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　　一、行情回顾

　　图1 胶合板1409合约走势图

　　胶板1409合约最低价出现在1月初，119.45元/张，最高价出现在临近交割前8月底，156.8元/张，两者相差接近40元/张。对比1404、1405与1409价格走势可以发现，三个合约最高价格呈现逐步下降趋势。由于年初至8月份，生态板生产细木工板使用量逐步增加，使得生产主要原料之一的马六甲进口板芯价格逐步抬高，进一步抬高胶板生产成本。这也使得胶板价格随着交割临近逐步抬升，最高收至156.8元/张。但是9月交割结束后，胶板基本面出现了一些明显的变化。

　　二、胶合板交割量大增 重心或将重估

　　图2 胶合板仓单数量变化

　　从胶板仓单数量的走势，可以发现9月交割量较前一主力合约5月合约大幅增加。4月合约交割前，胶板最大仓单数为14张，至5月合约交割前，最大数量上升至137张。7月底，仓单数量集中注销。进入8月交割前，仓单数量即超过前期7月之前。进入9月交割，仓单数量大幅增加，并超过500张。这大大改变了市场对胶板仓单供应数量的预期。

　　另一方面，在此次交割中，各种材质板芯胶板均参与到交割。桐木、杨木等成本较低板芯胶板通过质检，随着未来工厂参与度的逐步增加，后期板芯数量的增加以及低价板芯胶板的参与交割，胶板价格重心或将下移。

　　三、未来展望

　　图3 胶合板1501合约走势图

　　随着胶合板现货企业参与的增加，胶板价格较难出现临近交割前大幅的上涨，或维持135-140一线以下震荡，若后期低价板芯货源大幅增加，重心或将进一步下移。操作上，133-138一线可建立空单，130以下逢低离场。

　　浙商期货