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　　8月中旬以来，正如笔者此前预料的一样，纤维板期货由涨转跌，出现大幅下挫走势，主力1501合约自61-62元/张震荡平台破位下行以后，期价快速回落至57.5-58元/张区间内运行，创上市以来新低。由于8月国内主要大中型城市房地产价格环比第四个月继续回落，市场担忧板材市场的金九消费旺季可能因楼市低迷而落空，需求不济而供应过剩基本面格局延续将抑制纤维板反弹空间，削弱其上行动力，加之宏观经济呈现偏弱格局，笔者认为九月国内纤维板期货料将维持震荡偏空姿态。

　　图1、纤维板1501合约临近交割，涨势衰竭步入跌势

　　数据来源：宝城期货

　　国内制造业PMI再显颓势 经济下行压力增大

　　作为国内经济领先指标制造业PMI指数在8月出现双双回落的景象。据中国物流与采购联合会在9月1日公布的数据显示，8月中采制造业PMI由上月51.7%小幅降至51.1%。估算的季调后8月中采 PMI也较前月有所回落，由52.1%降至51.8%。结合分项指数和大小型企业 PMI 的表现看，前期政府稳增长政策加码所推动的实体经济回暖开始表现出一定的疲态，制造业景气度持续改善的基础尚不牢靠。与此同时，汇丰银行今日公布数据显示，8月汇丰PMI总指数为50.2%，较前月明显下滑。官方及汇丰制造业PMI双降，表明中国经济复苏势头不稳，经济运行仍存下行压力，国内工业品期货尤其是与房地产相关的品种(板材期货)仍有续跌的可能。

　　图2、8月国内PMI季调前后数据均较上月小幅回落

　　数据来源：宝城期货

　　图3、8月汇丰中国PMI指数同步下滑落

　　数据来源：宝城期货

　　行业产能过剩严重 供应压力较大

　　近几年纤维板行业产能扩张比较迅速，产量持续增加，且地区企业布局不合理。受近年房地产不景气的拖累，目前纤维板企业尤其是家具型的中密度纤维板生产企业产能过剩比较严重，一些中密度纤维板生产企业已经转向生产用于制作地板的高密度纤维板。此外，从上游原料来看，纤维板生产企业采用次小薪材和枝丫材为主要的木材原料，目前木材成本对纤维板有一定的支撑作用，但受甲醛、尿素价格不断下降的影响，胶粘剂的成本在不断下移。中长期来看，房地产库存高企，投资增速持续低迷难以提振纤维板需求回升有限。从现货市场来看，纤维板现货价格比较平稳，波动不大，现货市场上多为品牌报价，而期货交割不区分品牌，因此现货价格相较期货盘面偏高。

　　图4、广州鱼珠市场中纤板价格

　　数据来源：宝城期货

　　建材市场依旧低迷 建材景气指数回落

　　房地产供给过剩，价格继续下跌。据中国指数研究院[微博]昨日发布的最新数据显示，8月，全国100个城市住宅均价连续第4个月环比下跌，其中十大城市全部环比下跌。数据显示，8月，全国100个城市新建住宅平均价格为10771元/平方米，环比下跌0.59%，连续第4个月下跌，跌幅收窄0.22个百分点。此外。北京、上海等十大城市新建住宅均价为19226元/平方米，环比下跌0.53%，为连续第4个月下跌，跌幅较7月收窄0.44个百分点，10个城市仍全部下跌。由于8月房地产市场仍处于下行调整时期，后续市场演变仍需观察宏观与市场环境变化趋向。

　　由于国内房地产形势继续低迷，加之家居卖场的急速扩张致使供大于求的局面出现，导致今年以来家居卖场生存状态陷入困境。在一些家居卖场重灾区，比如合肥居然之家环宇店、广州红星美凯龙天河店、郑州居然之家等卖场的空置率都达到或者超过了40%，家居卖场面临着空前的压力。据商务部流通业发展司、中国建筑材料流通协会共同发布的数据显示，全国规模以上建材家居卖场7月销售额为1062.7亿元，环比上升3.74%，同比下降5.05%。而全国建材家居景气指数(BHI)7月份数据为107.90，环比上升2.17点，同比下降4.15点。其中分项指数“购买力指数”降幅最大，主要仍是受累于全国房地产市场低迷。

　　图5、6 月全国建材家居景气指数

　　数据来源：宝城期货

　　综上来看，国内经济下行压力较大，而纤维板供应过剩，金九消费旺季落空预期较强，供需趋于失衡状态较为显著，纤维板期价将呈现易跌难涨的姿态。建议投资者对于纤维板期货采取逢高抛空的思路，远月1501合约则可在60-61元/张区间抛空，止损在62-63元/张。

　　宝城期货 陈栋