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　　今年来焦炭价格持续下挫，截止7月底，焦炭1501合约较去年末下跌18.2%至1128元，但进入8月，焦炭价格先抑后扬，尤其当焦炭价格跌破1100元之后，出现明显的技术支撑，鉴于同期焦炭产量和国内库存明显下滑，或带来反弹动力，建议短期可逢低多单介入，上方阻力关注1150元附近。

　　中国经济表现不佳，政策预期重燃

　　中国7月工业、资产投资及社会零售三大数据同比增速明显放缓，同时8月汇丰制造业PMI初值环比回落，且不及预期，以上数据加剧了市场对中国经济增长放缓的担忧，但在此背景下，工业品并未大幅下挫，究其原因，偏空的数据反而引发市场对中国政府实施经济刺激的预期，因中国若想达到全年GDP7.5%的增速，或需加大刺激政策才可实现。因此，未来需关注中国刺激政策预期能否兑现。

　　数据来源：瑞达期货 iFind

　　焦化厂开工率明显下滑，令焦炭产量减少

　　据悉，焦炭企业普遍存在资金紧张的现象，焦化企业对上游煤矿采用全预付款，而下游钢厂对其结算又以月结为主，以承兑汇票计价，这造成焦化企业资金链紧张。同时，焦化企业利润单薄，部分企业亏损严重。从开工率来看，年产量100万吨以下独立焦化厂产能利用率为77%，100-200万吨焦化厂产能利用率76%，为2013年以来的低位。为此7月焦炭产量明显下滑，7月份规模以上工业焦炭产量4024万吨，环比下滑2.07%，同比增长2.8%，低于去年同期5.62%的增速。同时，1-7月焦炭累计产量达2.7亿吨，同比下滑0.5%，为连跌5个月，且低于去年同期7.11%的增速。

　　港口库存连跌两周，大幅下滑

　　最近国内港口焦炭库存虽然自高位小幅回落，但仍接近于历史高点。截止8月22日，国内三大港口库存总计355万吨，为连跌两周，且较8月8日当周创下的历史新高380.6万吨下滑25.6万吨，回到年内5月30日来的低点，但较去年同期增加76.8万吨。

　　数据来源：瑞达期货 iFind

　　独立焦化企业库存持续下滑

　　今年来，独立焦化厂焦炭库存冲高回落，拐点出现在3月7日。截止8月22日，国内独立焦化厂焦炭库存总计7.36万吨，创下去年3月1日来的低点，亦低于去年同期的11.52万吨。其中西北、西南、华北地区下降幅度较大，整体利好焦炭反弹。

　　数据来源：瑞达期货 iFind

　　7月钢铁PMI小幅回升

　　据中钢联的数据显示，7月中国钢铁PMI为48.6%，环比上升0.3%，为连续第二个月回升，但目前仍处于50%的荣枯分界线之下。在分项数据中，7月钢铁行业生产指数两连升至50.7%，重回扩区间，同时采购指数亦升至52.3%，达到2013年11月份以来的最高。此外，当月原材料进口指数和原材料库存指数亦出现小幅回升，数据显示钢厂总体盈利维持在不错的水平，生产热情高企，采购活动亦更趋积极，不过在资金紧张的压制下，钢厂仍在压制原料库存周期。此外，今年1-7月中国粗钢产量为4.8亿吨，同比增加2.7%，同期全国钢材出口4907万吨，同比大幅增长36.9%。据中钢协预计，今年中国粗钢产量将达8.3亿吨，因此1-7月粗钢产量占全年产量比例为57.8%，预计下半年粗钢产量增速或较上半年有所增加，这意味着焦炭的需求也将逐步攀升。

　　后市展望

　　综述，短期受基本面小幅改善和技术修正需求，焦炭期货振荡上扬，但因为焦炭行业整体供需失衡的矛盾继续存在，将令其难以突破上方均线压制，操作上以短多中空为主。1501合约可于1110-1140区间介入做多，上方第一阻力关注1200元附近，下方支撑关注1080-1100元。此外，若焦炭无法有效突破1200元，则可尝试建立中期空单。

　　瑞达期货 林 设