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　　一、LLDPE行情回顾

　　图表 1：l1501日K线走势

　　数据来源：文华财经 制图：冠通期货

　　LLDPE期市自7月初冲至最高点后，由于上游库存的大幅增长，下游贸易商谨慎购买和消费需求的疲弱开始大幅下行。截至9月2日，收盘价较7月初最高点已下跌6.36%。

　　二、原料成本低位，支撑作用减弱

　　(一)、原油市场

　　图表 2：NYMEX原油指数合约期货价格日K线图

　　数据来源：文华财经 制图：冠通期货

　　美国WTI原油由于下游消费复苏弱于预期，再加上页岩油、页岩气技术革命，供给量大幅增加，目前美国国内原油基本能做到自给自足，所以8月WTI原油基本呈弱势下行态势，8月末由于乌克兰危机的升温和下游消费数据的提振，期价有小幅回升，但整体上升动力仍不明显，后期或继续弱势震荡行情。

　　Brent原油由于伊拉克冲突影响减弱，利比亚原油生产恢复高于预期的影响下也呈下行态势，月末在乌克兰危机升温的影响下小幅反弹，Brent-WTI价差基本稳定在5-9美元的区间。

　　夏季消费旺季的提振短期或有一定延续，但整体供给压力并未有明显改善，后期或仍是低位震荡的格局。对下游产品的成本支撑偏弱。

　　(二)、石脑油、乙烯

　　石脑油价格从6月末达到高点后开始下行，截至9月1日，日本CFR石脑油现货中间价为903.5美元/吨，乙烯价格在小幅下跌后持稳，截至9月1日东北亚CFR乙烯现货中间价为1530美元/吨，目前原料价格对LLDPE影响中性偏弱。

　　图表 3：石脑油、乙烯中间价(美元/吨)

　　数据来源：Wind 制图：冠通期货

　　三、供应压力仍存

　　(一)、PE供应产量与进口量稳中小升

　　国内产量方面，2014年7月份国内PE产量为88万吨，与去年同期持平，环比增长2.92%；2014年7月份PE进口量为76.4万吨，较去年同期减少8.12%，环比增加2.27%。

　　去年以来由于我国经济减速，下游贸易商备货谨慎，导致塑料库存大幅增长，所以石化企业对塑料实行限产政策，虽然同比持平或有减少，但环比的增长对高企的库存仍有一定的压力。

　　在整体供应量方面，由于国内石化企业的限产，进口量也与前期持平，所以暂时供给压力有所缓和，但9,10月份是生产旺季，预期产量会进一步增加，供给压力仍不容乐观。

　　图表 4 ：PE月度产量图表 5 ：PE月度进口量

　　数据来源：Wind 制图：冠通期货 数据来源：Wind 制图：冠通期货

　　(三)、PE市场库存压力仍较大

　　图表 6 ：国内PE主要市场库存

　　数据来源：Wind 制图：冠通期货

　　PE库存方面，无论是环比还是同比，近期PE主要市场库存都有所增加。截至8月31日当周，PE库存环比增长为5.26%，同比增长为7.17%。从近几个月的库存走势来看，库存水平连续上涨，库存压力相对来说较大，对塑料期价影响偏空。

　　四、下游需求较为低迷

　　2014年7月塑料薄膜产量为99.64万吨，较去年同期增加15%，环比减少15%，农用薄膜产量为16.48万吨，比去年同期增加为12%，环比减少3%。塑料下游消费需求同比增长速度较前期有所回落，这主要是由于今年经济结构调整，宏观经济增速也有所回落，所以消费需求增速较去年偏弱。对后期塑料期价有一定的利空影响。

　　图表 7 ：塑料薄膜产量及同比图表 8 ：农膜产量及同比

　　数据来源：WIND 制图：冠通期货 数据来源：WIND 制图：冠通期货

　　五、LLDPE后市展望与投资建议

　　综上所述，由于利空因素的影响，预期LLDPE后期仍有一定的下行空间。短期仍可适当建空，入场点位10850-1100，第一目标位10400-10500，止损位11100-11200.但由于要进入旺季，所以要注意风险控制，及时止损。

　　冠通期货 陈刚