报告摘要：
策略逻辑
供应变动接近尾声的情况下，驱动美豆走势的因素来自于需求。美豆新作收获进入尾声阶段，市场对于产量的炒作减退，开始关注美豆的出口销售。而相对于美豆历年的季节性低点，加上接近成本区域的美国农民的惜售对美豆有所支撑。基于这一判断认为可以逢低点试多。
主要逻辑是在成本支撑下的做出口加速阶段的季节性反弹，风险因素在于南美豆对于北美豆的竞争强于目前市场的预期。
交易策略及风险提示
交易策略：建仓目标点位2400-2500附近逢低做多，第一目标位2600，第二目标位2750，止损位2400。
风险提示：美国农业部报告的超预期调整及南美豆份额抢占超预期。
一、策略逻辑
1美豆供应
USDA10月报告预估美国大豆产量为38.88亿蒲，收割面积8240万英亩，单产为47.2蒲式耳/英亩。最近一周的美豆新作收割接近80%，意味着单产的基数基本上已经确定。
美豆季节性
数据来源：wind
从季节性来看供应压力对应的季节性低点约在9/10月份。当前正处于中国进口需求转向美豆的季节性阶段，近几周的中国厂商采购力度有所增强。
最新一周中国买入五批货，包括11月-明年1月船期的美豆，对市场起到支撑。
2美豆需求
之前美国新豆销售不足，主要源于南美成本优势的影响。
南美出口国货币贬值带来成本下降：
美元兑巴西雷亚尔 美元兑比索
数据来源：wind 数据来源：wind
3国内供应
国内三季度进口量较大，而10-12月份的买船相对不多也使得国内豆粕相对于美豆抗跌。
我国大豆进口量 油厂豆粕库存
数据来源：wind 数据来源：天下粮仓
4国内需求
今年总体来看豆粕受下游饲料需求低迷影响较小，豆粕-杂粕价差的缩小使得饲料中豆粕的配方比例在上调。近期提货积极性增加。
豆菜价差 国内豆粕现货成交量
数据来源：wind 数据来源：芝华数据
主要禽畜养殖利润的修复将传导到养殖户的补栏上，预计饲料需求缓慢回升：
蛋鸡养殖利润 生猪养殖利润
数据来源：wind 数据来源：芝华数据
从配方比例调高和饲料需求将缓慢回升的判断基础上认为豆粕后期需求应还不错。
5总结
供应变动接近尾声的情况下，驱动美豆走势的因素来自于需求。可以尝试在成本支撑下的做出口加速阶段的季节性反弹，风险因素在于南美豆对于北美豆的竞争强于目前市场的预期。
三 交易策略及风险提示
交易策略：建仓目标点位2400-2500附近逢低做多，第一目标位2600，第二目标位2750，止损位2400。
风险提示：美国农业部报告的超预期调整及南美豆份额抢占超预期。
国海良时2队
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