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　　第一部分 行情回顾

　　本周PTA期货震荡上行，短期较为强势。主力1501合约在本周多头占优，周一小幅回调后，周二至周四连续三天收于阳线，周五高开低走，试探6000的压力位。本周1501合约周K线收于中阳线，周最高点5944，最低点5612，区间振幅约300点；成交量647.5万手左右，比上周减少5.7万手。持仓量69.8万手左右，比上周减少0.57万手。主力资金开始从1501合约移至1505合约。

　　图1：PTA期货1501合约日K线

　　数据来源：文华财经，华联期货研究所

　　第二部分 基本面分析

　　一、俄罗斯和沙特联手支撑油价

　　上周五，交易商担心市场超卖而空头回补，原油从四年多以来的最低点反弹。周一，日本经济滑坡的消息打压市场气氛，然而，俄罗斯和委内瑞拉有意向保价护航，原油收盘缩窄跌幅。周二，缺乏支撑市场的消息，供应仍然充裕，国际油价继续惯性下跌。周三，美国原油库存增加，加之美联储不看好经济前景，美元汇率上涨打压石油市场，欧美原油期货继续下跌。周四，美国强劲的经济数据提振了市场气氛，欧美原油期货反弹。周五，在俄罗斯和沙特将联手的传闻下，原油大幅上涨。

　　美国能源信息署认为，截止11月14日当周，美国原油和汽油库存增加，馏分油库存下降。美国原油库存量3.8108亿桶，比前一周增长261万桶；美国汽油库存总量2.046亿桶，比前一周增长103万桶；馏分油库存量为1.1479亿桶，比前一周下降206万桶。原油库存比去年同期低1.9%；汽油库存比去年同期低2%；馏份油库存比去年同期高2%。原油库存位于五年同期平均范围上段；汽油库存位于五年同期平均范围中段；馏分油库存接近五年同期平均范围下界。美国商业石油库存总量增长4万桶。炼油厂开工率91.2%，比前一周增长1.1个百分点。上周美国原油进口量平均每天763.8万桶，比前一周增长76.1万桶，成品油日均进口量156.5桶，比前一周下降20.7万桶。

　　图2：美原油1411合约走势 图3：美国原油库存

　　数据来源：文华财经 数据来源：wind

　　二、下游带动下，PX企稳反弹

　　虽然上游原油价格持续阴跌，但受到下游PTA价格的强力上涨及PX买盘兴趣的增加，本周亚洲PX市场价格呈现小幅上扬走势，截止目前，亚洲PX市场价格维持在1014.5美元FOB韩国和1037.5美元CFR台湾/大陆。

　　进出口方面，10月份国内PX进口量为74.9万吨，环比减少25.7万吨。

　　装置方面，中海油惠州84万吨PX装置目前已经停车，厂家停车时间在9月中下旬，停车时间40-45天，厂家计划12月份重启。镇海炼化PX装置10月27日开始停车进行例行检修，11月28日附近重启。印度OMPL 92万吨PX装置目前运行负荷维持在75%-80%附近，公司计划12月份该装置维持在80%-85%的负荷。泰国PTT位于马塔府的1#56万吨PX装置于10.21日停车进行检修，停车时间计划至11月25日。此外，2#61.6万吨px装置自10.15日重启以来，目前运行较为正常。

　　图4：现货对二甲苯价格走势

　　数据来源：wind

　　三、减产传闻支撑现货

　　本周国内PTA现货市场价格继续走高，周末PTA市场价格较上周上涨同期上涨150元左右，美金盘价格较上周上涨10美金。周初市场承接上周末走势，持稳为主，但是随着后期PTA厂家减产消息的发酵，期货市场周三开始大幅上涨，现货市场跟涨情绪明显，至周三下午卖盘基本都捂盘惜售，出货意向零星，周四报盘价格继续走高，毕竟减产消息未得到厂家证实，下游聚酯厂家跟涨意向较低，至周末，市场商谈基本维持在5750元送到附近，美金盘商谈维持在765-775美元附近。

　　装置方面，周处佳龙石化60万吨装置意外停车，重启时间待定。

　　进出口方面，10月份国内PTA进口量6.5万吨，环比增0.5万吨，进口单价923.1美元/吨，出口3.1万吨；QTA进口0.2万吨，环比持平，单价888.0美元/吨。

　　图5：国内PTA现货价格 图6：国内PTA产业链开工率

　　数据来源：wind 数据来源：wind

　　四、下游产品价格继续上涨

　　本周聚酯切片市场稳中上行，受PTA工厂计划减产消息支撑，聚酯原料维持坚挺，聚酯产品整体基本面良好，切片工厂库存低位，成本支撑较强，周内切片价格小幅上行，截止周五，半光切片主流成交价在7450-7500元/吨现款自提，有光切片主流成交价在7500-7550元/吨现款自提附近。

　　图7：国内聚酯涤丝现货价格

　　数据来源：wind

　　本周，国内涤丝市场行情整体持续上涨，由于聚酯纺丝工厂涤丝库存较低，上游聚酯原料行情近强走势支撑下。本周开盘涤丝不同程度的上调。但下游织造厂家、加弹企业涤丝采购动作不大，整个涤丝市场上观望心态依存，刚需补仓成为市场绝对主力，涤丝品种零散小批量交易居多。价格呈现大稳小动的局面，但随着供应的偏紧，周底涤丝市场又拉动上涨，截止周五，江浙涤丝市场小幅上涨.POY150/48主流报8850-9050元/吨现款，FDY150/96主流报8800-9000元/吨现款，DTY150/48主流报10200-10800元/吨。受聚酯纺丝工厂涤丝库存低位和PTA供应商减产的预期影响，部分规格甚至出现持续性供不应求，目前聚酯纺丝厂提价还有底气。预计后市涤丝市场行情小幅慢涨趋势。

　　本周涤纶短纤市场震荡上行，受原料市场上涨推动，部分厂家报盘价走高，实际成交适度跟涨，下游持续补货，周内工厂的平均产销基本在做平附近，半消光1.4D*38江苏地区主流成交价在8200-8350元/吨现款送到，浙江地区在8350-8550元/吨现款送到，山东及两河地区8300-8400元/吨现款送到，福建地区在8200-8400元/吨现款送到。 原料市场表现较为强势，直纺涤短在成本压力下有继续跟涨可能，但下游接受能力有限，预计后期短纤价格适度走高。

　　第三部分 后市展望与操作建议

　　近期PTA走势较强，联合限产的传闻有利于PTA企稳，考虑到企业经营亏损，减产具有合理性。原油在中国央行[微博]降息、俄罗斯和沙特联合提振作用下，上周五大幅上涨，后市或低位震荡。聚酯涤纶价格稳中上涨，对PTA采购需求增加。但是期货由贴水300多点转为升水100点，或引发套保单入场。操作上，1501合约短线多单持有，关注6000阻力。

　　华联期货 殷双建