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　　一、上周期货市场回顾

　　本周PVC成为市场中的焦点，本周前三天，价格震荡回落，成交逐步放量，持仓逐步增加，周四开盘价格出现大幅回落甚至至跌停板，随后震荡回升，终盘收阳线，周五涨停开盘，尾盘封于涨停版，出现了今年来少见的跌停板至涨停板的行情。主要是由于前期有投机性资金逐步打压，PVC价格出现大幅低于现货市场价格，基差最高达到600以上的格局，吸引大量贸易商及下游的买盘进场做采购行为，导致价格迅速回升，并与现货价格回归，充分体现了期货为现货的影子市场的作用。但短期内投机资金逐步出场，使得PVC价格恐将继续回到原来震荡回落的轨迹中。

　　持仓情况来看，这一轮投机资金主要以海航东银席位的资金为主，同时国泰等席位均为两边双开的跟随性资金，而目前海航东银的资金基本已经离场，还有少部分多空对锁单在市场中，后期或逐步平仓离场。PVC历年来出现大级别行情，均为投机资金与产业资金之间的博弈，而往年的行情中均为多头为投机资金，空头为产业套保资金，以卖出保值为主。而此轮投机资金却以空头身份出现打压价格，然而，PVC虽然产能过剩，房地产市场消费差对其消费限制，但是现货市场上游挺价的格局还是较为坚挺，期货大幅打压，出现较大的基差后，还是吸引了贸易商及下游的买入保值盘介入接货，使得价格出现回归，由此我们可以总结到，无论品种基本面有多差，若期现货基差出现大幅扩大，最终还是会回归。

　　二、宏观面分析及后市宏观预测

　　1、本周宏观面事件罗列

　　中国继续放开投资领域 引入更多民间资本

　　10月24日，国务院召开常务会议，会议要求在更多领域向社会投资特别是民间资本敞开大门，以改革举措打破不合理的垄断和市场壁垒。会议决定，进一步引入社会资本参与水电、核电等项目，建设跨区输电通道、区域主干电网、分布式电源并网等工程和电动汽车充换电设施。中国还将支持基础电信企业引入民间战略投资者，引导民间资本投资宽带接入网络建设运营，参与卫星导航地面应用系统等国家民用空间设施建设，研制、发射和运营商业遥感卫星。此外，国务院要求加快实施引进民间资本的铁路项目，鼓励社会资本参与港口、内河航运设施及枢纽机场、干线机场等建设，投资城镇供水供热、污水垃圾处理、公共交通等。会议称，市政基础设施可交由社会资本运营管理。会议还鼓励民间资本投资运营农业、水利工程，与国有、集体投资享有同等政策待遇。落实支持政策，吸引社会资本对教育、医疗、养老、体育健身和文化设施等加大投资。

　　2、上一周宏观面分析

　　上周市场主要笼罩在四中全会的雾霾中，市场基本保持了震荡走势。PVC成为上周市场的焦点，从跌停至涨停，主要以投机资金与产业买入保值资金之间的博弈为主。但由此也体现出宏观上市场在将一个漫长的缓慢的下行周期向一个短时期的价格波动来体现，而这种市场的表现显然是不符合常理的，故回归速度也将很快。然而接下来，冷静的来看市场，在国际油价悲观的看到60美元的背景下，国内房地产市场延续下行的格局下，国内经济增速进一步下滑的压力下，市场继续保持震荡下行的概率很大，故虽然我们本周以买入PVC的操作策略为主，但仅仅只是为了做短期的价差回归，并不代表观点就完全看多，故总体市场继续保持震荡下行的格局，将是未来的主基调，PVC只是一个代表，整体工业品或跟其一样，无论中间有哪些因素能够支撑反弹，但终归逃脱不了三大宏观因素的压制，或将继续维持震荡下行的趋势。

