今日市场关注：

　　关注宏观事件

　　英国第四季度GDP、第四季度经常帐

　　德国2月零售销售，法国2月PPI，德国3月季调后失业率，欧元区3月HICP初值

　　美国3月谘商会消费者信心指数

　　德国总理、法国总统召开联合内阁会议，美联储副主席发表讲话

　　全球宏观观察：

　　二套房首付降至40%，营业税免征门槛5年改2年，政府出手托底市场。周一下午，中国人民银行[微博]、住房城乡建设部和中国银行业监督管理委员会联合下发通知，二套房最低降至40%，首套房首付比例最低降至20%，财政部和税务总局也联合发文，将售房免征营业税的门槛从5年下调至2年。

　　周小川警告通缩风险，宽松调控政策或再进入活跃期。中国人民银行[微博]行长周小川29日在博鳌论坛上表示，中国的货币政策还是常规的货币政策。他认为，当前中国的利率还没有到“零下界”，货币政策还有调整的余地，既包括数量方面，也包括价格方面。至于如何综合运用，他认为，这主要取决于国内经济，要特别关注通缩风险。

　　四大行核销坏账规模翻倍，债务风险及经济下行引发担忧。中国大型银行不良贷款规模上升，核销坏账的金额已较前年翻倍，且总体坏账率也有向“国际标准”靠拢的趋势。四大国有银行财报显示，2014年四家银行共核销或转出人民币1289.8亿元贷款，是2013年的521.1亿元的一倍有余。2014年中国四大国有银行的贷款核销和转出额约占不良贷款总额的四分之一，高于2013年的15%。

　　阿盟组建联合部队，中东局势骤然升级。阿拉伯国家领导人试图组建联合部队施压伊朗后，中东局势骤然升级，六方与伊朗的核谈判陷入僵局。沙特战机继续在也门胡塞武装的领地盘旋，引发关于沙特与伊朗代理人之战的担忧。另外，在周日的阿盟峰会上，阿拉伯国家领导人宣布将组建阿拉伯联合部队。

　　市场数据观察：

　　国内商品：玻璃升2.74%，纤板升1.83%，PVC升1.43%，郑糖升1.34%，鸡蛋升0.67%； 铁矿跌3.08%，动煤跌2.35%，TA跌1.92%，沥青跌1.47%，沪胶跌1.39%； 股指升3.81%，5年期国债跌0.51%。

　　全球商品：黄金跌1.28%，白银跌2.31%，铜升0.54%，镍跌2.98%，布伦特原油跌0.21%，天然气升2.08%，小麦升4.43%，大豆升0.05%，瘦肉猪升0.73%，咖啡跌4.23%。

　　全球股票：标普500升1.22%，德国DAX升1.83%，富时100升0.53%，日经225升0.65%，上证综指升2.59%，孟买SENSEX30升1.88%，巴西IBOVESPA升2.29%，俄罗斯RTS升1.32%。

　　外汇：美元指数升0.70%，欧元兑美元跌0.51%，100日元兑美元跌0.78%，英镑兑美元跌0.46%，澳元兑美元跌1.26%，人民币兑美元升0.13%。

　　近期热点追踪：

　　美元强势：美国2月个人消费支出物价指数(PCE)同比0.3%，与预期持平；但美国2月个人支出环比+0.1%不及预期，美元兑欧元上涨，美元兑日元上涨。

　　点评：当前全球经济数据及央行[微博]政策的显著分化支撑美元，令美元难以出现长期的跌势，而整体商品在强美元背景下面将难有强反弹的背景支撑。

　　卢布危机：美国众议院以348:48的压倒性优势通过决议，敦促奥巴马政府向乌克兰提供武器。该提案敦促奥巴马政府向乌克兰提供“杀伤性防御武器系统”，以帮助乌克兰政府军保卫领土。不过白宫方面可能会暂时持观望态度。

　　点评：原油价格下跌令依赖原油出口的俄罗斯出现大幅度的货币贬值，而俄乌局势引发的美国和欧盟的制裁令这一局面雪上加霜，若不解决地缘政治冲突，俄罗斯金融市场的动荡将持续，同时威胁到其财政平衡以及经济增长。

　　希腊局势：希腊的局势再度紧张起来：虽然希腊一刻不停地和债权人谈判、对话，但目前为止，债权人们似乎还不那么满意，其债权人表示，要想达成一份合适的措施清单，还需要更多时日。

　　点评：希腊大选过后，左翼势力崛起，新议会将就债务减记以及延长救助与国际债权人展开新一轮谈判，令希腊退欧风险以及债务违约风险再度上升，并令欧洲面临欧债危机之后最大的考验。

