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　　一、铁矿石期货行情回顾

　　近期进口矿市场持续弱势下行，金融市场率先领跌，国内铁矿石期货不断创下上市以来新低。受此影响，市场心态较为悲观，钢厂看跌情绪下采购缩量，部分停采观望，港口成交不断走低。盘面上，本周铁矿石主力1501合约继续走低，期价创新低644元/吨，整体表现依然偏弱。

　　图1：铁矿石指数日线图走势

　　数据来源：WIND资讯、新晟期货

　　图2： 铁矿石期货1501合约价格走势

　　数据来源：WIND资讯、新晟期货

　　二、宏观、基本面分析

　　(一)下半年经济应会进一步企稳回升

　　中国8月汇丰制造业PMI初值回落至50.3，预期51.5，前值51.7，为三个月来新低。包括内外需在内的新订单指数回落2个百分点，新出口订单回落1.2个百分点。需求走弱拖累产出回落。投入及产出价格指数双双降至50以下，物价下行压力再现。

　　(二)供需矛盾有所缓解

　　四大矿山自2008年全球矿山投入不断加大，导致铁矿石产能扩张，2013年开始全球铁矿石新增产能进入投产的高峰期，从目前几大主要矿山的扩建计划来看，全球铁矿石新增产能投产的高峰期是在2014-2015年。从二季度来看，淡水河谷当季铁矿石的产量达到7940万吨，创造了有史以来同期最佳纪录；FMG二季度铁矿石产量为4380万吨，同比增长28%；力拓二季度铁矿石产量同比增11%至7310万吨；必和必拓二季度铁矿石产量为5664万吨，同比增19%。在国外矿山矿山扩产的情况下，中国铁矿石产量1-7月累计同比也增长9.2%，而同期中国生铁和粗钢产量同比仅增长0.38%和2.67%。

　　三、技术面分析

　　铁矿石指数从日K线上看，始于2013年10月的下跌趋势到6月中旬共经历了5浪下跌。从周线上看，在6月中旬期价与MACD指标出现底背离，期价与MACD同样在6月17日左右产生底背离。从长周期上看，期价的下跌趋势在6月中旬暂告一段落，技术上判断后市面临反弹或者进行震荡整理。

　　图3： 南华铁矿石指数走势图

　　数据来源：WIND资讯、新晟期货

　　四、后市展望

　　在中央“发展必须保持一定速度”的要求下，三季度稳增长应会持续，宏观经济将继续回暖。随着稳增长、微刺激的各项措施陆续出台，特别是铁路、棚户区改造等的加大投入及楼市限购逐渐放开，或能刺激粗钢及钢材产量持续走高，铁矿石的下游需求会有回升，铁矿石需求端或将继续向好。在需求支撑下，尽管各种利空因素仍多，但对于铁矿石后市走势不可过分看空，预计铁矿石后市行情或进入宽幅震荡期。

　　因此，铁矿石期货的操作以区间操作为宜。

　　五、操作计划

　　按照上述分析得到的结论，铁矿石期货可按以下方案操作：

　　1.交易对象：I1501主力合约；

　　2.交易方向：650附近逢低买入做多，800附近逢高做空；

　　3.进场方式：分批建仓

　　4.资金管理：每次入场资金用量30%，共计90%；

　　5.止盈(目标)价位：当I1501期价上涨到800元/吨附近，多单分批获利了结，并在800附近做空，如果再次跌到650，空单应获利了结。

　　6.止损方案：建完仓后，行情反方向波动使亏损幅度达到25%时平仓。

　　风险提示：1、现在铁矿石仍处于下行通道中，空头氛围浓厚，不能排除出现大幅非理性急跌的可能；2、宏观向好带动对铁矿石的需求，但房地产泡沫的演变是个很大的未知数，可能会令整个宏观形势发生转变。

　　新晟期货 郑志