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　　图1：今年以来国际原油价格走势(美元/桶)

　　数据来源：Wind，兴证期货

　　国际原油自今年6月下旬以来，价格持续走低。截至9月16日，布伦特主力合约收盘价93.7美元/桶；WTI主力合约收盘价90.66美元/桶，较6月下旬的最高点分别下跌12.2%和15%。原油供需面由平衡转为宽松，导致了原油价格持续下滑。根据OPEC9月最新发布的月度报告显示，今年全球原油产量预计将达到9230万桶/日，较年初预测上调190万桶/日；而全球原油需求预计为9119万桶/日，较年初仅上调28万桶/日。另外美国能源信息署(EIA)9月17日发布的数据显示，美国9月12日当周原油库存增加367.3万桶，至3.6227亿桶。当前国际原油价格已经跌破年初低位，短期或将继续维持弱势，对LLDPE而言，成本价格下降也将拉低其价格。

　　煤化工装置投产，市场供应量增加

　　图2：国内LLDPE产量变化(万吨，%)

　　数据来源：Wind，兴证期货

　　由于三季度新煤化工装置投产，产量明显提升，这导致LLDPE价格从高位大幅回落。根据已公布的数据来看，1-7月份我国LLDPE产量260万吨左右，同比增加12.3%。三季度中的7、8两个月份，国内LLDPE产量累计达100.6万吨，同比增长50.8%。从进口数据来看，7月份我国LLDPE进口量为20.7万吨，同比小幅下降1.3%。

　　从后市来看，产能还有望进一步增加。煤化工装置的投产将进一步拉低产成品的成本。

　　表1：煤化工投产一览表

　　中煤榆林30万吨装置和陕西延长中煤榆林60万吨装置已经于7月末开始试运行；宁夏宝丰能源30万吨装置9月份开始试运行。山东神达化工17万吨装置预计在10月份开车，蒲城清洁能源30万吨装置预计在12月份开车，山西焦化30万吨装置预计在年底开车。

　　库存总体仍呈上升趋势

　　图3：国内PE库存变化(%)

　　数据来源：Wind，兴证期货

　　库存方面，截至9月中旬，国内PP、PE主要市场总库存延续回升，较上月底环比增加3.75%，与上年同期比增加2.09%。从库存结构上看，PP库存环比上升10.98%，同比上升10.47%；PE库存环比上升1.48%，同比下降0.49%。从区域来看，南、北方库存均上升。北方库存环比上升1.91%，同比上升0.33%；南方库存环比上升4.83%，同比上升3.13%。总体来看，9月份上半月库存总体呈增长趋势。

　　总体而言，受煤化工装置陆续投产影响，LLDPE市场供应量增加，且成本更低。加之国际原油价格持续下跌，进一步打压了包括LLDPE在内的化工品价格。我们认为后市LLDPE仍将呈震荡下跌的格局。操作上，采用逢高沽空的策略。主力1501合约可在10750附近沽空，第一目标位10300，第二目标位10000。

　　兴证期货