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　　一、要闻回顾

　　我国将恢复对进口煤炭征收关税

　　中国财政部周四(10月9日)称，自2014年10月15日起，将对无烟煤和炼焦煤实施3%的进口关税，对煤球实施5%的关税，对其他煤实施6%的关税，由此恢复在2007年煤炭需求飙升时取消的煤炭进口关税。这些关税旨在扶持中国国内的煤炭行业，目前中国煤炭业正面临价格下跌、债务负担沉重和国内新增产能的三重压力。

　　澳洲煤企敦促澳政府出面，向中国争取煤炭出口免税待遇

　　据外媒周五(10月10日)报道，澳洲矿产协会(Minerals Council of Australia)执行长Brendan Pearson通过电子邮件发表声明称，该国必须与中国进行紧急谈判，在一项计划于今年完成的自由贸易协议中，为澳洲煤矿企业争取煤炭进口关税的豁免待遇。此举源于中国在近10年后宣布恢复征收煤炭进口关税。

　　山西年底前撤销县级及以下煤检站

　　日前从晋能集团内部人士处获悉，晋能集团近日已开过内部会议，传达了今年12月31日之前撤销省内县级及以下全部煤检站点的决定。据悉，煤检站撤销和目前的清费立税工作有一定关系。山西是我国的煤炭大省，但长期以来，设立的煤检站等放杆收费成为当地一大“特色”，不仅加大了煤企物流成本，还滋生了腐败。如今，随着煤炭资源税改革，当地涉煤税费清理整顿工作逐渐深入，以及年底前撤销省内县级及以下全部煤检站点，这一情况或将成为历史。

　　二、期货行情回顾

　　本周煤焦期价触底反弹，周四在国家调整煤炭进口税率的利好消息刺激下大幅走高，截至周五收盘，焦煤主力合约JM1501收于806元/吨，较上周五上涨29元/吨，涨幅3.73%.，日均成交37.96万手，日均持仓25.83万手；焦炭主力合约J1501收于1078元/吨，较上周五上涨28元/吨，涨幅2.67%，日均成交33.08万手，日均持仓20.52万手。

　　表1：煤焦期货行情概览

　　三、焦煤现货市场继续平稳运行，焦炭现货市场继续持稳

　　本周国内炼焦煤市场继续平稳运行，整体成交状况良好。受国家上调煤炭进口税率影响，部分煤企有意上调价格，其中河北开滦出厂价上调，现肥煤860涨10-30，主焦870涨20，1/3焦780涨30，其他煤企尚未推出明确调价政策。截至10月10日，河北邯郸主焦精煤出厂价报889元/吨，与上周持平；安徽淮北瘦精煤出厂价报843.5元/吨，基本与上周持平；河北开滦1/3焦精煤出厂价报820元/吨，与上周持平。

　　进口焦煤方面，本周进口炼焦煤期货市场受关税调整政策影响，部分报价小幅回落，现货维持零星成交，交投气氛偏清，市场观望气氛浓。截至10月10日，京唐港澳大利亚产主焦煤价格报910元/吨，与上周持平；天津港澳洲主焦煤报930元/吨，与上周持平；日照港澳大利亚产主焦煤报795元/吨，与上周持平。

　　图1：焦煤全国平均价

　　图2：主焦煤港口价格

　　数据来源：Wind,鲁证期货研究所

　　钢厂采购方面，为了应对国庆假期期间日常消耗，节前钢厂进行过一轮小幅补库，但整体规模有限，且价格上持续保持压力，并未出现大幅采购的情况，因此近期焦煤钢厂采购价依然维持稳定。截至9月26日，首钢主焦煤采购价900元/吨，与前一周持平；本钢主焦煤采购价905元/吨，与前一周持平；济钢主焦煤采购价915元/吨，与前一周持平。

　　图：3：焦煤钢厂采购价

　　图4：焦炭现货价格

　　数据来源：Wind,鲁证期货研究所

　　焦炭现货方面，本周焦炭现货市场继续平稳运行，出货情况良好。受煤炭进口税收政策调整以及钢材市场局部反弹等利好消息影响，焦企信心大幅提振，提价意向不减，但下游受制于资金问题，对焦炭涨价接受度仍然较差，双方仍未达成共识，焦炭价格短期内难以大幅上涨。截至10月10日，邯郸二级焦到厂价960元/吨，与上周持平；唐山二级焦到厂价1055元/吨，与上周持平；长治二级焦出厂价855元/吨，与上周持平；天津港准一级焦平仓价1155元/吨，与上周持平。

