美国12月新屋开工年化月率下降2.5%,预期增长2.3%,前值增长10.1%;总数年化为114.9万户,预期为120万户,前值为117.9万户。12月营建许可总数为123.2万户,预期为120万户,前值为128.2万户。美国12月季调后成屋销售年化月率增长14.7%,创历史同期最高纪录,预期增长9.2%,前值下降10.5%;总数年化为546万幢,预期为520万幢,前值为476万幢。美国12月新屋销售年化月率增长10.8%,创下自2014年8月以来最大增幅,预期增长2%,前值增长4.3%;总数年化为54.4万户,创10个月新高,预期为50万户,前值由49万户上修至49.1万户。美国1月密歇根 大学消费者信心指数终值为92,预期为93,12月终值为92.6。美国12月PPI月率下跌0.2%,预期下跌0.2%,前值上涨0.3%;年率下跌1%,预期下跌1%,前值下跌1.1%。美国12月季调后CPI月率下跌0.1%,预期持平,前值持平;未季调CPI年率上涨0.7%,预期上涨0.8%,前值上涨0.5%。

  欧元区1月Markit制造业采购经理人指数(PMI)终值为52.3,预期为52.3,12月终值为53.2。

  欧元区12月零售销售月率增长0.3%,预期增长0.3%,前值下降0.3%;年率增长1.4%,预期增长1.5%,前值增长1.4%。欧元区11月工业产出月率下降0.7%,预期下降0.3%,前值由增长0.6%修正为增长0.8%;年率增长1.1%,预期增长1.3%,前值由增长1.9%修正为增长2.0%。欧元区11月季调后建筑业产出月率增长0.8%,前值增长0.6%。欧元区11月工作日调整后建筑业产出年率增长2.1%,前值增长0.8%。欧元区1月经济景气指数为105,预期为106.4,前值为106.7。欧元区1月消费者信心指数终值为-6.3,12月终值为-5.7。欧元区1月调和消费者物价指数初值年率上涨0.4%,预期上涨0.4%,12月终值上涨0.2%。欧元区12月生产者物价指数(PPI)月率下跌0.8%,预期下跌0.6%,前值下跌0.2%;年率下跌3%,预期下跌2.8%,前值下跌3.2%。

  中国1月官方制造业采购经理人指数(PMI)为49.4,创2012年8月以来最低,预期为49.6,前值为49.7。中国1月财新制造业PMI为48.4,预期为48.1,前值为48.2。中国2015年第四季度GDP同比增长6.8%,预期增长6.9%,刷新2009年一季度以来最低水平,当时为6.6%,次低点为2015年三季度的6.9%;全年GDP增长6.9%,为1990年以来最低水平。中国12月规模以上工业增加值同比增长5.9%,预期增长6%,前值增长6.2%;全年同比增长6.1%,前值增长8.3%。1-12月城镇固定资产投资同比增长10%,预期增长10.2%,前值增长10.2%。12月社会消费品零售总额同比增长11.1%,预期增长11.3%,前值增长11.2%;全年同比增长10.7%,前值增长12%。中国12月出口同比下降1.4%,预期下降8%,前值下降6.8%;进口同比下降7.6%,预期下降11%,前值下降8.7%;贸易顺差为660.9亿美元,预期为513亿美元,前值为541亿美元。道琼斯指出,中国12月出口为连续第六个月录得下滑,2015年全年中国出口年率下滑2.8%,而2014年录得上涨6.1%。中国2015年12月CPI同比上涨1.6%,预期上涨1.6%,前值上涨1.5%;12月PPI同比下跌5.9%,连续第46个月下滑,预期下跌5.8%,前值下跌5.9%。2015年全国CPI同比上涨1.4%,涨幅创出自2009年CPI负增长以来的6年新低;PPI同比下跌5.2%。

  (二)美联储暗示将放缓加息步伐

  1月26-27日的议息会议结束后,美联储宣布维持利率不变,并在政策声明中承认,美国经济增长已经放缓。此前市场普遍预计美联储决策者在此次会议上不会加息。

  美联储表示正在“密切监视”全球经济与金融局势发展,将评估未来的风险平衡。

  有分析师表示,美联储保留了3月份加息的可能性,但仍然暗示不大可能在全球经济动荡的迷雾中如此迅速地再度收紧货币政策。

  (三)欧洲央行暗示进一步放宽货币政策

  欧洲央行1月21日宣布维持利率不变。在随后的新闻发布会上,欧央行行长德拉吉表示,预计利率水平将长期维持在目前水平或者更低水平。他表示,自今年年初以来下行风险已经增大,央行需要在3月份召开的下次会议上评估或者重新评审货币政策立场。

  (四)日本央行宣布实施负利率

  在1月28-29日的货币政策会议上,日本央行货币政策委员会决定对金融机构在央行的活期账户实施负0.1%的利率。还表示,若认为有必要,将进一步调降负利率。日本央行同时维持货币基础年增幅80万亿日元的计划,符合预期。消息公布之后,日元暴跌,日本股市和日债飙升,全球股市上扬。

