11月份，受地缘政治关系及沙特有意向配合稳定油价，国际原油下旬上涨提振，及现货供需影响，塑料价格呈现V型反转走势。进入12月份，美联储加息预期增强，美元走强打压油价，下游大宗商品成本支撑面走弱，现货方面，下游需求疲弱，市场装置检修减少，12月份企业为冲刺年终效益，开工率上升，加剧市场供需矛盾，预计价格上行空间有限。
一、行情回顾
11月份，LLDPE1601合约维持在6750-8000区间偏弱震荡，11月中上旬，原油供应过剩价格持续下跌，打压下游商品市场；现货方面，下游需求不佳，贸易商拿货有限，石化库存增加，出厂价格持续下调，打压期现价格，L1605合约震荡探底至6750附近。11月下旬，受巴黎恐袭，土俄地缘政治矛盾及沙特有意向合作稳定油价，原油价格反弹，提振聚烯烃市场信心，下游需求积极性提高，石化价格小幅上调，期现价格超跌反弹，L1605超跌反弹至7570附近震荡整理。
现货市场方面，价格震荡回落，截至11月30日石化出厂价格较10月末小幅下跌，华东地区石化定价8700较10月份跌50元/吨；华北地区下调150，报8550，华南地区下调150，报8800.华东地区现货价格报8450，较10月末跌300，华北地区现货价格报8800，较10月末跌150元/吨，华南地区现货价格报8850元/吨，较10月末跌300。
二、基本面分析
1、供需矛盾持续 油价反弹动力不足
11月份，国际原油受供应过剩及需求不佳影响价格大幅下跌，中上旬布伦特原油跌破50关口持续下跌至43美元/桶附近，美国原油持续下跌至40美元/桶关口附近；下旬，受地缘政治关系及沙特表示愿意配合稳定油价，国际原油价格止跌。后市来看，库存方面供应过剩持续，截止11月20日当周，美国原油、汽油和馏分油库存全面增长。美国原油进口美国原油进口量平均每天733.3万桶。美国炼厂加工总量平均每天1638万桶，炼油厂开工率92%。美国商业原油库存(不含石油战略储备) 4.8825亿桶，库存量至少为过去80年来同期最高水平；美国汽油库存总量2.1673亿桶，比汽油库存远高于五年同期平均范围上限。需求方面，亚洲及欧洲部分经济数据相对疲弱，市场对需求前景尚无乐观期待，整体供需压力难以缓解。经济数据方面，12月份美国加息预期较为强烈，若美联储加息对大宗商品或有一波打压。利好市场方面，中东地缘政治局势紧张，抚慰市场心态；2月初OPEC会议，关注是否有利好稳定油价消息；还有美国钻井平台数持续减少，中长期或缓解市场供应压力，但短期对市场作用不大。
个人认为，在供需压力背景下，短期油价市场行情难以出现大转机，整体仍以低位震荡为主，即使短期出现反弹也只是短期投资者驱动而已，而非供需变化，这种反弹局面不会持续很久，油价要想扭转空头趋势，商品的供需格局转变才是其根本，但目前供应过剩局面一直持续，再加上美联储加息愈演愈烈，美元强势等，预计油价将继续维持低位震荡，市场关注后市美联储加息情况，中东地缘政治关系，及OPEC会议结果，随机应变。
乙烯方面，受货源供应紧张影响，乙烯价格反弹，CFR东南亚乙烯价格较上个月下涨45美元/吨，报1055美元/吨。CFR东北亚乙烯价格涨55美元/吨，报1055美元/吨。因市场货源紧张，预计价格维持坚挺，对乙烯法PVC有一定成本支撑，但下游需求不佳，预计乙烯法PVC价格与成本产生背离走势。
(二)现货分析
1、后市供应或有小幅增加
12月份月份装置检修力度不大，多以临时停车为主，且部分煤制烯烃投产，年底部分装置提高生产能力，预计市场仍有一定的供应压力。短期蒲城清洁能源、茂名石化、延长中煤临时停车，都已持续开启；在11月份神华神木MTO项目，中煤蒙大两套煤化工装置试产阶段，听闻陕西神华神木30万吨/年LDPE装置正在试产2426H，货源或于12月初进行销售。11月初听闻中煤蒙大点火成功，但是尚不确定聚烯烃装置是否正式开启。不过合同户2016年计划量已上报，因此年内装置正式运行及出产品的概率较大。该企业涉及30万吨/年的PE装置，其计划生产牌号为7042，销售模式与中煤榆林销售模式相同。该项目若顺利产出后，将给塑料市场带来一定供应压力。
