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　　图1：焦炭主力1501合约日线图

　　数据来源：文华财经，兴证期货

　　图2：焦煤主力1501合约日线图

　　数据来源：文华财经，兴证期货

　　整个8月份，煤焦走势依然震荡下行。焦炭主力1501合约8月份下跌1.95%，截至8月29日收盘价为1106元/吨。焦煤主力1501合约8月份小幅上扬0.76%，截至8月29日收盘价为792元/吨。尽管焦煤走势表现相对好些，但从图上不难看出，今年以来，煤焦走势总体都呈震荡下行格局，弱势明显。

　　现在已进入“金九银十”，煤焦能否借此摆脱颓势值得关注。笔者认为在目前国内宏观局势未有大幅起色，以及焦炭自身基本面疲弱的格局下，至少“金九”还难以展现。

　　宏观数据料难有突出表现

　　本周六，国内将公布8月份宏观经济数据，包括工业增加值、固定资产投资额、房地产开发投资额以及社会消费品零售额。受到季节性因素影响，7月份宏观经济运行表现不及6月，而三季度又为传统周期淡季，所以预计接下来公布的8月份宏观数据或将印证这个特点。从主要拖累经济增长的房地产来看，7月地产投资增速的下滑幅度扩大，下行趋势不止。同时商品房销售面积累计同比下降7.6%，降幅也较前值扩大。目前已有超过30个限购城市放松了政策，这种有条件松绑短期料对销售有所提振，预计8月地产数据环比将出现一定改善。综合考虑，8月份经济运行料难有抢眼表现，投资相关数据难言乐观，或将对黑色工业品及相关大宗商品继续形成压制。

　　港口库存依然高企

　　图3：国内焦炭港口库存数据(万吨)

　　数据来源：Wind，兴证期货

　　截至9月5日，天津港焦炭库存为284万吨，较8月末下降2.8万吨；连云港库存为28万吨，较8月末下降0.6万吨；日照港库存为38万吨，较8月末上升4万吨。天津港和连云港的焦炭库存近期虽然都连续小幅下降，不过总体来看，三大港口的总库存依然处于350万吨左右的历史性高位，庞大的库存仍对价格有压制作用。

　　下游疲弱，拖累焦炭走势

　　图4：钢材库存与日均产量数据(万吨、万吨/天)

　　数据来源：Wind，兴证期货

　　从下游来看，形势也不容乐观。根据中物联钢铁物流专业委员会日前发布最新钢铁行业采购经理指数显示，8月份为48.4%，较7月份回落0.2个百分点，并且已经连续四个月在50%的荣枯线下方。

　　8月中旬，全国重点钢铁企业日均粗钢产量为 182.95万吨，环比上旬增加0.53%。重点企业钢材库存为1525.07 万吨，环比上旬增加4.68%。钢材库存相较于粗钢产量来说增幅较大，可见钢厂的压力相对偏大。在现阶段，钢厂首要考虑的是顺利出货，降价是必然选择，从近期螺纹钢期现走势也可以看到，他们的确是这样做的，而螺纹钢的一路下跌也会拖累煤焦的价格走势。

　　综上所述，我们认为煤焦走势难现“金九”行情，操作上可以考虑逢高沽空。

　　兴证期货