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　　一、 行情动态

　　上周塑料期货市场先扬后抑。周初持续反弹，周末大幅回落。截止 9 月 5 日，连塑 1501 合约收盘10820元/吨，较上一交易日下跌了105元/吨，下跌0.96，成交量增加至 44.20 万手，持仓量增加 19636 手报 38.11 万手。

　　图一：LLDPE 主力合约 1501 日 K 线图

　　数据来源：文华财经，方正中期研究院

　　二、 基本面分析

　　1.上游市场

　　上周原油价格呈宽幅震荡，美国能源信息署(EIA)周四(9月4日)发布的数据显示，美国8月29日当周原油库存减少，但降幅低于预期。同时，汽油库存减少，精炼油库存意外增加，上周精炼厂利用率微幅下滑。需求方面，美国夏季驾车高峰结束，美国石油消耗通常会季节性下降。供给方面，利比亚原油出口继续恢复，全球供应端依旧充裕。综合来看，原油供给仍然充沛，而需求面临季节性性下降，欧洲经济堪忧，也拖累原油需求，预计原油保持弱势震荡。

　　图2：国际原油价格走势

　　数据来源：wind，方正中期研究院

　　2.现货报价

　　上周末聚乙烯市场观望气氛浓重，贸易商多灵活减仓出货，报盘震荡整理为主。下游工厂接货力度不高，整体成交气氛较淡。LLDPE 主流价：11400-12500 元/吨。

　　图3：塑料现货价

　　数据来源：wind，方正中期研究院

　　3.塑料库存和装置

　　9月2日三大地区部分石化库存较8月26日减少1万吨，降幅在13.3%左右。据统计，本周三大地区石化开工率在77%附近。本期社会库据统计减少近3万吨，降幅在7.41%。月初受合同户开单影响，石化库存有所下降，部分刚降完价格的品种开单情况较好。

　　图4：聚乙烯库存

　　数据来源：wind，方正中期研究院

　　图5：9 月份部分 PE 石化装置检修计划

　　数据来源：wind，方正中期研究院

　　9 月份塑料停车检修装置较少，且除神华包头外，塑料检修的装置产能都偏小，大庆石化、兰州石化等检修装置装置产能偏小，对整体市场不会有明显影响，此外，扬子石化线性装置计划 9 月上旬开车，预计线性供应将增加。产能方面，宁夏宝丰将开车投产，低价煤制聚乙烯或对市场带来一定冲击。

　　4. 下游需求

　　上周农地膜生产工厂开工率尚没有明显增加仍保持在40-45%左右，下游生产厂家拿货意向已经明显增强，但是受近期线性原料价格波动原因，拿货补仓行为较谨慎，生产情况尚没有明显改善。包装膜生产企业开工尚可，与上周基本持平维持在70-75%左右。

　　三、基差分析

　　LLDPE基差持续为正数，现货价格持续高于期货，LLDPE呈现近强远弱。

　　图6：LLDPE基差

　　数据来源：wind，方正中期研究院

　　四、操作策略

　　受供应充足但需求不足、美元指数快速走强的影响，国际原油震荡下跌。供给方面，受煤化工装置投产影响，将使LLDPE市场供应量增加，且煤化工至乙烯比油制乙烯成本低，将对PE市场产生更大影响。需求方面，九月份来临，农膜生产季节的到来，但因市场走势不明朗，下游工厂观望，备货尚未开始，市场整体气氛较偏淡。综合来看LLDPE后期将呈震荡回落走势，易逢高卖出。

　　方正中期