报告要点

　　 国际原油供需失衡，高位回调

　　 乙烯、石脑油价格高位

　　 现货市场先扬后抑

　　 箱体震荡逢低做多

　　操作建议

　　 原油今年高位震荡回调，上游原料高启，产量、进出口量维持稳定，下半年部分装置仍有检修，下游传统消费旺季即将到来，多空博弈下，库存紧平衡，塑料现货市场可能会大概率震荡上涨。

　　 LLDPE 主指合约月线、周线、日线级别均处于多头形态，但目前月线、周线级别能否上破10400 对下一步走势也极为关键；日线级别上半年走出一个五浪后回调，目前处于箱体震荡阶段。建议以箱体下沿9200 附近逢低做多为主，有效下破9100平多翻空，上破10400 则趋势多单介入。

　　一、行情回顾

　　LLDPE 上半年筑底反弹，1 月份创新低后小幅反弹，2 月份长阳突破筑底，3、4 月份直奔1 万点，5 月份冲高回落大幅回调，6 月份企稳继续小幅上弹。

　　图1:塑料走势回顾

　　数据来源：Wind 咨询英大期货研究所

　　图2:塑料走势回顾K 线图

　　数据来源：文华财经英大期货研究所

　　二、上游市场

　　(一)国际原油供需失衡

　　原油期货上半年走势大致分为两个阶段，第一阶段期价于一季度两次探底，全球各大石油巨头纷纷消减石油投入和开支，来抑制油价的快速下跌，探底成功后油价展开反弹行情，第二阶段纽约原油和布伦特原油分别于60-70 美元之间横盘震荡整理，世界原油格局也开始重新建立，沙特为了抢占 市场份额，加大原油产量，日产量一举突破千万桶大关，美国页岩油开采，由于油价站在60 美元上方，一些低成本油企开始恢复生机，而伊朗在核谈判有望达成和解的前提下，对重返国际原油市场摩拳擦掌，大有卷土重来之势，反之，中国需求受经济萎靡不振拖累有趋减势头，近来的希腊债务危机又使欧洲需求蒙上一层阴影，因此，纵观下半年原油走势，由于供给依然强于需求，在多空交织的背景下，伴随着美国夏季汽油消费旺季的来临，油市需求将有所改善，但上行动能不足，油价或将继续区间震荡为主。

　　图3:美原油指日K 线图

　　图4:美原油指周K 线图

　　数据来源：文华财经英大期货研究所

　　图5:美原油指月K 线图

　　数据来源：文华财经英大期货研究所

　　图6:原油指日K 线图

　　图7:原油指数周K 线图

　　数据来源：文华财经英大期货研究所

　　图8:原油指数月K 线图

　　数据来源：文华财经英大期货研究所

　　(二)乙烯、石脑油先扬后抑

　　1、乙烯方面

　　2015 年上半年亚洲烯烃市场价格触底回升，至6 月下旬，CFR 东南亚乙烯由年初的990 美元/吨，上涨至6 月30 日的1325 美元/吨，涨幅33.8%；CFR 东南亚乙烯由年初的925 美元/吨，上涨至6 月30 日的1355 美元/吨，涨幅46.5%。主要是由于装置的检修造成供应紧张，贸易商货源偏紧，船货供应有限。

　　图9:乙烯走势回顾

　　数据来源：Wind 咨询英大期货研究所

　　2、石脑油方面

　　2015 年上半年亚洲石脑油市场价格触底回升，至6 月下旬，CFR 日本石脑油价格由年初的466.88 美元/吨，上涨至6 月30 日的547.50 美元/吨，涨幅17.2%；FOB 新加坡石脑油价格由年初的48.88 美元/桶，上涨至6 月30 日的58.52 美元/桶，涨幅19.7%。

　　图10:石脑油走势回顾

　　数据来源：Wind 咨询英大期货研究所

　　三、现货市场

　　上半年LLDPE 现货市场先扬后抑，整体涨幅一般。石化挺价，装置检修，原料价格高位震荡，煤化工部分开启，停机厂家多无储备意向，生产厂家刚需采购为主，库存压力紧平衡。截至6月30日，国内LLDPE 出厂价格较年初大稳小动。齐鲁石化7042报9550元/吨，较年初涨50；扬子石化7042报9650元/吨，跌250；广州石化7042报9850元/吨，持平；茂名石化7042报9800元/吨，持平；吉林石化7042报9600元/吨，跌200。现货市场平均价较年初上涨4%。

