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　　一、 行情回顾

　　自2014年7月中旬以来，塑料价格在现货交易一度疲弱不堪，石化也降价出货，市场对煤化工装置投产的悲观预期，LLDPE期货价格也一度下挫。主力合约L1501从最高点11640元/吨，下跌到10750元/吨，跌幅达到900点左右。

　　适逢月底，石化停销结算，出厂价将稳中有涨，且下游备货和刚性需求正在逐步启动，贴水和单体支撑仍在，再加上宁夏宝丰因资金问题将推迟其新产能的投放计划，中长期上涨动力仍在，不过目前装置检修率较低，市场供应充裕，短期压力仍存在，我们仍认为L1501震荡偏强的概率较大，预计今日1501合约价格运行区间为10850-11000元/吨，建议投资者中期内继续维持多头思维。

　　图1 L1501日K线图

　　二、 原油跌跌不休，后期有望企稳

　　在6月份，中东、北非等地缘冲突不断，令市场对于原油供应中断的忧虑情绪较重，支撑油价时常出现大幅跳涨。如今，地缘局势方面仍面临很多不确定性，但对于油价的影响的反差已经非常明显。由于全球范围内的供应充裕，需求疲软导致供应过剩的现状，盖过地缘冲突所带来的忧虑影响

　　图2 WTI原油日K线图

　　美国商品交易委员会(CFTC)数据显示，截至8月19日当周，原油期货净多仓位下降30225张期货和期权合约，至188589张合约，为2013年4月23日当周以来的最低水平。

　　图3 WTI原油价格与非商业净多头持仓

　　原油供需矛盾已经在原油近期的下跌中，有所反应。处于90美元/桶附近，相对产油国与消费国来说，都是一个较为接受的范围，后期油价有望企稳。

　　三、 期货贴水较多，有回归现货价格需求

　　从历史价差结构看，目前塑料一直处于期货贴水状况，但随着主力合约逐步换月，近月合约将向现货回归。

　　图4 LLDPE期现价差

　　四、 需求旺季，L1409容易出现逼仓行情

　　由于期现价差结构，塑料期货贴水较多，加上塑料产能基本被中石油、中石化[微博]垄断，同时社会库存较少，贸易商与下游工厂基本没有库存，从而使得交易所LLDPE注册仓单基本没有。

　　图5 交易所注册仓单

　　五、 投资操作建议

　　在后期消费旺季有望来临之际，可以尝试在L1501上建立多单。

　　中大期货 汪如朗