宝城期货：油价走弱 LLDPE低位震荡

2014年10月29日 22:10 新浪财经收藏本文

　　摘要：

　　●LLDPE期价在石化企业接二连三下调出厂价格以及宏观经济数据转弱的影响下，LLDPE弱势运行，加之国际油价暴跌，加剧市场担忧情绪。然而随着期价回落至近年来低位，以及利空因素有所释放，LLDPE期价何去何从成为市场关注的焦点。

　　●虽然美元指数高位回调，但国际机构下调石油需求和经济增速预期，利空消息不断打压国际油价。加之OPEC核心产油国缺乏减产举措，市场信心进一步趋弱。近期交易商空头回补，暂时抑制跌势，短期WTI原油市场关注80美金/桶一线支撑情况。

　　●由于成本低廉，煤制烯烃企业依靠低价抢占市场，油制烯烃石化企业不得不频繁下调出厂价格。目前整体市场交投一般，去库存难度较大，现货市场表现低迷。加之原油价格暴跌，市场担忧情绪加重，市场参与者维持低库存操盘。后期石化价格政策将对市场起到重要指引的作用，建议投资者以低位震荡思路操作。

　　一、行情综述

　　1、盘面行情

　　图1 主力1501价格日K线走势图

　　(数据来源：博易大师)

　　LLDPE期价在石化企业接二连三下调出厂价格以及宏观经济数据转弱的影响下，LLDPE弱势运行，加之国际油价暴跌，加剧市场担忧情绪。然而随着期价回落至近年来低位，以及利空因素有所释放，LLDPE期价何去何从成为市场关注的焦点。

　　2、现货市场行情分析

　　国庆假期归来，部分地区石化下调出厂价格，商家报盘多跟随走软，整体成交偏淡。月中之后原油价格大幅下跌，挫伤市场交投信心。石化企业承压继续下调出厂价格，商家跟随让利积极出货。目前市场成交改观不大，石化企业继续下调出厂价格，贸易商多跟随石化让利走货。下游开工一般，按需采购为主，整体市场交投压力不减。

　　图2 期现价差走势图

　　(数据来源：Wind资讯宝城期货金融研究所)

　　图3 国际市场现货价格走势图

　　(数据来源：Wind资讯宝城期货金融研究所)

　　图4 国内外价差走势图

　　(数据来源：Wind资讯宝城期货金融研究所)

　　二、上游市场走势分析

　　1、原油价格弱势运行

　　由于中欧经济形势欠佳，国际机构下调石油需求和经济增速预期等利空消息不断打压国际油价，加之核心产油国并未采取减产政策稳定市场预期，原油价格一度大幅下挫。近期交易商空头回补，暂时抑制跌势，但利空笼罩之下国际油价后期或继续向下寻底，短期WTI原油市场关注80美金/桶一线支撑情况。

　　图5 国际原油期货价格走势图

　　(数据来源：Wind资讯宝城期货金融研究所)

　　2、乙烯价格向下寻支撑

　　亚洲乙烯市场随着检修装置逐渐减少，加之中国经济数据不佳，市场信心支撑薄弱。虽然亚洲乙烯价格已大幅回落，但相比下游产品价格而言，加工企业仍无利润可言，需求疲软。此外，亚洲乙烯价格向下的压力也来自于上游原油价格的大幅下挫。预计乙烯价格仍然将向下寻找支撑。

　　图6 亚洲乙烯现货价格走势图

　　(数据来源：Wind资讯宝城期货金融研究所)

　　三、现货供需面分析

　　1、供给端压力趋弱

　　由于成本低廉，煤制烯烃企业依靠低价抢占市场，油制烯烃石化企业不得不频繁下调出厂价格。目前整体市场交投一般，去库存难度较大，现货市场表现低迷。截至2014年10月16日，国内PP、PE主要市场总库存微幅回升，较上月底环比增加0.97%，与上年同期比增加7.77%。库存结构上看，PE库存回升，较上月底增加0.35%，比上年同期增加8.76%。尽管节后石化库存压力尚可，但原油暴跌，市场担忧情绪加重。业者后市信心不足，多数积极出货，维持低库存操盘。目前市场货源主要集中在石化手中，后期石化价格政策将对市场起到重要的指引作用。

　　图7 国内PE产量及进口量走势图

　　(数据来源：Wind资讯宝城期货金融研究所)

　　图8 国内LLDPE生产利润走势图

　　(数据来源：Wind资讯宝城期货金融研究所)

　　2、下游需求平稳增长

　　2014年1-9月，我国塑料薄膜累计产量达892万吨，较2013年同期增长13%，其中9月份塑料薄膜产量为107万吨，与去年同期相比增长11%。相对于农用薄膜而言，包装膜消费的季节性规律较低，虽然资源节约以及反腐使得国内消费增速放缓，但是包装膜刚性需求较大，以及出口需求好转，今年同比增速保持良好的增长态势。虽然目前石化基本产销平衡，库存压力不大，但原油价格持续下滑，造成市场参与者担忧心态加重，积极出货，维持低库存操盘，对于需求形成一定压制。

　　图9 薄膜当月产量走势图