-2015年12月动力煤月报
当前动力煤需求处于旺季，但是并未显示出来，且11月份整体还是下跌态势，但近几日呈现反弹行情，主要是由于大宗商品的反弹所带动，其次是日耗有在缓慢的回升中，如果日耗能够持续回升，动力煤的价格走出一小波反弹行情的可能性就比较大。
一、行情回顾
(一)期货市场
11月份，动力煤期货走势整体呈现弱势下跌，月底受大宗商品整体反弹的带动，动力煤也走出了小幅反弹。当前已处于用煤旺季，但是电厂的日耗上升较为缓慢，电厂并未进行积极的采购，所以价格依旧保持弱势。水力发电从10月份开始削减，减少了对火力发电的冲击。11月底全国开始大范围降温，所以12月份动力煤需求将会增加，价格反弹的预期也是比较大的。截止11月27日，ZC1605合约报收294.2元/吨，较上月跌23.2元/吨，跌幅为7.31%。
(二)现货市场
在冬季煤炭消费高峰到来的背景下，在大型煤炭企业确认11月份煤炭销售价格维持10月份政策不变、并传出年内不再下调煤价消息的支持下，再度呈现相对平稳的运行态势。但是个别地区或港口略有下调，整体价格基本保持稳定。截止2015年11月27日，秦皇岛港山西优混(Q5500V28S0.5)平仓价(含税)报365元/吨，较上月底跌10元/吨，跌幅2.67%。
二、产业链分析
(一)产量
10月份全国原煤产量31695万吨，同比下降1.2%，环比增加427万吨，增长1.37%，这是连续第3个月环比增长，且增幅有所扩大；1-10月，全国累计生产原煤304506万吨，同比下降3.6%。
从10月份的煤炭产量数据来看，虽然当月产煤量和累计产煤量都显示同比下降，但是从当月产煤量的数值来看，环比是出现增长且已是连续第三个月出现增加，而且增幅有扩大的趋势。其实从原煤产量图来看每一年年内产煤都是呈现逐月增产，且临近年底产量越大，一般12月产量都是最高的。这主要是由于企业为完成年内计划量，有的企业甚至是超额完成。
(二)进出口
10月份，中国进口动力煤(包含烟煤和次烟煤，但不包括褐煤)557.25万吨，同比下降34.59%，环比下降19.57%。
本月动力煤进口量是连续第2月环比下降，较上月减少135.56万吨；截止本月连续第8个月同比下降，同比减少294.72万吨。随着国内煤价的跌跌不休，进口煤在国内的市场份额日益缩减。
(三)库存
从目前电厂数据来看，截止11月27日，六大电厂(浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能)平均库存总量为1260.5万吨，较上月减少71.3万吨，减幅为5.35%。六大电厂电煤库存平均可用天数为21.92天，较上月减少3.3天，减幅为13.08%。平均日耗总量为57.50万吨，较上月增加4.7万吨，增幅8.9%。当前已是冬季用煤的旺季，但是日耗回升较为缓慢，虽然居民用电又回升，但是工业用电在缩减，这是主要制约煤价走高的原因。由于天气较为寒冷，所以日耗将会慢慢回升。
截至11月27日，秦皇岛港煤炭总库存为598.5万吨，较上月底减少40.5万吨；曹妃甸煤炭库存量为292万吨，较上月底减少92万吨；国投京唐港煤炭库存量为187.5吨，较上月底增加3.84万吨；环渤海四港煤炭总库存为1464.7万吨，较上月底减少283.7万吨；广州港港煤炭总库存为150.8万吨，较上月底减少33.3万吨。本月动力煤主要港口库存基本呈下滑态势，主要由于大秦线运输量的减少，其次是由于进口量减少而导致港口库存的减少。10月份，大秦线完成煤炭运输量2979.2万吨，同比减少477万吨，下降13.8%，运量连续13个月出现同比下降；环比减少141.4万吨，下降4.53%。