　　3、下周重要财经数据以及宏观面预测

　　下周焦点：美联储FOMC利率决议、新西兰及日本央行[微博]利率决议、美国第三季度GDP初值、德日欧失业率、密歇根大学消费者信心

　　三、现货面分析

　　1、上周现货市场简述

　　本周观察，国内 PVC 市场变动不大，整体价格区间维持在前期水平，但市场中的成交氛围更显黯淡，交投双方对后市的预期均较为悲观。自节后开始，西北、华北厂家的检修工作较为集中，厂家借此缓解了库存压力，但由于需求端的持续疲软，在主要消费地的华东、华南，市场售价方面并未有所好转，低端反而有所松动。近几日，西北检修企业陆续恢复生产，市场货源供应量重归平稳，主要集散地贸易商对后市的态度更显悲观。价格方面，华东地区电石法五型料的一般出库价格在 6000-6060 元/吨，更高报价已难再现，更低成交价格在 5980 元/吨左右，华南地区电石法五型料出库自提价格在 6100-6150 元/吨，部分西北地区货源报盘6080 元/吨左右。乙烯料产品在华东地区的送到价格 6800 元/吨，高端超过 7000 元/吨，在华南地区的送到价格在 6800-6850 元/吨，高端成交在 7100 元/吨左右。

　　2、现货市场分析

　　目前P现货市场上游厂家库存压力不大，保持挺价意愿。但每年从10月份到次年春节期间均为PVC的再库存时期，春节期间，社会库存将达到峰值，这期间上游厂家保持挺价，下游消费进入淡季，消费量下滑，下游消费意愿弱化，上游厂家库存逐步增多，压力逐步加大。同时在年底前，上游工厂还面临资金回款的需求，资金压力也逐渐显现。若原油价格继续下滑，则市场看淡的预期将会更加强烈，上游工厂向下调价的时间周期或在12月底或明年春节期间，一旦现货市场中上游开始调价，目前市场上的价格已经为大部分PVC厂家的成本价，若价格继续回落，则使得部分常年亏损的企业将无法坚持开工，恐有减产或停产的现象出现，而这种减产的现象恐怕将以春节后的例行检修期来体现，检修期恐怕会比往年时间更长，以此来降低亏损的压力。而这讲对PVC价格将形成较大支撑，同时春节后也是每年PVC库存的消化周期的开始，市场PVC的消费量逐步转好，两者支撑对5月合约较为有利。故我们认为，在这种市场预期下，明年5月份的PVC价格是值得期待的。

　　四、技术分析

　　日线技术走势：1501合约涨停开盘后略有回落，午盘再次封于涨停板，终盘收有下影线的T字形，成交量较前日大幅萎缩，表明价格上行中动能略有减弱，主要因素为涨停后成交较少导致，MACD指标能量柱红柱出现，DIF、DEA两线在0轴下方有发生金叉的趋势，表明价格在弱势区域有进一步反弹的趋势。

　　1505合约高开后震荡回落，午盘再次震荡攀升，终盘收有下影线的T字阴线，成交量较前日缩量，表明价格回落中动能减弱，MACD指标能量柱绿柱缩短，DIF、DEA两线在0轴下方趋合，表明价格在弱势区域有震荡反弹的趋势。

　　周线技术走势：1501周K线收下影线非常长的小阴线，价格依旧在均线系统下方，上方压力5745，成交量较前周大福[微博]放量，创下近三年的大量，表明价格下行中动能释放，MACD指标能量柱绿柱略有放长，DIF、DEA两线在0轴下方延续发散下行，表明价格在弱势区域有进一步下行的趋势。

　　1505周K线收下影线较长的小阴线，价格依旧在均线系统下方，上方压力5660，成交量较前一周放量，表明价格下行中动能释放，MACD指标能量柱绿柱继续放长，DIF、DEA两线在0轴下方发散下行，表明价格在弱势区域有进一步下行的趋势。

　　五、操作策略推荐

　　1、投机客：投机客操作多以《PVC每日交易计划》作为参考较好。

　　2、中间商：期货价格远低于现货价格，但趋势依旧为下行走势，应该现货价格较高时大量抛出现货，同时在期货上配合现货采购，价差在300元以上时买入期货。价差回归至200元附近开始考虑逐步平仓。

　　3、上游厂家：前期的保值空单应继续持有，趋势上市场依旧维持下行走势，而价格上现货价格更具有销售优势，但量能有限，故保持好销售节奏，现货尽量多出货，而期货保值一定的保值空单滚动操作，不建议交割。

　　4、下游工厂：目前市场货源较多，价格每况愈下，下游工厂建议以随用随采购为主。

　　万达[微博]期货 马丽萍