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　　在9月合约交割后，市场将暂时进入比较理性的交易阶段。目前房地产市场依然维持弱势、宏观刺激预期降温、板材销售方面也没有见到较多的好转，市场可能再度走弱。

　　1、房地产市场依然维持弱势，但有回暖迹象。

　　从发布的中报数据看，全国142家上市房地产开发企业2014 年上半年共实现营业收入2940.47亿，共实现营业利润476.56亿，其中净利润358.5亿，同比分别上升6.62%，下降7.14%，下降5.73%。14年中期营业收入较上年同期小幅上升，但营业利润及净利润均出现同比下滑。库存方面，14年年中行业整体存货2.2万亿，同比增长25%，增幅较13年同期上升约1个百分点。其中存货占总资产比例为65.15%，同比也小幅上升。这显示行业整体库存水平有所上升，整体库存量偏高。

　　开工情况看，上半年全国房屋累计新开工面积 80126万平方米，其中住宅累计新开工面积为56674万平方米，较去年同期分别下降16.4%和19.8%，降幅明显。施工及竣工面积则分别为61.14亿平方米和3.82亿平方米，同比分别上升 11.3%和8.1%。整体看，上半年新开工量有一定幅度的回落。

　　以上数据表明，目前房地产市场依然处于疲弱的状态，但有中期触底回升的迹象。

　　2、宏观刺激预期降温。

　　在经过短暂的数据好转后，7、8月份的宏观经济数据较差，从7月中旬开始，市场就预期又进一步的宏观刺激政策，包括全面降准、降息在内。但我们看到，虽然市场一直有比较强的宽松的呼声，但政府一直不为所动。在近日达沃斯论坛开幕式上，李总理指出，上半年，中国经济增长7.4%，居民消费价格涨幅2.3%。在增速放缓的情况下，1—8月，31个大中城市调查失业率保持在5%左右，城镇新增就业970多万人，与去年同期相比增加了10多万人。在经济运行的新常态下，中国政府保持定力、深处着力，更加关注结构调整等长期问题，不随单项指标的短期小幅波动而起舞。只要经济增速保持在7.5%左右，高一点，低一点，都属于合理区间。本届政府坚持区间调控的基本思路，稳增长是为了保就业，调控的下限是比较充分的就业。这样的表述，可能意味着政府对经济波动的容忍度大于市场预期，短期内刺激政策难以出台。

　　3、板材销售不温不火。

　　目前两板的现货市场保持稳定，产量和销量均保持低速增长。7月份的胶合板累计产量为9855万立方米，累计同比增长6.9%，纤维板方面，累计产量3742万立方米，同比增长7.04%；复合地板累计产量3.309亿立方米，同比增长14.62%；木质家具累计产量为146万件，同比增长2.54%。出口方面，截止6月板材出口累计量为678.02万立方米，同比增长15.6%。从这些数据来看，虽然有房地产市场的悲观情况，我们的两板市场的情况相对比较好，高基数低增长的情况能够比较平稳的保持下去，表现不温不火。

　　4、交易策略

　　结合宏观情绪和品种基本面情况，我们认为后市价格下行的概率较大。交易策略来看，将以逢高沽空为主，同时在低位也适当减仓。主要操作标的以BB1501合约为主。

　　长江期货 黄尚海