客户端 查看最新行情

　　一、概述

　　纤维板期货主力1409自7月10日反弹后，稳步上扬，在8月13日创出上市以来新高66元。与胶合板不同的是，纤维板不存在严格的交割品标准差别，规模化的机器标准化生产，使纤维板符合交割的产品可以大量生产出。

　　纵观纤维板8月前的走势，被空头打压形成贴水结构。我们认为，纤维板始自于7月开始的上扬格局并没有结束，因为驱动上涨的理由，即现货坚挺和期限价差收拢的结构走势并没有完全完成。纤维板会继续迎来上涨态势。

　　纤维板期货1409合约价格图

　　二、价格影响因素

　　(一)经济复苏疲软，景气度下降

　　8月PMI大跌至50.3，大幅低于51.5的市场预期，产出、新订单和新出口订单均有所回落，显示制造业景气度下行。稳增长效应已过，财政支出放缓且信贷需求疲弱，经济将迎来一轮下行趋势，也预示着货币量宽持续，降息或已不远。

　　目前我国经济复苏仍处于初级阶段，产出价格指数表现温和，潜在需求 增长不够强劲，同时面临房地产市场下滑风险。预计决策层将维持相对宽松政策立场，直到复苏巩固。部分城市取消限购，其目的就是活跃市场、满足需求；保障房建设也将进一步加大力度。随着调结构的深入，经济增长的质量会不断提高，水分和泡沫也将不断减少。

　　(二)供给稳定，纤维板产销固定

　　据国家统计局数据显示，纤维板现货产量持续增长，今年6月纤维板产量同比增长7.26%以后，7月再度同比上涨7.04%，达3741.7万立方米。

　　从生产情况看，受雨水以及炎热天气影响，原木供应紧张，纤维板厂家生产成本居高难下。

　　而8月份仍然是纤维板行业的淡季，下游需求难有好转，但原木市场供应紧缺，价格短期难以回调，一定成本上支撑板材价格。

　　开工方面，受高温天气影响，室内装修行业开工较好，纤维板由于产销固定，而受高温以及雨水天气影响，建筑工地开工一般，市场开工率震荡下行。

　　今年以来，国内外木材市场政策颇多，其中就有加纳、刚果、缅甸、老挝等原木产地国纷纷制定了原木出口限定政策，即从2014年1月1日起就开始实施限制出口的政策，但给出口商3个月的缓冲期，因此就造就了我国木材进口量在前4个月呈现大幅同比上升现象。

　　6月份我国纤维板出口237010.906吨，同比增加6.40%，环比增加0.25%；出口金额149719728美元，同比增加8.88%，环比减少2.98%。

　　(三) 下游需求萎靡

　　国内需求方面，近年受国家对房地产宏观调控的影响，房地产带动有限。

　　上半年，全国房地产开发投资42019亿元，同比名义增长14.1%，增速比一季度回落2.7个百分点。房屋新开工面积80126万平方米，同比下降16.4%。全国商品房销售面积48365万平方米，同比下降6.0%。以上数据均显示目前房地产市场持续保持疲弱。在房地产市场难言乐观的背景下，未来两板在家装方面的需求也将受到显著的负面影响。

　　3月国务院常务会议通过扩大棚户区改造方案，4月财政部开始下放棚户区改造专项资金，央行[微博]领导表态要积极支持个人房屋贷款。随着棚户区改造支持政策的逐步落实，棚户区改造项目将迎来开工高增长，但房地产行业投资收益呈现边际递减，更多的是大量的楼房空置，在房地产调控日益严格的情况下，楼市成交量较为低迷，对于人造板行业来说，是一个利空。而纤维板生产企业近几年受房地产市场影响明显，主要原因在于生产线投入大，产能固定，关停成本高，行业产能过剩明显。

　　我国木质家具6月份产量同比增长5.73%，短期内需求比较平淡。中长期来看，受制于房地产市场的不景气，人造板市场需求状况并不乐观。

　　(四)纤维板成本支撑

　　纤维板上游看原木和甲醛的走势。木材是纤维板的主要原材料，占纤维板成本的70%左右。木材价格坚挺，对纤维板价格形成刚性支撑。

　　国内原木市场仍处于供应紧张的状态，厂家生产成本继续高位盘整，一定程度上支撑需求淡季下的板材价格。若原木成本上涨明显，部分厂家或借势上调出厂价格，缓解当前盈利压力。

　　在工业上尿素和甲醛反应生成脲醛树脂，脲醛树脂因价格相对便宜、固化速度较快、耐水性较好而得到广泛应用，我国市场超过百分之九十的人造板材均使用这种胶粘剂

　　2014年7月甲醛价格月均价为1185元/吨，环比下滑-0.16%。目前甲醇装置检修较为集中，甲醛市场跟随原料保持相关联动，淡季弱势明显。由于原料市场沿海库存高企，海外低价货源冲击，价格处于僵持运行。整体来看，价格较为平稳。

　　三、仓单交割

　　纤维板期货交割标准较为严格，大连商品交易所[微博]纤维板期货质量标准交割标准品为外观质量与翘曲度、材料、尺寸偏差与板芯质量、物理力学性能等指标符合国标一等品的要求，规格为1220mm×2440mm，厚度为15mm，甲醛释放量为E1级的实心、胶拼、双面砂光、室内普通用途的五层细木工板，18mm和E2级标准可替代交割。这一标准完全沿用了国标的设计体系，严格按照国标制定。

　　而现货市场的主流细木工板生产标准低于交割品。如果确定交割，交割卖方一般会采取提前定制的方式来获取货源，如果提前定制，生产企业需要按照交割标准，是宽厚比小于3.5一项的要求去做，造成生产周期相对较长，因此，当了解产业实际情况后，买方容易大致计算出最终可交割的产品数量，造成持有多单接货信心比较充足。在这种条件下，对纤维板期走势面临交割前一个月构成偏强支撑作用。

　　但值得注意的是，自8月6日仓单出现后，仓单逐渐增加，至8月25日，维持在60张。显示在目前的价位，已经有厂家愿意交割。

　　从具体厂家看，常州奔牛港仓单60张。

　　四、总结及操作策略

　　综上，纤维板的主要原材料木材价格走势非常坚挺，人工成本也不断增加，纤维板价格受成本刚性支撑，加上市场需求尚可，纤维板价格走势将震荡偏强。不过由于国内经济总体低迷和房地产市场不佳，预计纤维板价格上涨的空间将受到很大的抑制，所以比较适合波段做多操作。预计下半年纤维板期货价格运行区间为60－ 65元／张。

　　良运期货研发部 张明