本周铜市周初小幅反弹，在周三反弹至接近48500后周四再度大跌，伦铜向下突破2011年以来重要支持6600美元。主力合约沪铜1501收于46520元，一周下跌710元或1.5%。总成交量485.8万手，总持仓增加6.3万手到76.9万手。

　　宏观来看，本周的焦点由美国加息转移到全球经济疲弱上来。中国房地产救市政策出台，美国将升息时间推迟，这些都有助于缓解市场压力。但中长期来看，全球经济复苏仍然较为温和，欧元区9月cpi同比增0.3%为2009年以来最低水平，对通缩的担忧加剧，德国经济增速大幅调降。美国PPI也出现了2003年来的首次下降引发了对美国经济的担忧。中国方面，9月社会用电量同比只增2.7%，9月新增人民币贷款高于预期，但全社会融资仍然受限。从政策变化上看，中国在放松房贷后，本周二继续推出公积金异地使用和续存，市场对房地产的关注加强，从报道来看，房地生产量有所回暖，但银行推行贷款利率下调并不积极，毕竟目前的资金成本很高。中国经济增长放缓的趋势仍难改变，铜的消费也难有好转。

　　基本面上，国内现货换月后转为升水，周末为升60-150元，但供大于求格局明显，下游只是按需接货。而值得注意的是库存连续两日大幅增加，如形成持续增加，则能证明铜基本面正式转为过剩。上海期货交易所库存大增1.4万吨到9.7万吨，加上LME库存连续两天3000吨的增幅，全球铜库存由隐形转为显性的趋势或将开启。供应来看，印尼Grasberg铜矿已经进入正常生产，铜矿供应宽松令加工费进一步走高，而中国冶炼产量不断刷新前高，9月产量或将再创新高，这将令铜的基本面过剩更趋明显。在欧元区将2015年贸易升水确定为与2014年的112美元持平后，中国明年的贸易升水下降可能性加大，最新中国与日本明年贸易升水下降6.5%为115美元。

　　技术上看，铜价在大跌后收回部分损失，因为近两天铜价跌幅接近300美元或5%，市场短期有调整的可能，交易上可等待调整后的新的沽空机会。短期关注铜价在阻力位6600美元的表现，国内1月铜为47000元。

　　(银河期货：车红云、 吴江)