　　国内品种：

　　有色金属：昨日有色金属涨跌互现，分化较大，其中铜铝锌走势稍强，LME锌领涨有色，上涨1.05%，铜铝小幅收涨，但镍锡下跌幅度较大，跌幅近3%。在国内放松房地产政策等利好刺激下，有色金属整体仍有望震荡偏强，但基本面差异性较大或使金属继续分化。

　　贵金属：周一国内市场有小幅增仓放量下跌态势，黄金表现更弱，但持仓并未放大，市场短期走势符合我们此前关于金银短线需要修正的判断，目前难以判断下跌幅度，但基于我们对于价格底部中枢的考量，向下调整空间应该不会太大，继续跟踪仓量变化。

　　黑色金属：新的房地产政策没有为黑色金属市场带来提振，钢材价格高开低走，铁矿石价格继续走低。这也符合我们之前的观点：刺激政策以托底为主，还不能对价格形成提振。我们的操作仍以套利为主：螺纹钢10-05合约价差由之前的100左右下降至25，买05卖10套利可以逐渐止盈。铁矿石期货现货价格仍在下跌，普氏达到52美元，不过期现价差高位回落，有现货背景的企业买现货卖期货更合适。05合约上钢矿比价站上6，买钢材卖矿石套利继续持有。

　　煤炭：动力煤：现货市场方面，环渤海煤企轮番降价未能持续刺激下游的拉煤意愿，港口锚地船只有所回落，港口库存增幅明显，其中秦皇岛港煤炭库存再次触及800万吨警戒线。进口煤方面，受内贸煤持续下跌的影响，进口煤到岸价有较大跌幅，拉大了内外煤价差，符合我们前期的判断。操作上，我们建议前期05投机空单可考虑分批离场，09可继续持有，若无考虑逢反弹沽空。焦煤：焦煤现货市场维持疲软格局。随着后期终端市场复工，钢材需求自下而上对产业链有所带动，不过考虑到当前钢厂利润以及资金情况，对原料采购或将维持低库存，实际需求带动有限，且二季度存在焦化厂局部洗牌的可能，需求或将进一步恶化。操作上，建议投资者维持逢高沽空，下方关注670一线。焦炭：基本面上来看，焦炭现货价格重心继续下移，使得焦化厂开工从去年四季度满负降至7成左右。就后期来看，我们维持前期年报观点，寒冬还将延续，二季度局部将有洗牌可能。库存方面，天津港库存不断增加，后期港口库存压力值得关注。操作上，建议投资者前期空单续持，若无则观望为宜。

　　能化：昨日能源化工有所分化，其中PTA延续弱势，跌幅较大，LLDPE则稍显强势。临近交割，需关注近月持仓与可交割货源矛盾问题。目前化工品期现价差仍处于较高位置，基差有一定修复需求，中期偏空格局未变。配置方面，暂不配置多头头寸；空头配置上，PTA空头关注前期低点争夺，LLDPE空单谨慎持有。

　　非金属建材：玻璃：受二套房首付比例下调及资金炒作推动，昨日玻璃主力强势上行并突破980元/吨一线压制，短期市场做多情绪大幅升温。但从基本面来看，华北、华中等地现货市场延续上周阴跌之势，玻璃企业库存亦维持于高位，短期供需弱势依旧。此外，玻璃期价的大幅拉升导致期现价差快速扩大，沙河厂库现货贴水幅度突破120元/吨，创下升贴水制度调整以来的新高。短期来看，市场情绪在政策利好刺激下有望延续高涨，推动期价继续上冲，但中期上行高度或仍受基本面制约。操作上建议以观望或短期参与为主，追涨仍须谨慎。两板：昨日两板市场走势呈现“纤强胶弱”格局，胶板主力BB1505合约在成交放大的配合下震荡下挫，而纤板表现相当偏强，但主力成交依旧维持地量表现。总体来看，在人气低迷的制约下，两板市场维持低位盘整的格局，中期趋势仍难见明朗。操作上建议维持观望。

