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　　一、基本面分析

　　1、胶合板行业产能过剩，供求矛盾加剧

　　2003年至2012年胶合板制造利润总额累计同比增速大体上在25%-70%区间内波动，较高的利润促使胶合板制造企业数量迅速增长，胶合板产量也随之持续上升，增速平稳。

　　2012年以后，行业利润总额累计同比增速跌破25%-70%的波动区间，创历史新低，胶合板制造企业单位数增速放缓，而胶合板产量虽继续保持增长态势，但增速明显下滑。行业产能过剩、供求矛盾问题凸显。

　　可以看出，2012年年底是该行业的一个转折点，产能过剩问题凸显，并导致行业供给压力日渐增大，利润持续下降。胶合板行业长期形式不乐观。

　　2、地产、家具行业带动需求或将有限

　　2014年2月，房地产新屋开工面积累计同比增速下滑27.4%，创历史新低，之后虽有所回升，但依旧在低位徘徊，说明房地产商对后期楼市并不看好。而同期的房地产开发投资完成额累计同比增速也在持续下滑，说明市场上并不仅仅是房地产商不看好后市。未来楼市的下行基本上已得到多数人的认可。胶合板未来需求有限。

　　中期来看，商品房的销售面积在今年也出现了持续下滑，胶合板的中期需求也不容乐观。

　　近期，部分房企为缓解库存压力，加大促销力度，压抑的房地产刚性需求出现季节性释放，虽然8月份建材家居卖场消费者观望情绪仍然浓厚，但各建材家居卖场为应对楼市的下跌预期，加大了各种促销力度，也使建材家居市场需求有所提前释放，家具产量累计同比增速在下半年出现了明显回升，这对提振了短期胶合板的需求，成本支撑作用也得以体现。

　　综合来看，胶合板行业是供大于求的格局，而且随着产量的增加以及需求的萎缩，矛盾也呈日益加剧趋势。但近期家具产量的回升提振了胶合板的短期需求，并且成本支撑作用也得到体现。整体上，胶合板价格面临长期下跌，短期随家具行业季节性波动。

　　二、技术分析

　　胶板指数周线图：c浪下跌。做空为主。

　　三、交易策略

　　由于胶合板行业供大于求矛盾日益突出，所以中长线保持做空思路。短期由于家具产量明显回升一定程度上带动了胶合板的需求，或令胶板价格偏强。操作上，结合技术系统寻适当时机抛空。

　　四、风险控制

　　1、总资金管理：

　　例如：当资金权益在1000 -1100万时，所持有头寸总资产合约价值不得超过5000万。

　　2、单笔交易资金管理

　　1)单笔交易最大亏损额度为：本金*3%+利润*20%；

　　2)胶板最大持仓由单笔交易的最大亏损额度及其近20个交易日的平均波动率确定；

　　3)单笔交易持仓由对当前行情的认知程度(基本面和技术面分析)来确定技术波段与基本面中长线仓位比例。

　　中衍期货