-----2015年8月股指期货市场展望
要点提示：
1. 新兴产业工程包助推新的经济增长点。7月23日，国家发改委发布《实施新兴产业重大工程包的通知》，明确2015年至2017年，新兴产业重大工程包将重点开展信息消费、新型健康技术惠民、海洋工程装备、高技术服务业培育发展、高性能集成电路及产业创新能力等六大工程建设。
2. 货币仍将延续宽松政策。预计央行[微博]在下半年仍将有降息降准的措施，一来可释放出股市流动性充足的强烈信号，确保金融市场的稳定，二来将大幅降低货币市场利率和银行贷款利率，鼓励银行放贷且可降低通缩的风险。
3. 经济小幅偏缓，但仍处复苏过程中。财新中国7月份制造业PMI初值48.2，相比6月份下降了1.2个百分点，显示经济回升有所波动。工业增加值6月份最新数据显示，工业增加值小幅企稳，同期发电量、用电量增速小幅回升，预计经济增速小幅偏缓，但仍处在复苏阶段。
4. 外需、内需均有所好转。中国出口同比增速在6月由负转正，1-6月出口增速有明显改善。24日，中国官方以国务院办公厅的名义发布了《关于促进进出口稳定增长的若干意见》。这一包含七大举措的《意见》代表了中国政府稳定外贸的最新努力，亦寄托了中国全年出口实现正增长的愿景。
5. 两融余额现企稳。7月20日两融余额为14238.30亿元，21日回升至14326.67亿元，22日达到14364.17亿元，23日则继续攀升。融资余额的复苏在一定程度上是市场信心恢复的标志。预计在市场情绪修复之后，两融规模将再度回升。
操作建议：
股指：
金融市场在经历股灾重创之后，市场信心受到了较大的打击，虽管理层不断出台较大的利好，但短时期市场信心难以恢复，后市管理层的主要出发点将是稳住市场人气；改革牛市的基础仍然存在，经济或将在三、四季度出现好转，两融余额的企稳亦或预示市场人气稍有好转，但仍脆弱。后市市场将在改革与转型的基础上维持慢牛格局。
操作上，股指1508、1509合约可逢下方支撑位多头思路操作。
1.七月行情回顾
七月上旬国内三大股指期货合约大幅下挫，股市全面下跌，爆发了历史性的股灾；中下旬，管理层频繁入市干预，救市政策不断释出，多方资金托市，市场才得以企稳。但目前市场较为脆弱，股市人气不足，股指偏稳震荡至月底。
图1：沪深300期指7月股灾后企稳，基差处高位
图2：7月持仓大幅萎缩
资料来源：华安期货行业研究中心；Wind
2.宏观环境分析
2.1.新兴产业工程包助推新的经济增长点
在去年推出的七大工程包和六大消费工程基础上，今年6月中旬召开的国务院常务会议正式确定，新增新兴产业、增强制造业核心竞争力、现代物流、城市轨道交通4类新的工程包。
7月23日，国家发改委发布《实施新兴产业重大工程包的通知》，明确2015年至2017年，新兴产业重大工程包将重点开展信息消费、新型健康技术惠民、海洋工程装备、高技术服务业培育发展、高性能集成电路及产业创新能力等六大工程建设。同时发布的《新兴产业重大工程包年度实施重点和工作要求》，还对上述六大工程建设中的每一项都进行了详细的年度任务安排。新兴产业工程包是国家发改委在原有七大投资工程包的基础上新增的一个，并且也率先发布具体实施细则。此次新兴产业投资包不仅明确了投资领域，还清晰列出了时间表。按照“成熟一批、启动一批、储备一批、谋划一批”的要求，超前部署新兴产业工程项目，建立项目库，科学合理制定工程目标和建设方案，滚动推进实施。
新发布的文件称，通过政策引导和适当的投资支持，探索政府支持企业技术创新、管理创新、商业模式创新的新机制，增强发展新兴产业、新兴业态的动力，拓展新的投资领域，释放消费需求潜力，形成新的经济增长点。
2.2.货币仍将延续宽松政策
工业品价格持续走低，整体通缩的压力仍旧较大；在经历股灾以来，金融市场遭受了较大的冲击，市场人气明显低迷，消费水平在后期或将出现明显的降低，也将加大通缩的压力。在货币环境整体充裕的情况下，如何使资金转向实体，仍构成了结构性货币政策的基础，再贷款、PSL等定向的调控在后期仍将会有。
预计央行在下半年仍将有降息降准的措施，一来可释放出股市流动性充足的强烈信号，确保金融市场的稳定，二来将大幅降低货币市场利率和银行贷款利率，鼓励银行放贷且可降低通缩的风险。
从银行间及6个月承兑票据贴现利率看，利率出现了明显的回升，就近期而言，下一步重大货币政策举动也有降息、降准的可能。
图3：银行间同业拆借加权利率小幅回升
图4：6个月承兑票据贴现利率偏稳
资料来源：华安期货行业研究中心；Wind
2.3. 经济小幅偏缓，但仍处复苏过程中
