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　　受东北干旱和转基因问题影响，大豆自7月中旬以来强劲反弹，但由于豆油和豆粕偏弱，加之大豆进口量庞大，大豆虽然有非转基因概念炒作，但也难以独自走强。

　　一、中美大豆增产概率增加

　　从全球市场看，今年下半年的大豆供应主要看美豆，从今年美豆生长情况看，美豆丰产概率越来越大。据美国农业部农作物生长周度报告，截止到8月18日当周，美豆生长优良率为71%，比之前一周提升一个百分点，为近20年同期最好水平；开花率为95%，高于去年同期的92%，与五年均值持平；结荚率为83%，高于去年的70%和五年均值79%。美豆丰收在望，CBOT大豆跌势难止，CBOT大豆指数已经跌至近4年低点。

　　从国内产区看，黑龙江主产区未受东北干旱的影响，加之今年是闰九月，大豆生长周期有望延长，有利用鼓粒期的生长。目前预计今年我国大豆总产量为1302万吨，高于去年的1275万吨。中美两国大豆同时出现增产预期，加之上半年南美大豆的丰产，预计今年全球大豆供应整体充足，届时结转库存将偏高。

　　二、进口豆大幅增加

　　美豆下跌吸引中国进口商抄底。庞大的低价进口大豆将充斥国内市场，从而拖累国产大豆价格。据国家粮油信息中心上周三发布的预测数据，2013/2014年度中国大豆进口量将超过7000万吨，比上年增长17%，创下新的历史纪录，同时高于美国农业部预测的6900万吨。

　　三、国储都持续拍卖

　　从5月13日开始，政府开始拍卖临时储备大豆，每周30万吨，至今已经拍卖15次。拍卖成交率除前4次在70%以上外，其他均在40%以下，近期在20%左右。成交价格也从初次拍卖的4300元/吨下跌到4100元/吨左右，这一定程度上显示出市场需求趋弱。目前，国储大豆库存量较大，在东北新作大豆上市前，国储大豆拍卖有望继续进行。

　　四、油粕市场低迷

　　和大豆期货价格持续走高不同的是，大豆下游产品豆粕和豆油持续低迷：内外盘豆油价格受原油、棕榈油下跌拖累，不断刷新6月底以来低点；豆粕期货由于消费面趋好相对坚挺，但也仅维持低位振荡。今年7月中国进口大豆为748万吨，同比增长28万吨或3.88%，创下单月历史进口新高，也陡增了供应压力。近期，国内油厂开工水平阶段性恢复，但饲料厂商对后市整体偏空，仅以随采随用为主，即使有订货，也是对远月偏低价的1505合约进行少量提前点价，这将整体打压油厂的压榨意愿。往年8月底，常出现的饲料企业集中备货的旺季，在今年恐难看到。

　　今年我国将大豆政策从托市收储改为直补，大豆的市场化特征将越发明显，目前直补细节尚未公布，但国内大豆整体库存偏高，需求却不足。一旦进入9月，中美大豆产量几成定局，天气炒作因素消散，美豆和国内大豆缺乏上行的利多因素。饲料企业对豆粕的需求偏少，以及油脂超跌处于低价，压榨企业的整体开工率不高，所以未来港口库存还有上升可能，都会给大豆后期走势带来压力。从期价情况看，大豆主力1501合约在8月中旬触及前高后回落，美豆的走弱也将带动国内豆类价格下滑，大豆近期走势虽相对强劲，但中期回落之势不可避免，1501合约中期或考验下方4400附近支撑。

　　光大期货 许爱霞