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　　连豆粕主力合约自进入7月份后走出了了一波跌幅巨大的行情。直至近日才略有止跌回稳的迹象。究其这波下跌的原因。其一，2014年大豆丰产预期随时间的推移几成定局，豆粕作为大豆的直接的相关者难逃池鱼之祸，这是主因。其二，，由于前期大豆行业所谓的”抛油挺粕”动作严重扭曲了市场价格，造成前期粕类价格不合理，目前的下跌正是对前期不合理价格的理性回归。这是次因。基于前面所述，就可以引申出以下问题，目前价格合理了吗？笔者认为，经过这次价格的理性回归，豆粕价格面前处于相对合理的范围。基于对基本面及技术面的分析，连豆粕在近期内将逐步止跌企稳将是大概率事件。

　　一。基本面浅析。整体因素利空局部因素利多纠集。1，全球大豆产量将达历史峰值几成定局。首先，随着时间越来越接近北半球大豆的收获期。天气影响大豆产量的因素越趋越弱，到现在为止，对2014年北半球大豆产量能造成一定影响的天气因素只剩下早霜。。目前气象中心预计，今年下半年爆发厄尔尼诺还有65%的可能性，而澳大利亚机构预测至少还有50%几率。这比正常年份高一倍。这将是对大豆产量发生改变的最后天气因素。

　　其次。从全球的范围特别是近十多年的历史数据来看，全球大豆产量处于逐年稳步提升的上升趋势中，产量在本年度创出历史峰值符合趋势符合逻辑。

　　2.大豆整体供略大于求，局部供需平衡。首先，全球大豆期末库存在逐步提高，全球大豆形成供略大求格局。。其次，中美大豆期末库存保持稳定，形成局部大豆供需平衡格局。

　　3，中国豆粕库存消费比趋势性走低，，处于历史性底点。近期虽然豆粕库存有所上升，但是纵观十多年的中国豆粕库存消费比数据来看，超低的库存消费比对豆粕行成了中长期的支撑。

　　总而言之，豆粕基本面多空交织，目前价格符合基本面的情况。首先，从供给于需求情况来看，全球范围大豆虽然供给于需求都有所增长，但是供给要略高于需求。其次，而局部来看美国及中国大豆由于出口的快速增长及消费的扩张保持供需相对平衡。最后，，更从单一的中国豆粕的库存消费比来看，存在着若是供给出现意外的下降，超低的库存消费比随时都会给豆粕价格的上升提供动力。

　　二，技术面浅析。1，从CBOT黄豆周线来看。目前处于下降趋势末端，进入2008年起涨阶段的起涨平台，进入前期整理平台后在此区间进行区间震荡的概率很大。。

　　2,，从连豆粕主力合约周线图可以看出，目前价格出于近10年产3000-3800大区间震荡的下沿。下跌动力得到了充分释放，在大平台低点获得支撑将是大概率事件。

　　三，，总结及操作建议。综合基本面及技术面的分析，连豆粕经过前期的下跌完成了扭曲价格的修正，目前价格处于相对合理区间，基本面上多空交织难以明朗，后市在没有发生早霜的气候灾害前提下保持全局偏弱局部平衡格局。若发生早霜等气候灾害全局及局部将呈偏紧格局。而技术面上相对乐观，虽然目前还处于下降趋势中，但是下跌进入了前期整理平台，预计下跌幅度已经很小了。在操作上。以M1501为基准，靠近或下破3100可尝试性建立短线多单，并注意止损。止损位3000一线。目标位为3200-3300一线。

　　中大期货 江金辉