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　　基本逻辑

　　1、冬季来临需求下降，全行业产量下降

　　2、市场预期较差，仍然有去库存预期

　　3、当前价格下铁矿石供应并未下降

　　逻辑细节

　　冬季来临需求下降，全行业产量下降，铁矿石需求下滑

　　预计冬季粗钢表观消费量将有所下降，在2015年1季度最差，日消费量下降至195万吨。

　　在库存和出口不变的情况下，产量在205万吨，将比现在下降10万吨。

　　对铁矿石需求强度的下降在5%。

　　图4：粗钢表观消费量预测

　　数据来源：万达[微博]期货北京研究所

　　目前市场看空预期仍然存在，补库欲望极低

　　目前钢厂按需采购，无明确补库。铁矿石价格在下降的过程中，贸易商的备货意愿很低。库存天数持续下降的趋势尚未结束。

　　当前价格下市场供应仍然过剩

　　低品位矿和高品位矿的价差拉大，显示出供应仍然大于需求的现状，钢厂采购在转向低品位矿的同时，必然将继续减少高品位矿需求。

　　另外从9月和10月的铁矿石进口来看，市场供应仍然大于需求，并且导致库存持续攀升。注意在10月份铁矿石价格已经下跌至80美金以下。因此铁矿石无上涨能力。

　　图16：港口库存 图17： 港口贸易矿库存

　　数据来源：我的钢铁 数据来源：我的钢铁

　　综合结论

　　做空铁矿石1505，资金配置28%，实际开仓680手。

　　万达期货