操作建议
空J1605 开仓点位 675 建议仓位 30%
目标点位
625 止损点位 685 收益风险比 5:1
操作理由
基本面
1、 下游钢厂持续亏损，开工率逐步降低，焦炭需求减弱
图1：唐山钢厂利润
资料来源：Wind，招商期货研究所
数据解读：2015年进去钢厂去产能元年，上游高成本铁矿大量从市场淘汰，2015下半年开始钢厂进去普遍亏损状态。
图2：唐山高炉开工及疏港量
资料来源：Wind，招商期货研究所
数据解读：
亏损背景下，唐山高炉开工率逐步下行，比去年同期下降8-10%，且有进一步下行趋势。
图3：固定资产投资
资料来源：文华财经，招商期货研究所
固定资产投资增速持续下降，尤其房地产投资，钢铁行业下游需求依旧疲软。
图3：焦化开工率
资料来源：文华财经，招商期货研究所
焦化企业开工率不仅没有下降，反而9-11月份有小幅回升，供给压力增加。
图4：焦炭价格
资料来源：文华财经，招商期货研究所
焦炭价格依然处于下行趋势。
基本面上风险点：
1.焦化厂大面积减产破产，短期供给收缩。
2. 接近交割月，铁矿期货价格依然大幅贴水现货，开始向现货收敛，带动焦炭上涨。
建仓计划
1、 假设总资金为1000万元人民币；
2、 选择J1605合约
3、 仓位约30%。
4、 假设在665附近建仓，那么建仓均价情况如下：
价格 数量 买/卖 仓位 保证金占用
665 J1605，500手 卖出J1605开仓 一步建仓 33%
平仓计划
价格 数量 买/卖 平仓方式 预计时间点
625 500 买入J1605平仓 一次平仓 12月中旬
注意事项
(1)以上操作未考虑手续费。
(2)进出场仅供参考。
招商期货 策略研究员 詹志红、赵超越
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