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　　一、焦煤平稳运行

　　国内炼焦煤市场延续低位运行，近期安徽地区因矿难停产整顿、青海安全检查外，国内大部分地区大矿销售稳定、库存压力小于前期、市场价格仍平稳运行。

　　图1：焦煤现货价格走势(单位：元/吨)

　　资料来源：Wind，招商期货研究所

　　国内洗煤厂开工延续低位，前期停产煤矿尚未恢复生产。山西临汾安泽主焦精煤承兑出厂含税720元/吨；河南平顶山炼主焦煤出厂含税价报930元/吨；山东临沂地区主焦煤A<10V<22S<1.2G>80到厂含税880元/吨。因进口焦煤竞争力降低，贸易商补货意愿不强，近期港口炼焦煤市场相对平静。澳大利亚主焦煤A8% V26% S0.4 G87京唐港现货库提价持平为890元/吨；日照港澳大利亚主焦煤A9.5 V19 S0.85 G80 Y24库提价仍为770-780元/吨。

　　二、焦炭市场氛围好转

　　图2：焦炭现货价格走势(单位：元/吨)

　　资料来源：wind，招商期货研究所

　　八月至今国内焦炭价格仍处于筑底阶段，由于钢厂高炉开工率维持高位，多地供应压力有所缓解，短期内对焦炭价格形成支撑，而钢厂由于利润回升，对焦炭原料市场的压制减少，个别焦化企业出厂价格小幅探涨，钢厂接受情况一般。焦炭市场现货价格普遍持平，市场成交情况略有好转。山西地区价格继续走稳，主流准一级冶金焦出厂含税价900-950元/吨；河北地区钢厂采购价格持稳，焦炭市场平稳，唐山准一级到厂价1100-1130元/吨；河南准一级冶金焦车板含税价1030-1050元/吨；华东地区平稳，准一级出厂含税价1080-1100元/吨；东北地区窄幅波动，准一级冶金焦到厂含税1150元/吨。

　　图3：焦化企业开工率(单位：%)

　　资料来源：WIND，招商期货研究所

　　因钢企盈利状况持续好转，国内焦炭市场持稳，市场预期仍较乐观，支撑国内焦化企业开工率维持高位。截止8月22日，产能<100万吨企业开工率及产能100-200万吨企业开工率均较上周持平为76%，而产能>200万吨企业开工率也与上周持平为90%。

　　图4：炼焦煤样本钢厂及独立焦化厂库存 图5：炼焦煤平均库存及使用天数(单位：万吨；天)

　　资料来源：WIND，招商期货研究所 资料来源：WIND，招商期货研究所

　　根据50家样本钢厂及53家独立焦化企业炼焦煤库存调查数据显示：截止8月22日，总库存量为963.18万吨，较上周减少3.29万吨，环比下滑0.34%。样本钢厂和焦化厂库存走势出现分化，其中独立焦化厂库存继续反弹，而样本钢企炼焦煤库存回落。8月18日至8月22日样本钢厂总库存为610.75万吨，与上周相比减少11.35万吨，环比下降1.82%；样本焦化厂总库存为352.43万吨，与上周相比增加8.06万吨，环比增加2.34%。图5所示全国样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤平均库存及可用天数，右轴平均库存为13.1万吨，较上周减少0.19万吨，环比减少1.43%；左轴平均可用天数为15.36天，较上周减少0.16天，环比下滑1.03%。

　　图6：炼焦煤港口库存(单位：万吨) 图7：焦炭港口库存(单位：万吨)

　　资料来源：WIND，招商期货研究所 资料来源：WIND，招商期货研究所

　　据WIND口径库存统计显示，焦煤港口库存继续下滑，截止8月15日炼焦煤北方四港总库存较上周减少11万吨至580.3万吨，环比减幅1.86%；焦炭国内港口库存出现回落，我的钢铁网港口焦炭同口径库存统计显示，8月22日天津港焦炭库存为295万吨，较上周减少7万吨。

　　三、终端市场继续走低

　　图8：钢材下游产品价格走势图(单位：元/吨)

　　资料来源：WIND，招商期货研究所

　　因中国8月汇丰制造业PMI预览值大幅低于预期，加大国内经济下行压力，直接传导至钢材市场心态偏向悲观，而钢厂因库存压力导致出厂价格偏弱，国内市场消费继续弱势运行。上海地区受阴雨天气影响，HRB400螺纹钢价格8月22日报收2960元/吨，较上周末降低60元/吨；国内热轧板卷市场弱势盘整，上海、杭州、西安等地走跌10－60元/吨不等。目前需求面仍无利好支撑，建筑钢材价格短期或继续弱势探底。

　　综上所述：社会各界对终端市场的九金十银旺季需求充满期待，但国内公布的8月份汇丰制造业 PMI 预览值大幅低于预期，前期乐观情绪迅速降温。虽然焦炭市场成交氛围好转，但煤焦价格极易收到终端市场制约，钢材市场运行情况依旧不容乐观，各地价格继续下滑，对上游煤焦市场反弹形成较大阻力。在终端需求并无有效改善前，判断焦煤及焦炭市场仍将底部维稳运行，建议投资者继续空仓观望。

　　招商期货 易红兵