目前新季菜籽收购进度缓慢，菜粕上市时间推迟，短期支撑菜粕价格，但随着各地补贴细则出台，菜粕的集中上市料将使其价格再度承压。油菜籽期货则在菜籽价格市场化进程中走弱并向现货价格靠拢，令进口菜籽价格倒挂失去进口优势。菜油方面由于夏季消费淡季需求缩减对菜油库存消化有限，持续承压运行，周边盘面也缺乏有力提振，使菜油走势以弱势振荡为主。
一、市场行情回顾
(一)期货方面
国内方面，菜籽 1509 合约维持地位小区间振荡，3600 元/吨支撑仍然有效。短期均线逐渐聚拢交织，中长期均线仍向下延伸。截至 7 月 30 日收盘，菜籽 1509 合约月 K 线最高价 3780 元/吨，最低 3535 元/吨，涨 48 元/吨，涨幅为 1.32%，成交量增加 16614 手至 39712 手，持仓量增加 358 手至 4090 手。
菜粕 1601 合约整体呈现反弹走势，一度上破前期振荡区间上沿 2200 元/吨，最高涨至 2300 元/吨上方。近期回踩探试 2090 元/吨附近支撑力度。中长期均线开始缓慢向上延伸，MACDA 指标回升至正值区间运行，趋势已由空转多。截至 7 月 30 日收盘，菜粕 1601 合约月 K 线最高价 2322 元/吨，最低 1971 元/吨，涨 115 元/吨，涨幅为 5.69%，成交量增加 2278.3 万手至 2756.6 万手，持仓量增加 4.2 万手至 44.1 万手。
(郑州商品交易所菜粕 1601 合约日线图)
郑油 1601 合约整体承压短期均线回落。7 月初该合约上探 6200 元/吨压力后开始偏弱调整，持续走低，近期下探 5800 元/吨支撑，该关口支撑暂时尚有效，但期价近期走势偏空为主，均线系统开始呈现空头排列形态，料仍有下探的需求。截至 7 月 30 日，菜油主力 1601 合约月 K 线最高价 6246元/吨，最低 5474 元/吨，下跌 236 元/吨，跌幅为 3.89%，成交量增加 19.1 万手至 110.8 万手，持仓量增加 1.3 万手至 16.7 万手。
(郑州商品交易所菜油 1601 合约日线图)
外盘方面，州际交易所(ICE)旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场 7 月份呈现调整走势，但整体上涨行情仍未结束。其中，主力 11 合约月 K 线最高价 439.4 加元/吨，最低 487.0 加元/吨，跌 41.1 加元/吨，跌幅为 7.67%。成交量减少 9.0 万手至 27.3 万手，持仓量减少 2.1 万手至14.0 万手。
(二)现货方面
今年新季油菜籽已收割完毕，由于政策的变动及细则落实的不确定性，农户和贸易商暂时持偏观望的态度。已有的少量上市的菜籽价格已跌落至 3400 元/吨上下，环比下滑 200 元/吨，较去年同期的托市价格 5100 元/吨跌幅达 33%。
据万德数据，湖北主产区 7 月菜粕价格回升，因新季菜籽收购缓慢，菜粕上市推迟，令短期菜粕供应偏紧。截至 7 月 30 日报价为 2200 元/吨左右，环比上涨 180 元/吨，同比跌 780 元/吨。水产旺季需求不及预期令菜粕价格仍显疲软，同时豆粕价格和 DDGS 价格走低均利空菜粕市场。
湖北地区 7 月菜油价格跟随期货盘面波动，先抑后扬，整体维持地位波动。截止 7 月 30 日，湖北武汉四级菜油报价 6200 元/吨，较上个月下跌 50 元/吨，同比跌 1800 元/吨。夏季为菜油消费淡季，需求不利。更重要的，临储政策调整后菜油不进入临储，相较于去年增加供给 80 万吨，将对价格形成打压。
(湖北武汉菜粕和四级菜油价格走势图数据来源：万德数据)
