生意社01月26日讯

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏重拾动能，就业消费循环继续改善。欧元区经济复苏动能略有加强，失业率呈现回落态势。中国制造业复苏力度再次减弱，固定资产投资增速延续回落，出口和消费相对平稳，经济下行压力依旧较大，尤其是房地产市场风险较大。

　　2、各国政策取向：2014年10月美联储已经终止QE3，加息还需较长一段时间。欧洲货币政策偏松，欧洲央行[微博]启动QE。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。7月以来铜价震荡回落主要是因为中国固定资产投资持续回落，铜需求下滑；美联储终止了QE3，货币层面对铜价的支撑减弱。但是现货供应并不严重过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，铜价难以持续性快速下跌。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数继续上行。黄金和白银涨势仍在。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速降幅略有收窄。中国上证指数呈现整理，创业板和中小板指数冲高回落。

　　5、现货价格：1月23日，上海电解铜现货报贴水30元/吨至升水30元/吨，平水铜成交价格41070元/吨-41570元/吨，升水铜成交价格41100元/吨-41630元/吨。市场整体货源仍充裕，尤其好铜货多价廉，率先调降升水出货，与平水铜几无价差，平水铜被迫调价，出现贴水报价，湿法铜品牌货源亦有限。由于供应压力以及消费不力，现铜升水反继续下滑，近午间好铜已平水出货，平水铜全线贴水，日内中间商操作空间有限，下游仍以刚需维持，市场成交稀少。

　　6、近期重要经济数据：今日，德国1月IFO商业景气指数。

　　7、重要行业新闻：蒙古国总统查希亚?额勒贝格道尔吉称蒙古国致力于与力拓进行谈话，解决地下矿扩产的纠纷。

　　小结：

　　欧洲央行启动QE，并且规模巨大，欧元走低，美元指数突破95的整数关口。中国经济下行压力尚未看到全面缓解的迹象，虽然市场普遍预期房地产市场可能要出现一波反弹，但是房地产市场全面反弹并未出现，这打击了投资者对铜价的信心。从经济运行本身、资金的交易兴趣和普遍的投资者心理来看，铜价依旧存在创新低的可能性。策略上，前期建议的铜空单谨慎持有，部分头寸逢低减仓，逢高补回。关注中国政策变动，尤其是高层官员讲话。

　　(文章来源：宏源期货)