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　　一、装置检修

　　随着延长中煤和中煤榆林能化生产和销售逐渐纳入正轨，国内聚乙烯煤制烯烃总产能达到了126万吨/年。低价位货源在8月分集中释放，对现货市场冲击较大。扬子石化7月29日开始停车检修一个多月，延续到9月10日。9月份，神华包头PE装置计划9月10日开始检修，预计检修45天。齐鲁石化14万吨线性装置对7042排产量削减，8月份原计划排产4000多吨7042不再生产，9月份不排产7042。陕西延长中煤榆林装置9月17日检修35天。大庆石化线性装置预计短期难以开车，沈阳化工计划转产茂金属，暂时没有转产线性的计划。

　　表 国内线性装置检修表

　　二、季节性需求旺季开启

　　塑料薄膜7月份总量为99.6万吨，环比下降18.2万吨，同比增加6.6%，1-7月累计产量为708.2万吨，同比增长9.4%。农用薄膜7月份总量为16.5万吨，环比下降0.7万吨，同比增加13.8%，1-7月累计产量121.4万吨，同比增长19.4%。7月需求数据不佳，塑膜、农膜环比同比增速均降。7月份农膜和塑膜总产量为116.12万吨，接近4月份下游产量低点。

　　农膜生产季节可分为，棚膜6-7月为储备期，9-11月是旺季，11月-春节是生产维持期，春节后棚膜生产逐渐转淡，棚膜生产时间较长；(九月为大蒜地膜生产期，产量较小)地膜11月-春节前是储备期，春节后至3月是旺季，清明后逐步结束。五月份为农膜行业的传统淡季。农膜生产淡旺季呈淡季延长，旺季集中趋势。可以看出，6-7月份产量逐年下滑，态势延续至8月份。生产旺季集中在9-11月份。预计本年度生产旺季将延续往年相对集中并延后的态势。

　　8月份农膜生产处于储备阶段到旺季的过渡期，订单、产量、开工率较上月不同程度提升。农膜厂家原料库存整体偏少，采购积极性略显偏低。本月棚膜订单基本全部启动，订单呈逐渐增多态势，本月中大型企业生产相对较好，小型企业生产略差，整体开工率在4-5成。地膜订单跟进不多，西南地区有少量烟草膜需求，华北地区大蒜膜下旬开始少量跟进，处于储备初级阶段。部分厂家开工率一般在1-5成不等。本月EVA日光膜需求进一步增多，厂家生产量提高，部分地区仍受PO膜冲击，订单有所减少，整体开工率在5-7成。

　　表 8月底国内农膜规模企业开机率

　　通常9月初开始下游农膜逐步步入传统需求旺季，北方地区的功能性棚膜启动，西北地区的地膜生产量大幅提高。我们通过跟踪2009-2013年5年历史数据，9月份农膜产量的环比增速在16%，而2012、2013年9月的环比增速为20%、17%。而塑膜在过去5年中9月份产量的环比增速平均为5.5%，2013年塑膜产量环比增速在9.5%。

　　图 2012-2014年农膜月产量统计 图 线性总供应及总需求对比图

　　三、库存下降

　　由于之前期、现价格持续下跌导致市场采购放缓，石化出货困难，库存持续升高，加上煤化工新产能投放，低价货源冲击市场，市场供应端压力较大。然而随着价格止跌，下游补货意愿渐强，部分工厂库存略有增加，石化库存上周开始下降，港口库存仍在下降，上海港尤为明显。由于下游农膜工厂当前还未到非采不可的时候，所以随着期货价格的反复，多数工厂仍然采取谨慎的操作策略，因此下游刚需补货虽然较前期有所好转，但尚未对行情构成实质性的利好，更多是在低位起到一定支撑作用。

　　四、结论及操作建议

　　低价煤制聚乙烯货源的冲击，使得老牌石化企业以降价促销来应对。目前下游原料库存普遍偏低，已经现货需求增加对价格形成支撑。短期来看，市场仍将处于调整期。但下方空间有限，阶段性逢低接多为主。

　　方正中期 陈旭