11月25日四大地区部分石化库存较上个月小幅上涨，约在8万吨左右，处在年内高位。中上旬主要受原油弱势震荡，企业开工率较高及下游需求不佳，供需矛盾加剧，导致市场消化库存积极性不高，本周聚乙烯石化装置整体开工率在88%附近，处在年内中等偏上水平，但12月份企业年底冲刺综合效益，预计开工率将有小幅回升，企业供应将增多。下游贸易商拿货谨慎PE社会库存总量持续下滑，整体维持在29万吨左右，处在年内低位。从石化方面来看，三大地区石化库存均有不同程度的增加，因市场走势偏弱，合同户开单的积极性不高。贸易商方面，现继续维持低仓操作模式，在行情无明显的好转前，其或延续当前状态。月末随着市场的止跌反弹，场内人士入市采买低价货源的意向有所显现，其或对于库存消化方面有所帮助，不过受天气影响，听闻部分商家预定的煤制产品或于近期到达市场，综合来看，12月初市场供应或有增加，且合同户多完成订单拿货，下游消化库存为主，预计12月份市场供应压力增大。
产量方面：2015年10月PE产量138.5万吨，比去年同期(118.1万吨)增加17.3%，其中LDPE产量20.2万吨，HDPE产量36.8万吨，LLDPE产量46万吨。
进口方面：2015年10月份PE进口总量868134.2吨。其中LDPE进口量为191821.09吨，进口量环比减少4.89%，当月进口均价1260.6美元/吨；HDPE进口量448789.51吨，进口量环比增加3.61%，当月进口均价1207.56美元/吨；LLDPE进口量为227523.57吨，进口量环比减少2.16%，当月进口均价1303.9美元/吨。
出口方面： 2015年10月份PE出口总量31351.84吨。其中LDPE出口量为9658.62吨，出口量环比增加109.36%，当月出口均价1232.14美元/吨；HDPE出口量16929.33吨，出口量环比增加101.17%，当月出口均价2208.16美元/吨；LLDPE出口量为4763.89吨，出口量环比增加0.57%，当月出口均价825.7美元/吨。
表一：聚乙烯装置检修计划
表二、煤制烯烃产能投放
4、下游需求维持低迷
2015年10月份国内的塑料制品总产量在676.77万吨，环比减少1%。其中，塑料薄膜总量为119.79万吨；农用薄膜总量为21.78万吨；国内PE主要下游生产企业按订单情况开工生产，不同规模生产企业开工情况存在一定差异。国内PE主要主要下游生产企业开工情况变化不大。北方农地膜生产企业平均开工率在75-85%左右。国内其他塑料制品及包装膜平均开工在70-80%左右。大多数生产工产仍维持低位库存，小单灵活采购为主，采购行为谨慎。后市来看，金九银十过去，市场需求将小幅下滑，再加上经济下行压力较大，预计12月份需求维持低迷。
三、总结
从基本面上看，全球经济下行压力较大，关注美联储加息情况，若12月份美联储加息，美元维持强势，将打压大宗商品，对供应过剩的原油雪上加霜，预计原油维持低位震荡，对下游成本支撑力度不足。现货方面，12月份装置检修减少，再加上年底企业为完成年终效益，开工率提升，部分煤化工装置新增产能投产，下游金九银十旺季过去，市场信心不足，需求乏力，预计石化供应压力将进一步加大，贸易市场因下游企业需求疲弱，延续低库存谨慎操作，在需求弱势环境下，预计期价反弹力度有限。 从技术面上看，LLDPE1605合约下方测试6700整数关口支撑，上方测试7900附近压力，预计后市维持在6700-7900区间震荡，建议区间逢高抛空。
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