目前电石局部地区运力问题影响出货，价格有小幅上涨可能，但市场大局盘整，成本带动作用不强。PVC生产企业维持正常开工，库存压力不大，市场整体货源维持充足，但实际成交疲弱。因房地产低迷情绪影响，下游实际接单不佳，且资金压力较大，对原料采购维持按需节奏为主，下游需求旺季不旺格局或重现，对PVC难有提振。

　　电石市场大局盘整

　　8月电石市场继续稳定，下游实际到货不均，河南、山西、陕西等地到货情况趋向好转，但实际补库仍有困难，其余地区仍有存在压车现象，市场心态更为纠结。目前电石价格维稳，对PVC市场影响较为有限。运输问题与供需弱势仍处于僵持阶段，但西北地区运力不足，给电石外发带来困难，价格仍有小涨可能，但电石供需脆弱局面将使得价格难有大的好转，预计整体仍将维持盘整格局。

　　从电石产量数据来看，2014年7月我国电石产量为201.8万吨，同比增加19.9%，环比减少9.5%。今年1-7月累计产量为1382万吨，累计同比增长8.7%。7月电石厂家面临较大的成本压力，生产积极性较差，产量环比大幅下降，但同比增幅仍较大。目前已有部分小厂停车观望，但市场观望气氛弥漫。

　　图1：电石产量

　　数据来源：长江期货

　　PVC现货低迷依旧

　　PVC现货市场整体依旧低迷，但各地市场出现分化。华东地区维持平静，到货情况维持平稳，市场库存处于适中状态，供应维持充裕。而华南地区，由于北方地区发货周期较长，且贸易商压港货运经历集中消化后，各环节库存不高，市场到货略显紧张，价格出现小幅探长。但实际需求一般，后期拉涨动力不足。目前企业经营困难依旧，库存情况不高但提价将抑制下游PVC消费，成本线附近波动为主。开工方面，8月份国内新增PVC检修不多，平均开工率较月初提升近3个百分点。下游来看，制品企业出口订单不佳，资金紧张局面时有发生，对原料备货意愿不足。但进入9月份需求旺季不旺格局可能延续，对PVC采购难有大幅提升。主流报价方面，5型普通电石料，华东市场主流5990-6060元/吨，华南市场主流6100-6140元/吨自提。受单体价格坚挺影响下，乙烯法企业亏损情况加剧，降价幅度有限，与电石法价差较大，乙烯法PVC销售压力不减，主流报价6690-6840元/吨。

　　图2：电石法PVC地区价格

　　数据来源：长江期货

　　图3：乙烯法PVC地区价格

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　　供应延续增加

　　随着炼厂集中检修逐渐结束，产量方面逐渐回升。根据最新公布的统计数据显示，根据最新公布的统计数据显示，2014年7月产量134.24万吨，相比去年同期122.94万吨，同比增加9.19%，环比减少5.65%。1-7月份累计产量946.19万吨，同比增加12.70%。前期检修的企业陆续恢复开车企业开工负荷逐渐回升，库存压力增加，市场货源充裕，导致价格难有反弹空间。

　　从供应面来看，7月份仍有部分炼厂检修，导致产量方面小幅回落。但后期随着企业亏损幅度减少、企业集中检修结束后，未来市场货源供应将逐渐增加。且印度反倾销将限制国内出口数量，加剧供需失衡局面。9月份进入秋季检修期，但检修力度弱于春季，且检修多错开时间，因此开工情况不会出现大幅下降，且对市场供应难有明显影响。

　　图4：PVC月度产量

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　　下游旺季不旺

　　8月份下游制品企业开工变化不大，市场整体按需采购为主，月末华南货源稍显紧张，但出现集中补货现象也将回落。虽然仍处于制品订单旺季，但今年需求不及往年，商家采购积极性仍以按需购货为主，对PVC难有提振。

　　终端房地产市场方面，自6月份以来取消限购政策迅速在各地蔓延，楼市限购政策目前仅剩少数城市尚未松绑，短期限购松绑将引导市场预期，带动需求释放。但国内房地产市场高度依赖银行体系，融资收紧使得地产行业发展受到限制，而楼市数据表现也并未得到改善。从国家统计数据显示，2014年7月份70个大中城市，新建商品住宅价格下降的城市有64个，持平的城市有4个，上涨的城市有2个。环比价格变动中，最高涨幅为0.2%，最低为下降2.5%，房价跌幅在7月显现全面加速的趋势，且房价环比跌幅创下了08年以来的历史新高。房地产开发投资延续下滑趋势，今年前7个月，全国房地产开发投资50381亿元，同比名义增长13.7%，但与去年前7个月房地产同比名义增长为20.5%速度相比，房地产持续下滑趋势明显，地产泡沫风险正在缓慢释放。新开工涨幅继续收窄，1-7月，全国房屋新开工面积为9.8亿平方米，同比下降12.8%，降幅收窄3.6个百分点；全国房屋施工面积达63.3亿平方米，同比增长11.3%；全国房屋竣工面积为4.4亿平方米，同比增长4.5%，增速提高3.6个百分点。但需求方面由企稳再次下滑，2014年1-7月，全国商品房销售面积为5.65亿平方米，同比下降7.6%，销售额为3.6万亿元，同比下降8.2%。今年以来全国商品房销售面积和金额等指标同比持续下降，需求仍然较为低迷。政策面来看，限购已经不是影响楼市的关键，信贷能否放松将成为判断楼市走势的关键因素。因此各地方政府涉及到信贷支持等方式的救市行动实施情况，值得市场各方持续关注。

　　图5：房地产行业相关指标

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　　综上所述，基本面来看PVC维持弱势格局，但就期货价格来看，目前处于历史地区区间，继续深幅下探空间有限，市场整体维持弱势整理格局。未来关注宏观面及终端地产行业释放利好启动市场反弹节奏。

　　长江期货 冯宇