新湖期货：PP1501或将再度向下
1、原油端有向下趋势
目前API原油库存较上周增加22.9万桶，EIA原油库存增加140.1万桶，本周公布EIA库存显示原油库存回升，库存数据对油价产生一定压制。伊拉克和利比亚虽然存在地缘政治风险，但目前供应维持相对稳定，7月欧佩克产量数据显示利比亚产量已经回升至40万桶/日以上，中东原油供应整体呈现上升态势，而目前欧洲等中东原油主要需求地区炼厂原油加工量偏低，导致原油供给过剩，因此原油价格有进一步向下的趋势。
图表1：国际原油期现价格及价差走势
资料来源：WIND 新湖期货研究所
2、聚丙烯趋势性走弱
原料端丙烯美金盘不断走弱，丙烯与石脑油价差也是趋势性回落，成本端的支撑明显减弱。
图表2：丙烯美金盘及裂解价差
资料来源：WIND 新湖期货研究所
虽然近期石化连续调涨聚丙烯现货价格，但下游需求端的乏力压制期价上行，近期PP现货和美金盘价格走势如图3所示。
图表3：聚丙烯内外盘价格走势
资料来源：ICIS 新湖期货研究所
3、期现价差走势趋弱
主力合约和现货基差在7月中旬快速下滑，目前PP1501贴水现货650元/吨左右，整体来看处于较低水平，因此做多01合约的安全边际较小，后期随着原料丙烯内外盘价格的进一步下调，加之下游消费端的疲弱，PP1501期现价格有进一步的下跌空间，PP1501价差走势如图4所示。
图表4：PP1501期现价差走势
资料来源：WIND 新湖期货研究所
3、PP1501合约受制于远期供给压力
前期集中性的检修已经结束，新增煤化工产能压力正在逐步显现，煤化工制烯烃具有明显的成本优势，对PP1501合约的冲击可能尤为明显。近期延炼20万吨老装置重启，包头神华30万吨PP装置9月10左右检修，宁煤MTP近期试车，茂名石化和石家庄炼厂也陆续试车，预计后期的供给压力较大，会对PP的期现价格形成巨大的压力。国内主要的煤制烯烃装置如图5所示。
图表5：国内主要煤制烯烃装置
资料来源：新湖期货研究所
二、投资建议与风险因素
投资建议：鉴于聚丙烯贴水现货幅度不断缩小，建议做空PP1501 。
PP1501：入场价格在10450-10500元/吨，止损价10600-10700元/吨，目标价设定为10250-10300元/吨，该头寸资金占比20-30%。
风险因素：煤化工投产推延、原油端大幅走高及聚丙烯现货价格上调。
新湖期货 翁鸣晓
新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。