  (五)2月美元指数走势或将震荡偏弱

  图2-1:美元指数日线走势  图2-2:美元指数与LME三月铅期价走势呈负相关

方正中期:铅价走势或将震荡偏强

  资料来源:文华财经、Wind、方正中期研究院

  三、行业面分析

  (一)WBMS:2015年1-11月全球铅市供应过剩8.8万吨

  世界金属统计局(WBMS)最新公布的报告显示,2015年1-11月,全球铅市供应过剩8.8万吨,2014年为短缺3.31万吨。2015年11月,全球铅消费量为84.79万吨,产量为86.45万吨。2015年1-11月全球铅产量为927.5万吨。

  (二)2015年中国铅精矿产量为234万吨、同比下降13.8%

  国家统计局公布的数据显示,,2015年中国铅精矿产量为234万吨,同比下降13.8%。我们认为,铅精矿产量同比下降主要因为:1))2015年1月1日起新《环境保护法》实施。各地环保、安全执法力度较往年严厉,部分不合规矿山被关停。2)铅价银价低迷,矿山生产积极性受挫。3)铅精矿进口量处于纪录高位水平,对国产矿产生了一定替代。

  图3-1:中国铅精矿产量月度统计资料来源:Wind、方正中期研究院

方正中期:铅价走势或将震荡偏强

  (三)2015年中国铅精矿进口量为190万吨、同比增长4.79%

  据海关数据显示,2015年中国铅矿砂及精矿进口量为为190万吨,创历史同期纪录新高,同比增长4.79%。2015年铅价走势呈内强外弱格局,进口盈利窗口打开,国内铅冶炼企业进口意愿增强。

  图3--2:中国铅矿砂及精矿进口量月度统计

方正中期:铅价走势或将震荡偏强

  资料来源:Wind、方正中期研究院

  (四)2015年中国铅产量为386万吨、同比下降5.3%

  国家统计局公布的数据显示,,2015年中国铅产量为386万吨,同比下降5.3%。由于铅下游需求疲弱及铅价走势低迷,铅企生产积极性不高,部分大中型铅冶炼企业检修减产较往年增加,另受环保检查影响,部分中小型还原铅企停产,是产量同比下降的主要原因。具体来看,2015年1-11月矿产铅产量为244.74万吨,同比下降7.87%;再生铅产量为110.97万吨。

  图3-3:中国铅产量月度统计

方正中期:铅价走势或将震荡偏强

  资料来源:Wind、方正中期研究院

  (五)2015年1-10月中国铅酸蓄电池产量同比下降11.47%

  国家统计局公布的数据显示,,2015年1-10月中国铅酸蓄电池产量为1.67亿千伏安时,同比下降11.47%。2015年全年产量将达到2亿千伏安时左右。

  铅蓄电池消费税自2016年1月1日起实施,加之为刺激经销商年底备库,电动蓄电池龙头品牌计划阶梯式涨价,1月中旬后48v20Ah涨至495元/组。

  图3-4:中国铅酸蓄电池产量月度统计

方正中期:铅价走势或将震荡偏强

  资料来源:Wind、方正中期研究院

  (六)2015年中国汽车产销同比分别增长3.3%和4.7%

  据中国汽车工业协会统计分析,2015年中国汽车产销分别完成2450.33万辆和和2459.76万辆,创历史新高,同比分别增长3.3%和4.7%,产销增速比2014年分别下降4和2.2个百分点。

  图3-5:中国汽车产、销量月度统计资料来源:Wind、方正中期研究院

方正中期:铅价走势或将震荡偏强

  (七)2015年1-8月中国电动自行车产量同比增长1.3%

  国家统计局公布的数据显示,,2015年1-8月中国电动自行车产量为1783万辆,同比增长1.3%。预计2015年全年产量增速将较2014年放缓。

  图3-6:中国电动自行车产量月度统计

方正中期:铅价走势或将震荡偏强

  资料来源:Wind、方正中期研究院

  (八)2015年LME、上期所铅库存均大降

  2015年LME、上期所铅库存均大幅下降,分别创出六年多、四年多来新低。截至2015年12月31日,LME铅库存为191,650吨,较2014年减少30,325吨;上期所铅库存为12,074吨,较2014年减少51,530吨。

  图3-7:LME铅库存与LME三月铅期价走势对比  图3-8:LME铅注销仓单及占库存的比例

方正中期:铅价走势或将震荡偏强

  资料来源:Wind、方正中期研究院

  图3--9:上期所铅库存与沪铅期价走势对比

方正中期:铅价走势或将震荡偏强

  资料来源:Wind、方正中期研究院

  (九)铅期现价差分析

  图3-10:铅期现价差分析

方正中期:铅价走势或将震荡偏强

  资料来源:Wind、方正中期研究院

  四、总结

  宏观面来看:1月,对中国经济增长放缓忧虑,及国际油价下跌,令基本金属走势承压。美联储暗示将放缓加息步伐,市场对中国政府将出台刺激举措的预期升温,欧洲央行暗示进一步放宽货币政策,日本央行宣布实施负利率,为基本金属走势提供一定支撑。2月美国将公布的经济数据总体或将不及预期,或将推动美元指数走弱。行业面来看:2015年中国铅产量为386万吨,同比下降5.3%。1月,国内铅现货市场货源紧张,上期所铅库存骤降,LME铅注销仓单大幅增加,为铅价走势提供支撑。受春节假期影响,2月国内铅下游需求料将较疲弱,关注现货货源情况。总体来看,2月铅价走势或将震荡偏强,建议短线偏多思路。

  方正中期期货研究院  冯海莹

新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

相关阅读

0