　　图11:聚乙烯市场价走势图

　　数据来源：Wind 咨询英大期货研究所

　　图12:LLDPE 国内出厂价走势图

　　数据来源：Wind 咨询英大期货研究所

　　(一)产量

　　产量方面：2015年1-5月PE 产量507.30万吨，比去年同期(412万吨)增加23%，其中LLDPE 产量157.59万吨，较去年同期(178.7万吨)减少了11.8%。

　　图13:LLDPE 产量图

　　数据来源：Wind 咨询英大期货研究所

　　(二)进出口

　　进出口方面：2015年1-5月份PE 出口总量104.77千吨，较去年同期(102.41千吨)微幅增加；1-5月份进口数量422.87万吨，较去年同期(401万吨)增加5.5%。进出口价格较年初上涨6%。

　　图14:LLDPE 进口价走势图

　　数据来源：Wind 咨询英大期货研究所

　　图15:LLDPE 进出口金额走势图

　　数据来源：Wind 咨询英大期货研究所

　　图16:LLDPE 进出口数量走势图

　　数据来源：Wind 咨询英大期货研究所

　　图17:LLDPE 进出口比值图

　　数据来源：Wind 咨询英大期货研究所

　　(三)消费

　　塑料制品、塑料薄膜、农膜是LLDPE 的三大消费地。数据显示，1-5月份塑料制品累计产量2766万吨，较去年同期(2763万吨)基本持平；农用薄膜累计产量91.95万吨，同比增加6.8%；塑料薄膜累计产量502.7万吨，累计同比增长3.3%。从以上数据可以看出，2015 年上半年塑料下游制品的刚性需求较强，产量处于平稳增长之中。农膜、塑料包装膜的产量上涨，显示了我国对LLDPE 的需求明显上升。今年国家政策继续加大对农业发展的扶持 力度，农用薄膜的刚需较好，增长显著。进入下半年，在稳增长政策强力作用下，需求将有所回升，下游消费将进一步增加，且需求旺季的到来，预计市场整体需求量将加大。但塑料制品是LLDPE 的首要消费，下游房地产以及整个经济形势的走势状况才是LLDPE 消费能否爆发的关键。

　　图18:LLDPE 下游消费量走势图

　　数据来源：Wind 咨询英大期货研究所

　　(四)库存

　　上半年社会库存受装置检修影响，库存量维持较低水平，截至6月24日，库存量约为34万吨左右，石化库存也维持在6万5千吨左右的偏低水平，市场整体供应维持在一个紧平衡的状态。

　　图19:聚乙烯社会库存量走势图

　　数据来源：Wind 咨询英大期货研究所

　　图20:聚乙烯库存量比值

　　数据来源：Wind 咨询英大期货研究所

　　四、技术分析

　　LLDPE 主指合约月线、周线、日线级别均处于多头形态，但目前月线级别上冲10445 失败，处于回调阶段；周线级别处于三浪初级阶段，能否上破10400 对下一步走势也极为关键；日线级别上半年走出一个五浪后回调，目前处于箱体震荡阶段。建议以箱体下沿9200 附近逢低做多为主，有效下破9100 平多翻空，上破10400 则趋势多单介入。

　　图21:塑料主指合约月K 线图

　　数据来源：文华财经英大期货研究所

　　图22:塑料主指合约周K 线图

　　数据来源：文华财经英大期货研究所

　　图23:塑料主指合约日K 线图

　　五、行情展望及操作建议

　　原油高位震荡回调，上游原料高启，产量、进出口量维持稳定，下半年部分装置仍有检修，下游传统消费旺季即将到来，多空博弈下，库存紧平衡，塑料现货市场可能会大概率震荡上涨。

　　LLDPE 主指合约月线、周线、日线级别均处于多头形态，但目前月线级别上冲10445 失败，处于回调阶段；周线级别处于三浪初级阶段，能否上破10400 对下一步走势也极为关键；日线级别上半年走出一个五浪后回调，目前处于箱体震荡阶段。建议以箱体下沿9200 附近逢低做多为主，有效下破9100 平多翻空，上破10400 则趋势多单介入。

　　英大期货 于鲁波

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