二、 影响因素分析
(一)国际油菜籽本年度产量偏宽松，但下一年度产量预期下滑
据德国汉堡的行业刊物油世界称，2015/16 年度全球油菜籽产量预计为 6400 万吨，低于早先预 测的 6580 万吨，也远远低于上年的 6900 万吨。同时，油世界预计 2015/16 年度全球油菜籽压榨量为 6270 万吨，低于早先预测的 6410 万吨，上年为 6690 万吨。2015/16 年度全球油菜籽期末库存预计为 490 万吨，低于早先预测的 520 万吨，上年为 620 万吨。
欧盟方面，油世界预计 2015/16 年度欧盟 28 国油菜籽产量为 2150 万吨，低于早先预测的 2200万吨，上年为 2440 万吨。加拿大 1380 万吨，低于早先预测的 1500 万吨，上年为 1560 万吨。俄罗斯 120 万吨，低于早先预测的 140 万吨。
加拿大方面，油世界预计 2015/16 年度加拿大油菜籽产量为 1380 万吨，不仅低于早先预测的 1500万吨，也低于上年的 1570 万吨，这也将是五年来的最低水平。作为对比，加拿大统计局发布的 2015年主要田间作物播种面积报告显示，由于霜降损害，今年加拿大重播了 130 到 150 万英亩油菜籽，部分耕地甚至没有重播上油菜籽。阿尔伯塔省和萨斯喀彻温省西部地区播种期间天气一直干燥，没有任降雨，原计划种植油菜籽的耕地可能已经改种大麦和小麦。将导致加拿大油菜籽供应趋紧。且加拿大农业食品部(AAFC)认为此轮干旱造成的影响中，对油菜籽出口供应的影响要远远大于对国内消费的影响。AAFC 预计今年加拿大的油菜籽产量为 1430 万吨，较早先预测值下调 62.5 万吨，比上年减少 126 万吨，创下三年来的最低水平。AAFC 将 2015/16 年度加拿大油菜籽出口数据下调到 760万吨，比上年减少 160 万吨，也将是三年来的最低水平。相比之下，国内油菜籽食用量和工业用量预计为 720 万吨，与上年保持稳定。
(二)国内菜籽类市场基本供求情况
根据布瑞克发布的 7 月供需报告，预计 2014/15 年度菜籽产量 1020 万吨，较上月预估维持不变，较 2013/14 年度下降 80 万吨。由于大豆棉花直补政策效果不及预期，近期对菜籽种植调研的结果显示，国内主要产区菜籽种植面积下降幅度达到 5-10%，因小麦种植效益高于菜籽，且劳动力成本提高进一步使种植转向机械化程度更高用工更少的品种。预计新季 2015/16 年度国内菜籽产量下滑至920 万吨，较 2014/15 年度下滑 100 万吨。
国产菜籽逐年减产，菜籽压榨逐步集中于沿海，总压榨量预计呈现下滑态势。2014/15 年度菜籽压榨量达 1430 万吨；2015/16 年度菜籽压榨量展望达 1410 万吨。2014 年 6 月至 2015 年 5 月，累计进口量为 444.9 万吨，比上一年度同期增加了 3.09%。国产菜籽预计将出现较高幅度的减产，需要进口菜籽补充缺口。展望 2015/16 年度国内菜籽进口量将达到 520 万吨。另根据万德数据，7 月份，进口油菜籽成本价格小幅回落至 3700 元/吨附近波动。由于国内菜籽价格大幅走低，进口菜籽价格倒挂，或将继续改变后期油菜籽进口预期。
2014/15 年度国内菜籽库存预计达到 39 万吨，库存消费比达到 2.68%；2015/16 年度国内菜籽期末库存预计达到 24 万吨，库存消费比为 1.65%。
(国内油菜籽与进口油菜籽价格走势图 数据来源：万德数据)
(三)国内临储政策调整利空菜籽类市场，但短期内菜粕价格有支撑
