徽商期货：PP市场基本面偏弱短期看空
摘要：
短期商品市场整体处在空头市场，而PP由于受到原油下行拉动和外盘现货价格下跌受到打压，长期则主要受制与媒制烯烃的影响，价格中枢可能会有所拉底。不过从中期来看，则价格已经受到了现货价格支撑比较明显，即将交割，期现价格回归的可能性很大，所以宜短空不宜长空。
一、原油价格下行和现货价格拉低期货价格
受到美联储开始退出QE以后将加息提上日程、美国经济数据相对其他国家明显好转以及日本扩大宽松政策影响，美元在突破82以后来了一波迅速拉升行情；同时由于俄罗斯和乌克兰危机加重了原油价格下跌的炒作，还有一个重要原因就是目前全球经济还处在后危机时代，除了美国经济表现较好以外其他国家都是处在低迷换档期，特别是中国实体经济已经进入“新常态”的新状态。在这一系列因素的影响下，原油从110迅速跌到75附近，国内PP现货价格也从12000跌到10300附近。主要指标和现货价格的下跌证明趋势的存在，PP期货价格虽然一直有反弹欲望，但是始终不能突破10100关口，短期将继续受到这一位置的压制。
图一：原油和美元对比特征分析
数据来源：文华财经
二、长期受到煤制稀烃的影响
从长期来讲，由于煤制稀烃的影响可能会拉低PP的整体价格区间。目前PP价格基本上处在阶段性低位，如果经济逐步复苏的话，这一影响则可能得到修复。但我们并不认为PP价格会长期处在10000下方，毕竟国内这个产品是供不应求的，是需要进口的。2014年1-9月份国内PP总产量为1005.08万吨，其中9月份产量112.84万吨，较上月有所减少，净进口41.3万吨，国内净供应154.13万吨。1-9月份国内PP表观消费量为1293.81万吨，1-9月净进口量为288万吨。
图二：PP供需概况
数据来源：WIND
图三：煤制烯烃产量开始增加，但是短期并不能完全弥补进口规模
数据来源：WIND
三、期现基差随着交割月来临有修复可能
PP现货价格一直保持在10300上方，目前的期现价差在600元每吨附近，按照正常情况，在未来一个月的时间里面现货价格下跌超过10%的概率很小，最终价格保持在10000以上的可能性比较大。而期货则在9700附近，理论上临近交割月应该有多头资金进场接货去工厂使用，所以短期这个价格实际上已经反应了未来悲观预期，同时又临近交割月，所以最好短空即好，而且要找好入场点位。
总结与操作策略：
目前价格已经基本反应了两大主要利空因素的影响，一个是原油和美元的宏观影响，另一个是煤制烯烃产量开始增加的影响。市场继续处在空头市场中，但对即将迎来的交割，没有货的空头最好是短线空完即走为佳，如果有现货需求可以在9700下方考虑买入，准备交割，应该可能有超过5%的收益。
徽商期货
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