　　农产品：油料方面，猪价连续上涨，猪粮比价回升到5以上，料生猪和能繁母猪存栏仍将下滑，短期内豆粕需求难有增长，预计豆粕持续弱势，操作上建议观望为主；油脂方面，在外围弱势震荡下，国内基本面近期也无明显起色，虽油脂港口库存不高，但成交依旧低迷拖累价格，料近期行情预出需下游环节改善支持，否则继续徘徊为主，操作上建议观望为主；白糖方面，国内白糖大幅减产、进口管制，白糖上涨动力较强，近期南方开始大面积收榨，后期将处于去库存化阶段，长期来看，国内基本面逐步向好，长期看涨趋势不变，郑糖轻仓长线多单续持(4930建仓)，关注进口政策的变化及走私糖，买9卖5(建仓成本-10-0)120之上平仓止盈；棉花方面，处于价格低位，震荡运行，内地棉花减产意向明确，下游需求萎缩严重，关注抛储政策和新疆棉销售情况；菜粕方面，菜粕需求有所恢复，但远未达到需求高峰的水平，且又受豆粕替代影响，料近期菜粕将维持震荡走势，操作上，菜粕1509合约2200之上长线多单轻仓持有，止损设于2180。

　　金融期货：国债期货：一级市场的压力仍旧是造成昨日期债早盘大跌的主因，早盘开盘5年期主力大幅下挫0.53%，财政部部长楼继伟在上周末博鳌论坛上的讲话表示未来还有可能进行更多的地方性债务置换，以帮助地方政府平稳过度，造成市场担忧供给压力会进一步加大。对于供给端的压力，目前仍旧存在的压力主要是由于市场并不明确这样的债务置换将以何种的方式进行引发的情绪上的担忧，而央行变相支持概率依旧是不低的，从基本面来看，经济仍不见企稳，同时政策进一步放松的可能性在加大。周小川行长表示需要警惕目前的通缩风险，在油价下跌带来的外源性通缩以及国内需求疲弱的双重压力下，通胀回升企稳的概率偏低仍需政策放松来支持。同时，二季度资金缺口因季节性因素会有所加大，对于基础货币投放的力度仍需持续。因此在短期供给的压力因素消化后，期债以及利率债或将迎来回调。股指期货：受“一带一路”和制造业升级推动，昨日市场继续走高。同时备受关注的房地产市场政策松动于收盘后得到确实，但昨日盘中房地产板块在宽松预期下已提前反映。昨日SHIBOR隔夜、1月利率走低，但1周、2周利率上涨。短期资金氛围尚不需过度担忧，市场被一系列利好消息面左右强势上扬。在改革牛市和经济结构调整的双重乐观预期下，市场中期向上的逻辑继续得到基本面验证。若老经济数据不再恶化，新经济拉动效应发挥，指数向上空间会进一步扩大。但同时需要关注估值水平上涨的后发动力是否继续强劲，否则在市场预期充分体现，而经济数据仍未实际好转的氛围下，指数难免出现阶段性回调，对市场保持敬畏心理，不能盲从。产业结构的调整将继续对股指形成有效利好，中期沪深300期货指数仍将保持偏强格局，建议中长线投资者多头继续持有。

　　国际品种：

　　贵金属：全球市场风险偏好仍高涨，受宽松政策支撑，中国股市再创新高，同时欧洲消费者信心指数继续强劲回升，表明欧元区复苏可能加速，美国数据目前并不能够验证经济继续在2季度萎缩，反而市场一致预期经济可能在2季度恢复，我们核心跟踪的金融市场组合：美元、美股、美债收益率齐上扬，同时原油、铜也延续调整，金价跌至1187附近。短线来看，我们可能高估了金价受避险因素推动力量，金价将在1150-1200构筑底部区域，目前并没有好的交易机会，建议耐心等待。

　　能源：油价昨日走势先抑后扬，目前市场关注伊朗核谈判动向，据英国外长哈蒙德暗示，伊朗核谈判可能延期，我们认为伊朗核谈判达成的难度较大，在关键问题上，包括铀浓缩离心机的数量以及制裁解除的时间与范围，谈判双方都存在巨大分歧，除非伊朗做出重大让步，否则谈判达成协议的可能性不大，而一旦真的制裁解除，伊朗目前有3000万桶原油浮仓将迅速释放市场，因此对油市带来进一步的下行压力，短期仍需关注谈判进展。

　　农产品：油料方面，出口检验报告超预期，但美豆种植意向报告公布在即，预计面积大幅增长，供应压力仍主导市场；油脂方面，油脂价格继续盘整为主，基本面缺乏有力消息指引，美豆出口继续下降，印棕榈油出口延续零关税等，市场普遍预计美国大豆种植面积继续扩增概率大，料在此影响下，油脂继续以弱势震荡为主；原糖，基本面持续偏弱，印度出口补贴压制原糖反弹、巴西增产及雷亚尔走弱等利空打压原糖价格，原糖价格持续低迷，预期原糖后期处于低位震荡态势，关注印度出口情况及巴西雷亚尔走势；棉花方面，目前价格处于震荡区间偏上位置，关注美棉种植意向报告，持续关注印棉花销售政策。