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　　一、 行情回顾

　　图一 c1501日K线图

　　资料来源：博弈大师。

　　进入7月份以来，内蒙古，辽宁和吉林三省，降水比往年同期相比减少三至七成。特别是八月上旬，内蒙古中部和东南部，辽宁，吉林大部累计降水量不足10毫米或无降水，比常年同期偏少8成以上，局部地区旱情较重。

　　近期玉米市场在现货带动下张开一轮有力度的上行态势，现货价格超过2600元/吨，玉米1409合约受到现货的支撑，涨幅超过5%，玉米1501合约也一度超过2400元/吨，为最近三年多以来的相对高位。

　　二、基本面分析

　　1、旱情进展

　　根据农业部8月21日农情调度，当前全国农作物受旱面积为6500多万亩，去年的8月17号，长江流域10省区的受旱面积超过1亿亩；旱情较为严重的2009年8月18号，受旱面积则多达1.48亿亩。农业部种植业司副司长潘文博22日表示，当前汗灾是局部的，对重灾区秋粮生产有影响，但不会有全局性的影响，秋粮丰收格局并未逆转。

　　天气预报称，近期东北迎来大面积的降水，有助于缓解主产区的旱情。8月下旬，东北，辽宁，吉林以及河南等省份降雨量有20-40毫米，局部地区有50-80毫米，接近正常水平或高于正常水平。

　　2、国内玉米现货市场情况

　　目前东北玉米深加工企业的玉米供应货源主要以拍卖的玉米为主，大成、嘉吉生化、黄龙、公主岭中粮。中粮榆树和吉林乙醇等均停止挂牌收购。

　　玉米拍卖情况：截止到8月21日，全国共投放5903万吨玉米，成交2028万吨，总成交率为34.36%。8月20-21号国家临时存储(含跨省移库)玉米竞价销售汇总：本次计划销售玉米4501870吨，实际成交1271970吨，成交率28.25%。其中，2012年玉米计划销售4150608吨，实际成交920708吨，成交率22.18%，成交均价2252元/吨；2013年玉米计划销售351262吨，全部成交，成交均价2381元/吨。2013年的玉米比2012年的玉米成交率相对高点，成交价格相对高点。5月份以来的拍卖成交率呈现先高后低的态势，7月份以来的成交率呈现走低的格局，这说明企业对拍卖价格逐步走高的接受程度在下降或持谨慎观望情绪。

　　图二 玉米拍卖情况

　　数据来源：汇易网。

　　中国玉米产量已经连续10年增产，从2003年的11583.02万吨增加到2013年的21848.9万吨，累计增加超过1亿吨。从图二明显看出，中国玉米的库存消费比从2010年以来呈现逐年走高的态势，目前库存消费比超过60%，这不利于玉米价格继续走高。

　　图三 中国玉米供需情况图

　　数据来源：wind资讯，新世纪研究院。

　　3、华北春玉米或使现货承压

　　我国华北部分玉米产区有中秋节前后收货的习惯，今年中秋节为9月8日，较往年有所提前。今年玉米有望提前收货，届时玉米市场的供应压力降逐步加大。这一部分或归功于北方旱情使得积温的增加，使得部分旱区的玉米提前上市，抑制玉米现货结构性的紧张情况，玉米价格或面临阶段性调整。

　　4、饲料比价效应，玉米压力凸显

　　目前作为蛋白市场在美豆丰产的压力下，自七月以来大幅下跌，使得豆粕和玉米的比价快速缩小，菜粕和玉米的比价缩小幅度更加大，菜粕价格已经低于玉米价格，玉米价格高于小麦价格不少。随着美豆的上市，蛋白类的现货将趋弱，比价效应或使得玉米价格承压。

　　5、注意事项

　　今年中国已经对棉花和大豆实施目标价格控制，关注玉米等农产品是否也实施相应的政策。目前中国进口玉米绝对数量较少，进口依存度极低，关注今后进口量的情况。

　　三、后市展望

　　随着玉米的上市，现货紧张局面将会逐步得到缓解，基差将缩小。干旱有所缓解，玉米深加工企业对高价的抛卖玉米接受程度在下滑，饲料间的比价效应或对玉米进行替代，目前小麦对玉米的替代已经发生，这将使得玉米期价上行之路难以为继，各种蛋白饲料集中上市，也对玉米造成压力。综上所述，玉米将呈现季节性回落。

　　新世纪期货 吴凌