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　　1、近期行情回顾

　　上周铁矿I1501合约周一至周三高开后主要在590-605区间震荡；周四震荡下滑至592；周五低开低走，一度逼近前低570，收于576。从上周的走势来看，该合约高开低走，重回弱势。

　　2、中钢协：9月上旬重点钢企粗钢日均产量179.54万吨

　　据中钢协最新数据，2014年9月上旬全国重点钢企粗钢日均产量179.54万吨，较上一旬增长7.1%。9月上旬末，重点钢企钢材库存量1513.6万吨，较上一旬末增长6.3%，较上月同期增长3.9%。

　　最新统计数据显示，8月我国粗钢产量达6891万吨，日均产量达222.3万吨，较上月略增0.86%。但是，市场总体成交平淡，特别是在钢贸行业资金普遍紧张的情况下，需求很难释放。资金的紧张和需求的疲弱从钢材的社会库存和钢厂库存可见一斑。螺纹钢社会库存仅532.14万吨，远低于去年同期的601.3万吨，接近去年年底以来的最低位，几个主流钢材品种的社会总库存也已降至2012年年底以来的最低位。同期，钢厂的库存则维持在1400万吨以上的相对高位。钢厂在价格低迷的情况下，很有可能会采取一些降价减库操作。

　　3、矿钢联手熊霸期市，金九银十彻底崩塌

　　下游钢材价格持续下跌拖累、库存压力水涨船高、国内房地产市场持续调整、金九银十需求疲弱……铁矿石正面临有史以来最为艰巨的时刻。近两个月，国际铁矿石价格在跌破100美元/吨后迅速下跌。普氏铁矿石价格指数轻松跌破90美元/吨的强力支撑位，目前徘徊于80美元/吨附近。而国内铁矿石期货近期也连番重挫，9月22日甚至巨阴跌停。

　　数据方面，海关公布的8月中国进口铁矿石月度均价降至90.85美元/吨，创下2010年1月以来的最低值。公开数据显示，2010年9月，国内进口矿石价格最高出现在175美元/吨的价位，到今年7月跌破100美元，“8月价格又持续下探，创下了4年的新低，年初以来进口矿石价格已经下跌了48.5%。”

　　由于7月进口创下第三新高之后，融资市场的信用证亦在9月底到期，那么矿商在此时亦多数开始逐渐回笼资金，让利操作，报价就相对较低。另一方面，由于钢价屡创新低，使得钢厂在销售收入上再次缩减，导致其不得不开始了清仓发货，保证资金流转。如此，使得市场资金供应压力突显，钢价跌势再起。

　　上周，国内铁矿石发货量达到2198万吨，再创历史新高。与此同时，国产矿开工率降至60%左右，很难进一步减产。铁矿石供给过剩依旧，整个市场依旧低迷，大多数钢厂、贸易商和分析人士认为，铁矿石仍将延续跌势。

　　下游房地产市场方面，国内经济未来几年将延续增速调整的态势，短期内经济不会出现实质性反转，尤其房地产市场，经历拐点后向下趋势很难改变。尽管整体经济增速或将下降，但他认为目前没有必要推出全面降息等大规模刺激，政府货币和财政政策的效用有限，应当着力推动经济转型。

　　4、中远购淡水河谷大型矿砂船，争议数年终牵手

　　中国远洋集团发布公告对外宣称，旗下子公司中远散货集团今天同淡水河谷签订合作协议，淡水河谷将为中远提供25年的矿砂运输，而中散建造10艘大型矿砂船并收购淡水河谷拥有的4艘。而此前，淡水河谷因大船进港的事同包括中远在内的中国船东关系恶化，并曾拒绝使用中远船队。

　　今年2月份，交通运输部官网发布《沿海码头靠泊能力管理规定》，该文件规定有“接靠的船舶必须减载至该码头原靠泊等级所允许的最大船舶载重吨之内”等原则。该文件出台后，就有分析指出，巴西淡水河谷公司40万吨散货船将得以在减载后进港，中国航运企业与该公司的矛盾，有望以技术手段解决。

　　淡水河谷是全球第二大矿业公司也是最大的铁矿石生产商，而中国则是其最大的海外市场，据了解，仅铁矿石一项，每年其50%以上的销售量都在中国市场完成。2013年，淡水河谷销往中国的铁矿石为1.5亿吨。与处于澳洲的竞争对手的力拓、必和必拓等矿商相比，运距一直是淡水河谷的短板。大船计划正是为了降低这一成本。

　　7、技术面分析及策略

　　从上述分析我们不难发现，黑金产业传统意义上的“金九银十并未到来”。钢厂针对自身的高额库存，很可能采取降价减压的策略。与此同时，铁矿石价格跌跌不休，从最早的碳税、资源税取消，到现在40万吨大船的到港，将有望进一步降低铁矿石成本。从宏观层面来看，中央已多次强调，不会因为个别指标的因素而调整现有经济政策，因此所谓的救市并未到来。针对后市，建议维持对铁矿石的做空思路，1501合约节前因为交易所提高保证金，散户为主力的多头很可能被迫减仓。投资者应抓住此机会进行短空操作。

　　(1)技术面分析

　　图表一：铁矿石日k线图

　　数据来源：文华财经，国贸期货整理

　　从上述日K线图可以看出：代表短期趋势的10日均线和代表中长期趋势的60日均线倾斜向下，表明铁矿处于明显的下跌趋势中，其高低点均不断下行；其中在570附近是短期明显的阻力位。

　　(2)持仓量分析

　　图表二：铁矿主力持仓

　　数据来源：WIND，国贸期货整理

　　当前铁矿的多单量和空单量均屡创新高，后市散户为主力的多头离场所造成的下行压力不容小视。

　　(3)操作策略

　　建仓方向：卖空i1501

　　建仓策略：本次操作拟采用一次性建仓的方式，在555元/吨一线附近进行卖空建仓。本次交易拟投入总资金的10%。

　　持仓周期：考虑到国庆持仓过节风险较大，本次操作为短空，预计在国庆节之前平仓。

　　止盈计划：若期价运行方向与预期相符，则期价下跌至550元/吨以下时将择机逐步减仓，获利了结。

　　风险控制：若期价运行方向与预期不相符，则期价运行至570元/吨以上择机减仓止损，该投资策略资金总亏损预计控制在总10%以内。

　　国贸期货