内容摘要：
1、USDA如期下调收获面积和产量预估，期末库存预估随之下调但仍高于预期
2、美国新季大豆收割工作接近尾声，出口销售表现较为强劲
3、雷亚尔贬值提振农户播种热情，行业机构预期巴西大豆播种面积和产量再创纪录
4、巴西大豆早期播种迟缓，主要因马若格罗索州持续干旱
5、阿根廷农户期待总统大选改变出口政策，播种前景尚不明朗
1、USDA月度供需报告(美国)
数据、图表来源：USDA、西部期货
数据、图表来源：USDA、西部期货
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2、美国大豆作物生长情况
数据、图表来源：USDA、西部期货
3、NOPA月度压榨报告
数据、图表来源：NOPA、西部期货
4、美国大豆出口销售
数据、图表来源：USDA、西部期货
5、南美大豆产销
数据整理：西部期货
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6、其它行业关注热点
| （1）巴西大豆播种工作逐步展开 | AuRural报告显示，截至10月23日，巴西大豆播种完成20%，周比推进7个百分点，五年平均播种率为30%。 |
| （2）巴西大豆播种期天气偏差 | 农业气象机构报告显示，10月中下旬巴西大豆主产区马托格罗索州天气干燥，大豆播种工作迟缓，那里奥格兰德州过多降雨亦使得播种遇阻。 |
| （3）巴西政府预期大豆播种面积继续增加 | 巴西政府称，2015/2016年度巴西大豆播种面积预期同比增加1.7%至3260万公顷，并且播种面积可能进一步被上调。 |
信息整理：西部期货
7、综合分析与行情展望
9——10月份CBOT大豆逐步回稳，价格重心小幅抬升，11月合约最高站至900美分之上。
截至10月底美国大豆收割接近尾声，收割进度快于去年同期及五年均值，收割期内主产区以晴好天气为主，收割工作进展顺利，丰产基本已经成为定局。因播种期内过多降雨，2015/2016年度美国大豆实际播种面积低于预估，USDA下属机构FSA多次提及大豆未播种面积较多，USDA在10月份供需报告中如期下调播种面积及收获面积预估；另外USDA在10月份供需报告中再度上调单产预估，产量预估下调幅度低于预期，且USDA下调本作物年度出口销售预估，在期初库存和产量下调、国内需求上调情况下期末库存预估被向下修正，但数据表现仍高于市场普遍预期，因此USDA10月份供需报告未能给市场提供实质性利多。在丰产定局情况下市场开始更多关注美国出口销售及国内需求，进入10月份美国大豆出口销售转强，出口销售和出口检验两项数据同比增幅明显，并且国内压榨保持历史同期纪录高位水平，受此提振市场逐步回稳。
南美方面，2015/2016年度巴西大豆播种工作逐步展开，雷亚尔持续使得大豆种植收益改善，农户播种热情较高，行业机构普遍预期播种面积和产量将再创历史最高纪录，USDA、巴西政府等预期巴西大豆产量将超过亿吨；巴西大豆初期播种并不顺利，最大产区马托格罗索州持续高温干旱天气使得播种工作推进迟缓，第三大产区南里奥格兰德州受到过多降雨影响，帕拉纳州播种工作较为顺利，总体播种进度较为缓慢，不过行业机构认为主产区雨季来临，目前马托格罗索州干旱对最终播种影响有限。阿根廷大豆种植前景尚不明朗，农户寄希望于总统大选能够改变当前出口政策，行业机构对阿根廷播种面积及产量预估均持保留态度。
综合考虑，USDA10月份供需报告如果下调收获面积和产量预估，在新豆丰产上市背景下不足以对市场构成实质性利多支持，近几周美国大豆出口销售强劲缓解空头氛围，成为CBOT大豆企稳的主要依托，但难以扭转全球供应宽松的基本面格局；2015/2016年度巴西大豆继续扩种成为普遍共识，目前播种工作迟缓引起关注但尚未能扭转行业机构对播种面积和产量前景的乐观预期，阿根廷种植情况尚不明朗，总统大选后或将带来方向性预期。总体美豆丰产上市和巴西扩种奠定2015/2016年度全球大豆供应更为宽松的基本面格局，CBOT大豆缺乏持续反弹，而美国大豆出口销售及国内需求强劲提供阶段性支撑，并且绝对价格水平处于近几年来地位增强了市场的抗跌性，总体我们对CBOT大豆继续保持震荡偏弱观点。后期关注美豆后续销售、巴西大豆播种进展及阿根廷农业政策变化等因素。
西部期货 李国
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