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　　鸡蛋1409合约自7月上旬上涨受阻之后至今一直未能刷新高点，随后的主力合约1501也是如此，鸡蛋期货价格走出一个双顶图形，并且第二个顶部并未能再次刷新前一个顶部的高点，价格随后开始展开调整，一举跌破60日与120日几个重要支撑。按照每年的季节性判断，中秋节、国庆节前将迎来鸡蛋价格全年的最高价，这轮下跌来的似乎有些提前，不过这很可能是期货价格发现功能的体现，现货价格仍如同往年一样惯性上涨，并不想受到期货价格的制约。不过现货商从此开始必须要提高警惕，现货价格随时可能跟随期货价格展开新一轮的下跌，现货价格的这种支撑随时将消失，9月合约价格随着交割日的逐渐临近，将向现货价格靠拢。

　　图1.鸡蛋基准交割地现货价格与期货价格、基差 单位：元/斤

　　数据来源：博亚和讯 渤海期货研究院

　　一、 期现价格形成交叉 现货商应减少库存积压

　　目前，鸡蛋期货的基准交割地为河南、河北、山东、辽宁等主产地，这些主产地鸡蛋的价格区间在5.29元/斤-5.75元/斤，平均价格在5.51元/斤左右。现货价格近期一直维持强势格局，各大媒体也纷纷报道鸡蛋现货价格大幅上涨的新闻，与去年同期相比鸡蛋现货价格上涨了近25%，一些非鸡蛋主产区价格已经突破6元/斤，与去年同期相比有40%左右的上涨幅度，不过现货价格的强势上涨，并没有影响期货价格展开下跌行情，近期鸡蛋期货1409合约价格则一直维持在5.16元/斤左右，期现价差近0.35元，1501合约价格维持在4.62元/斤，期现差价达到了0.89元。从鸡蛋期现价格差价图来分析，期货价格和现货价格形成了X型交叉走势，一方面是由于期货活跃合约已经由此前的1409合约转换到了1501合约，另一方面也显示出投资者依然比较看空后市，这很可能正是体现了期货的发现价格功能，虽然短期来看蛋鸡存栏量较低，但市场依然摆脱不了季节性压力的逐渐来临，随着中秋节、国庆节过后，各学校开学备货也将结束，天气转凉将增加蛋鸡产蛋数量，未来鸡蛋现货价格或将随着双节的结束而展开下跌，短期现货价格表现出的强势，难以影响持有战略性空单投资者的短期判断，长期来看，鸡蛋1501合约将继续维持弱势。

　　二、 蛋鸡苗补栏热情升温 供不应求格局将得到缓解

　　受到鸡蛋价格的连续上涨影响，蛋鸡苗价格开始水涨船高，养殖户已经摆脱去年禽流感的影响，补栏热情逐渐升高，从博亚和讯的数据来看，截至8月22日，蛋鸡苗已经超过3.2元/羽，蛋鸡补栏高峰期正在逐渐来临，这将给远期鸡蛋价格带来压力，1505合约价格低于1501合约价格，1501合约价格低于1409合约价格，这说明鸡蛋供不应求的情况将在未来一段时间内，随着养殖户产蛋鸡补栏的升高而得到缓解，蛋鸡要想达到产蛋高峰要150-180天左右，鸡蛋期货1501合约到1月份将正好迎来一轮产蛋高峰，这将给鸡蛋价格带来巨大压力。

　　图3.蛋鸡苗主产区平均价 单位：元/羽

　　数据来源：博亚和讯 渤海期货研究院

　　三、 蛋鸡存栏量下降继续支撑现货价格

　　进入8月份以来全国现货鸡蛋价格高位盘整，货源偏紧仍是近期蛋价上涨的主要动力，蛋鸡存栏量的不断下滑是鸡蛋价格上涨的根本原因。根据芝华数据显示，全国超过2000个养殖户的蛋鸡存栏数据的统计监测，2014年7月全月在产蛋鸡存栏量仅为11.3亿只，较2014年6月减少3.11%，，与去年同期相比更是大幅下降达20%以上。南方的开发商甚至到东北寻找货源，这抬高了东北鸡蛋产区的价格，形成了全国鸡蛋价格的普涨行情。

　　图4.文华鸡蛋指数日线图

　　图表来源：文华财经 渤海期货研究院

　　四、后市展望与技术分析

　　目前，鸡蛋期货价格下跌趋势十分明显，均线系统正在继续向下发散，价格新低不断，但近期下跌速度稍有减缓，超跌迹象明显，反弹随时可能展开，所以短期不宜继续追空。从当前基本面的情况来看，期现价格出现冰火两重天的景象，但在目前蛋鸡存栏量一直未能恢复的情况下，供应紧俏仍将继续支撑鸡蛋现货价格，这将令继续追空鸡蛋1501合约的投资者风险开始加大，该合约随时可能在十一来临前走出一轮反弹行情，投资者应重点关注近期空头趋势能否改变，再考虑是否买入。长期来看，鸡蛋将继续受到季节性压力，但今年季节性压力或将受到产蛋鸡存栏量下降而延后。综上所述，我们建议投资者暂时放弃当前继续追空的做法，如果鸡蛋1501合约突破4700-4730元附近则考虑入场做多，等待这轮反弹结束后，再寻找季节性空单的入场时机。

　　渤海期货 高云飞