玉米和淀粉价格是所有商品中处于历史高位的品种，向上空间不大，向下空间一旦敞开，有望形成一波补跌趋势，这其中最重要的不确定性因素是政策的调整。从市场结构来看，目前现货价格还在高位，但是1601合约因为市场对“托市崩盘”的预期已经下跌不少，但是目前市场对临储价格有分歧，因此目前价格追空1601合约风险颇大，但是多1601合约空1605合约的套利策略风险极小，随着时间推移价差有望进一步扩大。
一、 基本面分析
1、 供应过大，面积连年增加
玉米种植面积不断扩大，产量连年创新高。期末库存空前绝后，远远超过消费量。
2、 消费太差
市场估计整体养殖业产能较前年下降25%左右。深加工略有新增产能，玉米消费量变化不大。
3、 替代严重
高粱、大麦及木薯颗粒从能量方面大量替代玉米，沿海一带越来越普及替代品。另外，豆粕价格下降，替代品需求增加，大企业还在研究替代品继续增加的潜力。
4、 托市拐点
虽然玉米供需矛盾较大，但是种植面积连续三年创历史新高的核心是托市政策。今年托市从内在意愿和客观能力上来看，向上的空间和概率非常狭小，向下的概率和空间要向玉米的生产成本靠拢。从有关渠道了解的情况，国家已经明确政策调整思路，大体上是今年弱化托市以过渡，明年实现市场化定价。预计今年冬季大概率将下调托市价，控制托市收储量。
二、 风险评估
目前市场结构来看，现货价格高企，期货价格远月合约深度贴水，当前最大的不确定性因素是政府托市的具体时间和价格，假如到时政府托市的价格下调幅度超预期，那么对正套头寸会存在风险。
三、 具体策略
当前淀粉产能严重过剩。在开机率不是特别低的情况下，淀粉即是玉米成本定价，与玉米波动方向基本一致，同时，淀粉与玉米相比交割会更加顺畅，同时，淀粉加工原料来源来看，也是比较丰富的，价格波动率也比玉米更高，因此在配置玉米正套头寸时候，也可以适当配置淀粉头寸。
从具体入场点来看，C1601-C1605在区间20-40区间逐步建仓，价差扩大到50以上实施滚动策略，CS1601-CS1605在区间0-20区间逐步建仓，价差扩大到40以上实施滚动策略，资金管理上，可以考虑双边合约加起来头寸建到50%左右的仓位。
止损，总资金止损与逻辑止损。
海证期货
新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。