三、国际煤炭市场
1、美国：
由于煤价疲软，博地能源三季度的煤炭销量和营业收入都出现下降。博地能源首席执行官格伦•凯罗在公司盈收电话会议上称，计划将2015年的资本支出削减至1.4-1.5亿美元，较去年下降约25%；该公司预计，2012年以来，全球主要煤炭生产商资本支出削减幅度达70%。
凯罗还表示，由于天然气价格较低，预计2015年美国动力煤需求将下降1亿短吨(约合9071万吨)，且2016年煤炭需求或低于2015水平。
2、澳洲：
11月9日澳大利亚联邦议会参议院通过了中澳自贸协定，随着关税第二轮减免在2016年1月实施，协定带来的效益将很快实现在澳大利亚出口商和消费者身上。
中澳两政府在各自完成国内的条约制定流程后，协议将立即生效。根据《中澳自贸协定》，炼钢用的炼焦煤原本的关税为3%，协议颁布后，澳洲出口的炼焦煤将享受零关税。2016年元月起，中国进口澳洲焦煤实行零关税也终于尘埃落地。
四、终端消费
截至10月底，全国6000千瓦及以上电厂装机容量13.9亿千瓦，同比增长9.5%。其中，水电2.7亿千瓦、火电9.5亿千瓦、核电2414万千瓦、并网风电11061万千瓦。
1-10月份，全国规模以上电厂发电量46511亿千瓦时，同比降低0.1%，增速同比降低4.3个百分点。10月份，全国规模以上电厂发电量4454亿千瓦时，同比降低3.2%。
1-10月份，全国规模以上电厂水电发电量8474亿千瓦时，同比增长3.4%，增速同比降低18.9个百分点。
1-10月份，全国规模以上电厂火电发电量34662亿千瓦时，同比下降2.6%，增速比上年同期降低2.7个百分点。
五、总结与展望
10月我国CPI同比上涨1.3%，不及预期，前值为1.6%。中国10月PPI同比下降5.9%，连续第44个月下滑。以上数据可以看出我国经济下行压力是比较大的。 国家密集出台了稳增长、稳投资的政策措施，但宏观经济下行的压力依旧不减，尤其是各类投资增速持续下行，市场信心更是受挫，悲观情绪较浓厚。
首先，1-10月份，全国固定资产投资(不含农户)447425亿元，同比名义增长102%，增速比1-9月份回落01个百分点。从环比速度看，10月份固定资产投资(不含农户)增长072%。全国采矿业固定资产投资10516亿元，下降85%，降幅扩大05个百分点。其中，煤炭开采和洗选业固定资产投资为3301亿元，同比下降165%，降幅与上月持平。
其次，煤企有挺价意向，在大型煤炭企业确认11月份煤炭销售价格维持10月份政策不变、并传出年内不再下调煤价的消息。进口量的减少对国内市场冲击力度减少，对港口库存也有一定的减压作用。
最后， 11月份开始天气转冷，东北、华北部分区域开始进入取暖季，带动内蒙古民用煤销量增加，对近期煤炭市场价格的稳定起到了支撑作用。与此同时，河流进入冬季枯水期，大型水电站纷纷开始进入检修，电煤需求将增加。预计随着冬季采暖用电增加和河流进入枯水期，煤炭需求将会有所好转，煤价在年底之前会有小幅反弹。
综合以上分析，国内经济下行压力一直未得到改善，临近年末煤炭产量在增加，减产动作放缓。大型电煤企业有挺价意愿，进口量的减少以及日耗的缓慢回升对市场有一定的支撑，但是由于面临的利空因素也是比较多的，如：工业用电的减少以及电厂补库积极性不是很高等，所以预计12月中下旬可能将会有一波小反弹。操作建议，ZC1605合约在280-285区间尝试买入，止损参考273。
瑞达期货
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