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　　1 煤炭资源分类

　　冶金、建材、化工：无烟煤、贫煤；

　　炼焦、发电：贫瘦煤、瘦煤、焦煤、肥煤、1/3焦煤、气煤；

　　发电：气煤、中粘煤、弱粘煤、不粘煤、长焰煤、褐煤；

　　按上面分类挥发分逐渐降低，含碳量逐渐升高。

　　2 焦煤分类与期货交割

　　炼焦煤，按类型可分为：气煤(占全国13.8%)，肥煤(3.5%)，主焦煤(5.8%)和瘦煤(4.0%)

　　大连商品交易所[微博]焦煤期货合约

　　交易单位：60吨/手；报价单位：元/吨；最小变动价位：1元/吨；涨跌停盘制度：上一交易日结算价的正负5%。

　　针对焦煤的质量标准如下：灰分(Ad)：≥10.0%且≤11.5%；硫分(St,d)：≥1.10%且≤1.40%； 挥发分(Vdaf)：≥16.0% 且 ≤28.0%；粘结指数(G)：入库≥75，出库>65；胶质层最大厚度(Y)：≤25.0mm。

　　替代品质量差异升贴水详见大商所焦煤期货合约网页。

　　3 焦炭分类与期货交割

　　冶金焦是高炉焦、铸造焦、铁合金焦和有色金属冶炼用焦炭的统称。由于90%以上的冶金焦均用于高炉炼铁，因此往往把高炉焦称为冶金焦。中国制定的冶金焦质量标准(GB/T1996-94)就是高炉质量标准。

　　冶金焦分为：高炉焦、铸造焦、铁合金焦、有色金属冶炼用焦。

　　大连商品交易所焦炭期货合约简介：交易单位：100吨/手；报价单位：元(人民币)/吨；最小变动价位：1元/吨；涨跌停板幅度：上一交易日结算价的5%。

　　焦炭标准品质量要求：

　　灰分Ad：≤12.5； 硫分St,d：≤0.65； 抗碎强度M40：≥82； 耐磨强度M10：≤7.5； 反应性CRI：≤28； 反应后强度CSR：≥62； 挥发分Vdaf：≤1.5； 焦末(<25mm)含量：入库≤5.0，出库≤7.0； 粒度(≥25mm)：入库≥95.0，出库≥93.0。

　　焦炭替代品质量差异与升贴水详见大商所焦炭期货合约网页。

　　4 焦煤焦炭期限套利及成本分析

　　税：焦煤焦炭在销售环节主要缴纳增值税(17%)，城市维护建设及教育费附加(约1.5%)。焦煤需缴纳资源税(8-20元/吨)，而一般煤炭资源税0.3-5元/吨。

　　增值税：由于增值税是根据期货最终结算价计算的，因此事先只能估算。假设现货1450元/吨，且通常所说的价格已经是含税价。增值税见下：

　　交割价：1500 增值税：(1500-1450)/1.17*17%=7.3

　　交割价：1600 增值税：(1600-1450)/1.17*17%=21.8

　　交割价：1700 增值税：(1700-1450)/1.17*17%=36.3

　　费用：期货仓单注册成本

　　期货仓储费：1元/吨，其中从注册仓单到交割完成需要7个工作日，仓储费用保守地按9天计算：9元/吨；现货仓储费：0.1元/吨•每天；交易成本：万分之二；交割费：1元/吨；入库费：13元/吨；质检费：2元/吨；倒短费：7元/吨；进库过筛损耗：准一级冶金焦现货价*0.008 /吨；进库过筛费：7元/吨；磨损(粒度)：准一级冶金焦现货价*0.5*0.005 /吨；总注册仓单成本：约67元/吨 (按准一级冶金焦1450元/吨计算)。

　　企业资金成本：

　　现货成本：现货单价*融资成本*融资时间

　　期货成本：期货单价*融资成本*融资时间*期货保证金比例

　　套利原理：

　　当现货价格足够低时候，卖空期货，买入现货，持有到期货到期，用现货去实物交割，可以获利。

　　当期货价格足够低时候，买入期货并持有至到期，实物交割买入现货并马上以市场价卖出，或直接卖出期货标准仓单，类似现金交割，可以获利。

　　两种情况有一个公共的前提就是现货与期货价差要足够大，且价差要维持一段时间。

　　举例：

　　条件：若现货1450元/吨，期货1650元/吨，融资成本年利率8%，融资时间1个月，经纪商要求保证金7%。

　　解答：企业应选择买入现货、卖出期货的做法，假设标的为1手(60吨)。

　　现货融资成本：1450*60*8%/12=580.00元，(假设完全贷款买入现货)

　　期货融资成本：1650*60*7%*8%/12=46.20元 ，(假设用自有资金卖空期货，也按8%计算机会成本)

　　总融资成本约626.20元/手，

　　仓单注册成本67元/吨，即4020元/手

　　总成本：4646.20元/吨

　　即目前期货现货价差为200元/吨，如果买入现货、卖出期货且价格不发生变化的话，

　　每手可获利：200*60 - 4646.20 = 7353.80元/手

　　这是相当可观的利润，但实际上行情瞬息万变，且按照大连商品交易所目前的规定，个人投资者不能参与实物交割期货。即使是法人投资者，买入现货的仓储成本还需要考虑在内，且还会发生其他半隐形税费，具有一定风险。但现货企业一般不需要预付全款，实际现货融资成本不一定这么高。

　　南华期货 索宝霆