财新中国7月份制造业PMI初值48.2，相比6月份下降了1.2个百分点，显示经济回升有所波动。主要有两个方面的原因：一是国际形势不稳定，导致了出口的波动。第二，从内需来看，尽管房地产业有所回升，但是，其他领域的投资和消费下行压力仍然比较大。不过，值得欣慰的是，从分项指标看，产出、订单的低迷并没有使就业情况恶化，7月的就业指数有所改善。
6月份官方PMI平稳，从财新7月份PMI数据来看，预计7月份官方PMI也或有走弱的可能，但预计幅度不会太大。
图5：官方PMI略偏稳，但分化明显
图6：财新制造业PMI再度转弱
资料来源：华安期货行业研究中心；Wind
再从能够反映企业活力的工业增加值及发电量指标看，工业增加值6月份最新数据显示，工业增加值小幅企稳，同期发电量、用电量增速小幅回升，结合PMI数据来看，预计经济增速小幅偏缓，但仍处在复苏阶段。
图7：工业增加值连续反弹
图8：发电量、用电量增速小幅回升
资料来源：华安期货行业研究中心；Wind
2.4. 外需、内需均有所好转
中国海关总署13日发布的数据显示，中国出口同比增速在6月由负转正，当月出口1.17万亿元，增长2.1%，进口8906.7亿元，下降6.7%，贸易顺差2842亿元，扩大45%。
与今年4、5月份中国出口增速均为负值相比，1-6月出口增速有明显改善。今年上半年，中国进出口总值11.53万亿元，下降6.9%。其中，出口6.57万亿元，增长0.9%；进口4.96万亿元，下降15.5%；贸易顺差1.61万亿元，扩大1.5倍。
全球经济依旧处于深度调整之中，总体复苏乏力，需求不振，前景仍不明朗；中国国内经济面临下行压力，进出口总值下降，但对外贸易发展质量效益有所改善，总体稳中趋好，发展进入新常态。今年上半年中国对外贸易显现出多个亮点，如市场多元化取得新进展、区域布局趋向合理、贸易条件有所改善，以及贸易方式、贸易主体和进出口商品结构得到优化等。
但当前中国外贸发展中依然存在一些困难。例如，上半年中国与欧盟、日本双边贸易分别下降6.8%和10.6%；外商投资企业、国有企业进出口分别下降4.8%和14%；加工贸易进出口下降8.6%。此外，今年6月，中国外贸出口先导指数为34.8，较5月回落0.2。这表明未来两三个月对外贸易出口压力依然较大。
24日，中国官方以国务院办公厅的名义发布了《关于促进进出口稳定增长的若干意见》。这一包含七大举措的《意见》代表了中国政府稳定外贸的最新努力，亦寄托了中国全年出口实现正增长的愿景。
普遍认为，人民币近年来的持续升值状态，已在不断削弱着中国出口企业的竞争力。今年以来，随着主要经济体国家货币的相对贬值，导致人民币相对这些货币被动升值，更给出口企业“雪上加霜”。如能保持人民币汇率的基本稳定，不仅能够稳定企业预期，更有助于为后者减负。而为企业减负，是本次“国七条”的一大核心任务。
相较于此前推出的一系列稳定外贸的政策措施，本次“国七条”更加强调相关举措的落实到位，为此提出加大督查力度。“一分部署，九分落实”，这有利于相关举措更好地“落地”，也使人们对后半年外贸走势的回暖有所期待。
图9：6月出口、进口均现回升
图10：两融余额现企稳
资料来源：华安期货行业研究中心；Wind
2.5. 两融余额现企稳
据同花顺数据统计，7月20日两融余额为14238.30亿元，21日回升至14326.67亿元，22日达到14364.17亿元，23日则继续攀升。融资余额的复苏在一定程度上是市场信心恢复的标志。预计在市场情绪修复之后，两融规模将再度回升。中国证监会[微博]在25日举行的新闻发布会上披露，检查发现证券公司融资融券业务及场外利用HOMS系统开展股票配资业务中存在违规问题与风险隐患，已组织力量进场核查、监督整改，并根据核查情况对有关涉案主体正式立案查处。证监会表示，将保持高压态势打击内幕交易，重点查处新型操纵市场行为，打击编造传播虚假信息违法行为，还将加大对大股东违规减持类案件执法力度。
3.8月市场展望与投资策略
股指：
金融市场在经历股灾重创之后，市场信心受到了较大的打击，虽管理层不断出台较大的利好，但短时期市场信心难以恢复，后市管理层的主要出发点将是稳住市场人气；改革牛市的基础仍然存在，经济或将在三、四季度出现好转，两融余额的企稳亦或预示市场人气稍有好转，但仍脆弱。后市市场将在改革与转型的基础上维持慢牛格局。
操作上，股指1508、1509合约可逢下方支撑位多头思路操作。
华安期货
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