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　　一、 期货行情回顾

　　图1-1 甲醇10月份行情回顾

　　图1-2 ME期货主力1501合约10月份成交量、持仓量、收盘价

　　资料来源：wind资讯，方正中期研究院整理

　　10月ME期货主力1501合约期价整体呈现出震荡下行格局，月开盘价为2770元/吨，月收盘价为2582元/吨，成交量为1606974手，持仓量为73494手，相较于9月份持仓量增加11682手。

　　二、 甲醇现货市场

　　1. 甲醇现货价格

　　图2-1 甲醇各地区现货价格走势

　　资料来源：wind资讯，方正中期研究院整理

　　10月甲醇现货价格重心整体下移，跌幅为100-150元/吨不等。随着西北装置的启动使得甲醇供应充足，加之近期受国际原油、动力煤价格等的影响，使得甲醇价格的成本支撑进一步坍塌。除此之外，甲醇下游需求不旺也是导致甲醇价格大幅下挫的重要原因。

　　2. 港口库存

　　图2-2 国内三大港口甲醇库存情况

　　资料来源：wind资讯，方正中期研究院整理

　　从上图可以知道10月国内三大港口库存相较于9月有所降低，但是下降幅度太慢。去库存是当前甲醇各企业当前面临的重要困境，也是阻碍甲醇价格反弹的重要阻力。10月份西北地区甲醇装置多有开工，甲醇供应充足，而甲醇下游需求相较于9月份基本无明显变化。供需不平衡致使甲醇库存高企的局面在短时间内难以破解。

　　3. 甲醇装置动态

　　图2-3 10月31日 国内部分地区甲醇装置动态

　　资料来源：隆众网，方正中期研究院整理

　　从上表可知10月份国内部分地区甲醇装置多有开车，部分地区甲醇装置或停车检修。西北地区甲醇装置上旬多有开车，月末部分装置开始停车检修；山东地区主要是兖矿煤化的年产50万吨的国宏装置开车，对于山东地区甲醇供应有一定影响；华北地区甲醇装置开工率较低，直到月末部分甲醇装置才开始重启。

　　4. 甲醇产量

　　图2-4 国内部分地区甲醇产量情况

　　资料来源：wind资讯，方正中期研究院整理

　　从上图可知9月份内蒙古、宁夏等甲醇主产区产量都有所下降，河南、山东等地甲醇产量相较于8月份略有上升，但是这两个地区甲醇产能有限，对于市场价格的影响有限。今年以来甲醇产量整体上是上升的，特别是在上半年产量增长过快，加之下游需求疲软等双重因素，致使港口库存积压过多。

　　5. 甲醇进出口

　　图2-5 国内三大港口甲醇库存情况

　　资料来源：wind资讯，方正中期研究院整理

　　9月甲醇进口38.8万吨，同比增长25%，环比有所回落。9月份甲醇进口量减少主要是由于国内甲醇库存高企，供应充足。进口减少有利于缓解国内甲醇供应过剩的局面，进一步使甲醇供应量回归到正常水平。

　　三、 上下游分析

　　1. 煤炭市场

　　图3-1：2010-2014年环渤海动力煤综合平均价格指数 图3-2：2005-2014澳大利亚BJ动力煤现货价走势

　　资料来源：wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：wind资讯，方正中期研究院整理

　　从上图可以知道10月份国内外动力煤现货价格整体走势是偏弱的，这主要是由于美国页岩气革命以及地缘政治影响造成的以原油为首的大宗商品价格暴跌所导致的。尽管10月份国内以神华为首的大型煤企调高煤价，但也这没能阻止煤价继续下行。预计动力煤后期期价会在低位震荡，大幅反弹还需要假以时日。

　　2. 甲醛市场

　　图3-2 主要厂家甲醛出厂价格

　　资料来源：wind资讯，方正中期研究院整理

　　10月国内甲醛价格整体上与9月持平，由于传统行业需求不旺，甲醛成交一般。预计后期，随着冬季的来临各个厂家开始备货，甲醛价格会有小幅的上涨。当然甲醛后期的价格走势还得考虑到甲醇的价格的走势。

　　3. 醋酸市场

　　图3-3 主要厂家醋酸出厂价格

　　资料来源：wind资讯，方正中期研究院整理

　　10月份醋酸价格相较于9月份价格有小幅攀升，出现了20-70元/吨不等的价格上涨。10月份醋酸价格的上涨，主要是由于各个厂家积极备货，并不是由于醋酸装置开工率的减少所造成的。据此，我们预计在甲醇价格小幅反弹之时，醋酸价格有可能进一步上扬。

　　4. 二甲醚市场

　　图3-4 主要厂家二甲醚出厂价格

　　资料来源：wind资讯，方正中期研究院整理

　　10月二甲醚价格持续走低，期间各二甲醚生产厂家分别下调70-120元/吨不等的价格，这主要是由于甲醇价格持续下行所造成的。预计后期伴随着甲醇价格的小幅反弹，二甲醚价格也会出现小幅上涨。

　　四、 技术分析

　　图4-1 甲醇主力合约走势

　　资料来源：文化财经，方正中期研究院整理

　　10月份甲醇1501主力合约在突破2600点一线支撑位后持续走低，一路冲击新低突破2500点。预计后期段时间内甲醇会在2500点一线支撑位宽幅震荡，多头在此应持观望态度，谨慎选择入场时机。

　　五、总结及操作建议

　　10月份以原油为主的大宗商品暴跌在某种程度上导致了能源化工期货价格的普跌。在此大背景下，国内甲醇装置开工率相较于9月份略有上升，甲醇传统下游行业需求出现旺季不旺的情形，以及三大港口高库存等多方面因素的影响，甲醇期货价格持续走低也在意料之中。就技术性而言，短期甲醇价格或在2500点一线宽幅振荡，2500点一线支撑位也有待进一步验证，近期空头可逢低减仓，多头应继续保持观望为主。

　　方正中期 李家文