　　四、焦企焦煤库存结构继续分化，港口焦煤库存继续下降

　　焦化企业库存方面，本周焦企焦煤库存总量继续增加，但增速有所趋缓。其中，独立焦化企业库存涨幅最为明显，而钢厂焦化厂库存增幅缩小。截至10月10日，国内本钢厂及独立焦化厂焦煤总库存为1088.9万吨，较上周增加19.7万吨。其中，样本钢厂库存687.7万吨微增3.1万吨，独立焦化厂库存401.2万吨增加16.6万吨。煤炭进口税率调整点燃了独立焦化厂的看多热情，使其加大了原料采购的力度。

　　图5：焦煤库存-焦化企业

　　图6：焦煤库存-主要港口

　　数据来源：Wind,鲁证期货研究所

　　港口库存方面，本周国内主要港口焦煤库存继续走低。截至10月10日，国内四大港口焦煤库存为453.3万吨，较上周下降28万吨。其中，京唐港库存231万吨，较上周下降18万吨；日照港库存157.3万吨下降10万吨，天津港库存55万吨持平，连云港库存10万吨持平。

　　五、港口焦炭库存继续走低，焦化厂开工率维持高位

　　焦炭库存方面，本周国内主要港口焦炭库存总量继续下降。截至10月10日，国内主要港口焦炭库存总量为303.7万吨，较上周下降27.3万吨。其中天津港239万吨减少28万吨，连云港34.7万吨增加4.7，日照港30万吨减少4万吨。同时，大中型钢厂焦炭库存可用天数也下降至9天左右，创历史新低。

　　图7：焦炭库存

　　图8：焦化厂开工率

　　数据来源：Wind,鲁证期货研究所

　　焦化厂开工率方面，由于近期焦炭现货市场出货情况良好，焦企信心有所增强，开工率维持高位。目前，产能在100万吨以下的小焦化厂开工率为76%，较与上周持平；产能在100-200万吨之间的中型焦化厂开工率也为77%，与上周持平；而产能200万吨以上的大型焦化厂开工率则仍维持在89%左右，与上周持平。

　　六、煤焦期现价差大幅走高，煤焦主力持仓结构出现分化

　　由于本周煤焦期价在利好消息的刺激下强势反弹，从而造成煤焦期现价差大幅走高。截至10月10日，焦煤、焦炭期现价差分别为-104元/吨和-77元/吨，分别较上周上升29元/吨和28元/吨。若近期现货市场能够配合，则期价反弹有望持续，而期现价差也将继续走高。

　　图9：焦煤期现价差

　　图10：焦炭期现价差

　　数据来源：Wind,鲁证期货研究所

　　焦煤主力持仓方面，本周焦煤主力合约JM1501净空大幅增加，持仓排名前5位的席位净空单持仓14479手，较上周增加10969手，增幅313%。持仓结构方面，本周多头持仓较上周减少6868手至31678手，降幅18%，空头持仓较上周增加4101手至46157手，增幅10%。

　　焦炭持仓方面，本周焦炭主力合约J1501净空大幅回落。目前，持仓排名前5位的席位净空单-1499手，较上周减少9337手，降幅，119%。其中，多头持仓较上周增加9097手至34972手，增幅35%，空头持仓较上周减少240手至33473手，降幅1%。

　　七、操作建议

　　近期煤焦现货市场整体运行平稳，成交状况良好。受国家调整煤炭进口税率等利好消息影响，煤企与焦企对后市信心大幅增强，提价意愿明显，但下游钢厂受制于资金压力，接受度较差。但与此同时，煤焦社会库存继续大幅下降，对价格的压制力度进一步缓解。期货市场方面，近期一系列的宏观刺激政策使多头信心明显增强，市场预期出现分化，加之前期大量资金在进行买焦抛螺套利，在本周在焦煤因进口关税被打涨停后，套利盘获利丰厚，部分大投资者开始解开套利，螺纹获利平仓造成价格上行，大幅贴水结构有望缓解，而螺纹期价的上行将对煤焦起到带动作用。总体来看，目前煤焦期价已初步具备反弹基础，若现货市场及下游钢材市场能够及时跟进，则在期现市场的相互作用下，煤焦期价有望展开一波有效反弹。否则，期价将在短暂反弹后再次回归弱势。

　　鲁证期货 马凤胜