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　　一、 聚丙烯期货价格走势回顾

　　二、 上游市场分析

　　1.1 原油市场概述

　　2014年度，自6月19日Brent达到年度高点115.3美元/桶、6月20日WTI达到年度高点107.53美元/桶以来，油价震荡下行。9月份以来，Brent和WTI均已在100美元/桶以下，美原油一度逼近90美元/桶关口。尽管美国原油库存持续下降，然而美国能源信息署和欧佩克下调全球石油需求预测，且美国石油库存总量大幅度增长。美国能源信息署预计2014 年经合组织石油消耗量日均减少 21 万桶，主要是日本和欧洲地区石油消耗量减少。近期关注：其一，欧洲通缩情况；其二，中国第三季度经济数据；其三，美国解禁石油出口禁令；其四：美国原油库存。

　　原油价格 商业库存

　　数据来源：wind 制图：冠通期货

　　1.2 石脑油、丙烯市场概述

　　2014年度，自6月23日石脑油达到年内高点988元/吨后震荡下行，目前价格在870元/吨左右徘徊。丙烯自1480元/吨一路下行，目前价格在1365元/吨。近期到港船期数量增加，各港口丙烯库存压力增大，不时有低价放出。当前华东主港美金在 1370 美元/吨附近，价格仍有松动余地。截止9月11日，华东主港成交10100 元/吨附近，连云港 10200 元/吨。中石化[微博]华东销售公司挂牌价 9950-10200 元/吨。江苏新海报价10200 元/吨。近日港口丙烯存量有所增加，但山东地炼装置负荷较低，炼厂库存不高。下游工厂观望情绪增长，采购谨慎。

　　石脑油价格下行 丙烯价格下行

　　数据来源：wind 制图：冠通期货

　　从成本支撑情况来看，上游原料震荡下行，成本支撑减弱；

　　三、 中游市场情况

　　8月份国内PP产量114.7万吨，同比上涨13.77%；进口量41.12 万吨，较上月31.84万吨增加9.28万吨，环比上升29%。库存方面，当前石化库存较上月明显增加，同比上涨10.47%，环比上涨10.98%。

　　PP月度产量 PP月度进口量 PP库存情况

　　数据来源：wind 制图：冠通期货

　　最新聚丙烯企业装置情况：

　　数据来源：金银岛 制表：冠通期货

　　茂名以及石家庄炼厂装置陆续正常，开始放货。但检修装置不多，且陆续有装置投产。市场供需失衡局面仍较严峻。

　　从供给方面，PP产量、进口量、库存高位，装置检修不多，总体供给宽松。

　　四、 下游市场情况

　　塑料制品月度产量 (万吨) 丙纶纤维产量(万吨)

　　数据来源：wind 制图：冠通期货

　　目前，聚丙烯下游行业开工率微幅调整，整体开工率在68%附近。其中塑编行业在72%， BOPP开工率在68%。

　　塑编行业：工厂开工逐渐步入正轨，下游开工率小幅增加，工厂开工率提升2%左右至72%。排除掉部分刚性需求外，多数工厂面临的问题较为普遍：1)8月份经济数据集体下滑，反馈终端方面，下游工厂订单受挫，使得工厂开工率提升缓慢； 2)资金面的影响更加严重，工厂普遍反映今年资金链周转不畅，而上游企业及中间商先款后货的交付方式使得工厂资金周转空间进一步减小；3)工厂对原料看空，备货热情偏低，多消化前期成品库存为主。部分刚需买入者也多采取超短线备货，多数中小型工厂集中在3-5天，个别规模较大的工厂在5-10天。

　　BOPP行业：因部分厂家设备故障及整改问题， BOPP市场开工率略有下滑，平均开工负荷降至68成左右。目前BOPP行业普遍亏损，行业景气度偏低，对原料采购情况难以改善。

　　从需求情况来看，下游开工恢复缓慢，需求支撑较弱。

　　五、 操作建议

　　在供给宽松，需求改善不大的情况下，PP上涨空间有限、下行空间较大，建议高位做空。

　　冠通期货