今年新菜籽收割后，由于压榨利润不佳，企业收购热情大为降低。同时，低价使农民不愿意出售油菜籽，多处于观望状态。据国家粮食局 7 月 28 日消息，截至 7 月 25 日， 四川、湖北等 9 个主产区各类粮食企业收购新产油菜籽 90 万吨，比上年同期减少 176 万吨。
但 7 月下旬开始，江苏、安徽、湖北等主要菜籽产区已相继够公布本年度菜籽补贴方案，预计菜籽收售工作将陆续展开。其中：江苏省计划给予种植农户约 0.1 元/斤菜籽补贴；安徽省计划拨款1.47 亿元，其中 3000 万元补贴油厂，其余款项补贴农户；湖北省将中央补贴资金拨付至 2014 年油菜籽种植面积 10 万亩以上县(市)，并由县(市)根据 2015 年种植面积发放相应补贴金额。
后期随着菜籽的集中上市，菜粕供应将快速增加，预计菜粕价格将再度承压。同时，前期悲观的预期已使农户更多的将菜籽销售给当地小型加工企业制作浓香性小榨菜籽油，该途径产生的菜饼较菜粕更有优势，一定程度上减少了后期上市菜粕的总量，因而菜粕价格较菜籽和菜油都将更为坚挺。
三、主流资金行为分析
7 月份，菜粕 1601 合约前 20 名净空持仓波动形态与期价走势形态较吻合，近期净空持仓增加，期价同时回调。从前 20 名净空持仓占比来看，主流资金在总持仓变动中占比较大，后期可重点关注该合约持仓动态。
菜油 1601 合约前 20 名净空持仓亦小幅波动，净空持仓量有小幅的增加，表明主流资金再度看空菜油价格，但分歧仍较大，暗示后市菜油期价仍有反复。
(郑州菜粕前 20 名净持仓量变化图 数据来源：郑州商品交易所)
四、菜籽类期价走势技术分析
菜籽政策的变动将使菜籽价格逐渐市场化，对油菜籽期货的活跃度有提升。油菜籽 1509 合约整体维持低位小区间偏弱振荡。该合约持仓量平稳，成交量大幅缩减，表面多空双方对该交投谨慎，暂时陷于僵持。由于市场对油菜籽价格带来的新变化都保持持续观望态度，后期菜籽期货价格仍将以现货为导向。
菜粕 1601 合约反弹至 2300 元/吨上方后，近期回落至 2100 元/吨附近探试 60 日均线支撑力度。该合约中长期均线开始缓慢向上延伸，MACDA 指标回升至正值区间运行，但已出现走弱迹象，预计60 日均线附近将有反弹，但反弹高度并不乐观。
(郑州商品交易所菜粕 1601 合约日线图)
郑油 1601 合约承压短期均线偏弱振荡，短期受 5800 元/吨关口支撑。均线系统由交织状态转为空头排列。MACD 指标重回负值区域，走势再度转空。短线压力位 6050 元/吨，中线压力位 6200 元/吨；短线支撑位 5800 元/吨。
(郑州商品交易所菜油 1601 合约日线图)
五、8 月份菜籽类市场展望
油菜籽方面，临储政策变化使菜籽现货价格走低，菜籽期货随之回落。同时菜籽价格市场化令油菜籽期货活跃度提升。建议菜籽 1509 合约以反弹抛空操作为主，压力位 3800 元/吨，下方空间短期看到 3600 元/吨，中线目标 3400 元/吨。另外，油菜籽期货活跃度低，且临近交割，参与需谨慎，轻仓操作为宜。
菜籽粕方面，新菜粕上市推迟令菜粕短期供应偏紧，支撑菜粕期货价格，但随着各地补贴细则的出台，菜粕将面临集中上市的压力，菜粕价格料将再度承压。而菜粕 1601 合约对应菜粕需求淡季，不宜追多。建议菜粕 1601 合约短期可轻仓试多，但中线建议以反弹抛空操作为主，反弹压力位 2300元/吨附近。
菜籽油方面，临储政策调整使菜油不再进入国储，短期增加菜油供应压力，夏季菜油消费淡季也令菜油价格承压，在周边盘面缺乏有效利多提振的背景下，菜油反弹乏力。预计 8 月份菜油期价仍偏弱振荡为主，可关注反弹短空机会。
瑞达期货
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