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　　今年来炼焦煤价格持续下挫，截止7月底，焦煤1501合约较去年末下跌17.86%至786元，但进入8月，焦炭价格先抑后扬，尤其当焦煤跌至770元附近，出现明显的技术支撑，于8月15日当日飙升3.37%至798元。不过由于煤炭市场仍维持供应过剩局面，预计反弹高度或有限，在此背景下，笔者建议可维持振荡操作思路，其中1501合约关注750-820元区间运行。

　　中国经济表现不佳，政策预期重燃

　　中国7月工业、资产投资及社会零售三大数据同比增速明显放缓，同时8月汇丰制造业PMI初值环比回落，且不及预期，以上数据加剧了市场对中国经济增长放缓的担忧，但在此背景下，工业品并未大幅下挫，究其原因，偏空的数据反而引发市场对中国政府实施经济刺激的预期，因中国若想达到全年GDP7.5%的增速，或需加大刺激政策才可实现。因此，未来需关注中国刺激政策预期能否兑现。

　　数据来源：瑞达期货 iFind

　　炼焦煤产量下滑，需求上升

　　今年6月炼焦煤总供给(炼焦煤产量+进口量)为5302万吨，总需求为5469.54万吨，出现供应短缺167.5万吨，该供需缺口创今年1月来最高，去年同期为供应短缺74.85万吨，表明国内炼焦煤的供需格局有所好转。此外，今年1-7月中国粗钢产量约为4.8亿吨，同比增加2.7%，同期炼焦煤进口量为3608.68万吨，同比下滑12.42%。据世界煤炭协会称，吨钢耗炼焦煤770公斤，则生产4.8亿吨粗钢则需要炼焦煤3.702亿吨，除去炼焦煤的进口量，炼焦煤的产量将达3.342亿吨。此外，由于8月份以来，供给收缩政策加码，将令下半年炼焦煤产量进一步下滑。具体表现为，8月初政府要求大煤炭企业限产，8月7日起大秦线检修，8 月中旬起实施安全检查，8月15日发改委、能源局、煤矿安监局联合发文，要求遏制超产煤矿生产，政府限量保价意图非常明显。

　　数据来源：瑞达期货 iWind

　　关注“金九银十”对钢铁行业需求的拉动

　　据中钢联的数据显示，7月中国钢铁PMI为48.6%，环比上升0.3%，为连续第二个月回升，但目前仍处于50%的荣枯分界线之下。在分项数据中，7月钢铁行业生产指数两连升至50.7%，重回扩区间，同时采购指数亦升至52.3%，达到2013年11月份以来的最高。此外，当月原材料进口指数和原材料库存指数亦出现小幅回升，数据显示钢厂总体盈利维持在不错的水平，生产热情高企，采购活动亦更趋积极，不过在资金紧张的压制下，钢厂仍在压制原料库存周期。此外，今年1-7月中国粗钢产量为4.8亿吨，同比增加2.7%，同期全国钢材出口4907万吨，同比大幅增长36.9%。据中钢协预计，今年中国粗钢产量将达8.3亿吨，因此1-7月粗钢产量占全年产量比例为57.8%，预计下半年粗钢产量增速或较上半年有所增加，此外，随着金九银十的到来，市场对房地产市场需求有回升预期，从而也将拉动钢材以的需求。

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　　港口焦煤库存下滑

　　最近国内港口焦炭库存虽然自高位小幅回落，但仍接近于历史高点。截止8月22日，国内四大港口库存总计506.3万吨，为连跌五周，累计减少202.7万吨，较去年同期剧减256.7万吨。目前该库存水平创下2012年11月9日来的低点。其中京唐港口炼焦煤库存下滑幅度较大，目前仅为235万吨，创下2012年12月7日来的低点，且较去年同期减少243万吨。

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　　钢厂和独立焦化厂库存亦下滑

　　今年来，钢厂和独立焦化厂的炼焦煤库存冲高回落，主要以维持低库存策略为主，其拐点出现在今年1月3日。截止8月22日，国内钢厂和独立焦化厂的炼焦煤库存总计610.8万吨，较上周减少11.3万吨，目前创下去年4月26日来的低点，亦较去年同期的627.4万吨下滑16.6万吨。其中东北、华北、西南和华东地区下降幅度较大。经持续去库存化之后，9月份关注钢厂补库，预计整体利好炼焦煤反弹。

　　数据来源：瑞达期货 iFind

　　后市展望

　　综述，短期受基本面小幅改善和技术修正需求提振，炼焦煤振荡上扬，但因煤炭行业整体供需失衡的矛盾继续存在，将令其难以突破上方均线压制，操作上振荡思路为主。焦煤1501合约可关注770-800元区间的支撑，若企稳，则尝试短多，下方止损参考750元附近，上方第一阻力关注820元。

　　瑞达期货 林设